CGD, com certeza. Parte II

A Caixa Geral de Depósitos (CGD) é o maior banco de Portugal. Seu controle é exercido pelo governo. Durante os anos de 2000 a 2015 a CGD não prestou muita atenção nos riscos dos empréstimos.

Em postagem anterior comentamos de uma auditoria que estava sendo feita pela empresa de auditoria EY. Parte do documento tinha sido divulgado

Nesta confusão, a empresa de auditoria EY fez um relatório preliminar sobre a entidade, com data de dezembro de 2017. O documento mostra que diversos empréstimos foram realizados, mesmo com parecer desfavorável da área técnica. Mais ainda, o relatório mostra que gestores da CGD receberam bônus de desempenho, mesmo com prejuízos. Esta política de remuneração não ajudou muito a instituição.

Mais detalhes do relatório apareceram. Inicialmente, o judiciário negou o acesso do legislativo ao documento, mas isto ocorreu nos últimos dias. O relato da EY contempla 186 operações de crédito analisadas, com perdas de 1,6 bilhão de euro. A maior parte das operações ocorreu entre 2000 a 2007 (127 operações e perdas de 1,1 bilhão) e 2008 a 2011 (47 e perdas de 477 milhões de euros).

O relato da EY mostra os procedimentos adotados na concessão de crédito e monitoramento. Somente 25 operações representaram 77% das perdas. A partir de 2000, as operações vultuosas da CGD deveriam ter uma análise de risco. Das operações que se enquadram (170), somente 14 tiveram um parecer de risco favorável.

Isto levantou uma suspeita sobre o papel do auditor externo da instituição na época, a Deloitte. A Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) que saber se a empresa avaliou os riscos das operações de crédito. O irônico é que somente em janeiro de 2016 que a CMVM ganhou poderes para avaliar os auditores. Mas o risco de estarem existindo fraudes na gestão da CGD (e o conhecimento deste risco) já existia desde 2007.

O Revisor Oficial de Contas (ROC) da Caixa alertou, em 2007, para o risco de “fraudes ou erros” poderem ocorrer sem serem detetados devido às limitações do sistema de controlo interno (SCI) do banco público nas áreas de gestão de risco, compliance e auditoria interna.

Entretanto, o alerta não foi levado a sério (ou não quiseram levar a sério) pelo governo de José Socrates (foto, à direita. Socrates chegou a ter prisão preventiva).

Em junho de 2012, o governo português aumentou o capital da CGD em 1,65 bilhão.

História da Contabilidade: Contabilidade e Literatura - Parte 2

A seguir dois trechos de Vão Gogo, escrito e publicado no O Cruzeiro, na década de 50:

Isto é Matemática !

Somando, multiplicando, dividindo e subtraindo o essencial das coisas, apresentamos aqui mais um tópico dessa difícil contabilidade que é viver hoje em dia.

Soma

Mãe de família em desespero + monstro de crueldade = Novela de rádio

Vira-lata + Carrocinha = Sabão Português

Circulo + Círculo + Círculo + Círculo = Círculo Vicioso

Subtração

Homem - Cabelo = "A esperança é a última que morre"

Morador de Copacabana - Cadilaque = Complexo

Mulher linda - roupa = nú artístico

Mulher feia - roupa = imoralidade

Multiplicação

Dedos x 50 = Tímido namorando

Imbecilidade x 100 = Tímido namorando

"Daqui a pouco terei coragem de beijá-la" x 100 = Tímido namorando

Divisão

Milk Shake : 2 = Paixão Juvenil

Uísque : 2 = Paixão Adulta

Bálsamo anti-reumático : 2 = paixão senil

(O Cruzeiro, p. 78, 1951, ed 42)

Em um longo artigo, ele comenta sobre as proezas dos comerciais (propagandas). Em um trecho específico, talvez sob a influencia da página que o Instituo Universal Brasileiro publicava na mesma revista, ele afirma:

"Nesse mundo que confesso um tanto frívolo, já que as mulheres correm atrás do homem apenas porque ele passou a usar uma nova água-de-colônia depois de barbear, nem tudo é frivolidade. Pois o Russo e o Francês podem ser apreendidos ´perfeita e rapidamente (em seis meses) e contabilidade é uma coisa que você começa a estudar hoje e sai perito amanhã"

(Pasárgada, O Cruzeiro, ed 30, 1955). 

Vão Gogo não quer dizer que a contabilidade é fácil de aprender, mas que as propagandas fazem parecer que sim.

História da Contabilidade: Contabilidade e Literatura Parte 1

A contabilidade tem uma longa relação com a literatura. Pode parecer estranho que os "números frios" da contabilidade possam revelar algo de útil para um escrito. Mas é verdade.

Já comentamos aqui sobre Bartleby, o Escrevente. É bastante conhecido que Fernando Pessoa foi editor de um periódico de contabilidade.

No Brasil tivemos que Artur Azevedo foi promovido a Diretor-Geral de Contabilidade, duas semanas antes de sua morte (Fonte: O Cruzeiro, 22 de setembro de 1956, p. 44). Mais ainda, o grande Machado de Assis, o maior escritor brasileiro de todos os tempos, ocupava, nas palavras de Thiago de Mello, o cargo de Diretor-Geral da Contabilidade, "alto cargo a que chegou, após sucessivas promoções (o texto de Thiago de Mello também foi publicado na revista O Cruzeiro, 4 outubro de 1958, edição 51. A citação é da p. 83)

Na próxima postagem, vamos fazer uma homenagem a esta relação através de Vão Gogo. Na verdade, Vão Gogo era nada mais, nada menos que um dos maiores escritores de todos os tempos, Millor Fernandes.

Rir é o melhor remédio

Propaganda da Letgo. Inicialmente, diversas esculturas famosas (e de qualidade) encerrando com a "estátua" de Cristiano Ronaldo.

Depois, diversos quadros famosos, finalizando com uma obra "recuperada" por uma amadora na Espanha.

Para finalizar, as camisas vitoriosas do Brasil. A última, a camisa usada no 1x7.

Campanha: melhor vender coisas que não são úteis.

Risco Moral no Futebol

Sobre as finanças dos clubes de futebol (vide anteriormente aqui sobre o desempenho dos clubes europeus), Stefan Szymanski faz uma breve análise sobre a falência dos clubes europeus. Para ele, a questão da falência dos clubes está vinculada ao desempenho da equipe em termos de resultados e receita. Se este desempenho persistir por vários anos, isto poderia levar à insolvência. Mas para ele, a insolvência não é previsível, embora o rebaixamento pode ser importante como explicação. Ao ser rebaixado, o time perde receita, que pode levar ao aumento da chance de insolvência. (aqui uma lista de ex-clubes do futebol inglês, como exemplo)

Para evitar esta insolvência, uma possibilidade é fazer um seguro. Seria constituído um fundo para evitar os problemas financeiros. Mas mecanismos de seguro geralmente estão associados ao problema do risco moral, lembra Szymanski. Nesta situação, o clube termina assumindo riscos mais elevados. É similar ao caso do motorista que tem seguro no seu carro e, por este motivo, dirige de forma mais imprudente.

Talvez a questão no Brasil também envolva o problema de risco moral, mas de forma diferente. Muitos clubes de futebol assumem riscos desnecessários, contratando jogadores caros ou fazendo obras desnecessárias, sabendo que em caso de dificuldade, dívidas não pagas, em especial as dívidas com o governo, serão perdoadas. O ambiente torna-se propício para que riscos desnecessários sejam assumidos, contando com o perdão futuro ou o aparecimento de um patrono para resolver os problemas de gestão.

A questão é que este estilo se esgota com o tempo. Provavelmente o governo irá exercer mais pressão para receber suas dívidas e poucas pessoas estarão dispostas a colocar dinheiro em um clube sabendo do elevado risco e baixo retorno. O rebaixamento de alguns clubes tradicionais poderia levar, no futuro, sua falência.

Contabilidade de um atleta

A UEFA divulgou um rico relatório sobre o futebol europeu. Os dados incluem salários, propriedade dos clubes, estádios, patrocinadores, receitas, custos operacionais, transferências de atletas e balanços.

Nos dados fica muito claro que o campeonato inglês é o mais rico em receitas, número de pessoas que comparecem nos estádios, patrocínios e outros índices. A UEFA enfatizou que pela primeira vez positivo, desde 2008. Para a UEFA, as regras de fair play financeira ajudam a explicar isto.

O site Soccernomics parece discordar; e enxerga que a explicação pode ser contábil. O ano de 2017 foi aquele recorde no valor das transferências. Na página 86 do relatório, a UEFA afirma:

Accounting for transfer activity is somewhat counterintuitive. When transfer spending goes up, the net cost of transfer activity, and therefore the level of aggregate club losses, is likely to go down. This is because of a difference in timing: profits, which increase if transfer activity goes up, are triggered immediately on sale, while costs, which also increase if transfer activity goes up, are spread out over the duration of players’ contracts (typically three to five years).

Assim, quando ocorre uma transferência de um atleta, para o clube que vendeu, o valor aparecerá na receita imediatamente. Para quem contra, o valor ficará diluído pelos anos do contrato do clube, geralmente de 3 a 5 anos. Por exemplo, se um atleta assina uma transferência de 100 milhões, isto será receita para o clube que “vendeu” os direitos, mas será ativo, amortizado pelo período do contrato. Como 2017 ocorreu um grande salto no volume de transferências, isto aumentou a receita, mas não os custos. Assim, parte da lucratividade não é do fair-play, mas do volume de transferências.

Goldman Sachs e o 1MDB

No passado, o governo da Malásia tinha um fundo soberano denominado 1MDB. Com o tempo, este fundo tornou-se uma fonte de recursos para políticos corruptos; até algumas celebridades aproveitaram do dinheiro, sabendo ou não da origem escusa do dinheiro.

Nesta semana, o governo da Malásia puniu uma das empresas responsáveis pelo escândalo: a empresa de auditoria responsável de verificação das aplicações que parece que sabia sobre o que estava ocorrendo.

Talvez antecipando a uma punição, a empresa Goldman Sachs resolveu reter um bônus, no valor de 7 milhões de dólares, que seria pago para um ex-executivo. Esta retenção será até quando as investigações sobre o envolvimento do banco no escândalo for esclarecida. Outros executivos podem ter seus proventos reduzidos se for comprovado que seu "desempenho" foi ajudado pelo papel que o banco teve na venda de títulos que arrecadaram 6,5 bilhões de dólares.

(Foto: Miranda Kerr, que ganhou presentes de um dos envolvidos)

Deutsche volta a ter lucro

Com problemas de controle interno e acusações diversas, o Deustche Bank, o maior banco da Alemanha, divulgou ontem o primeiro lucro anual desde 2014. Assim como ocorreu na GE, não foi um grande lucro: 341 milhões de euros de lucro líquido. Mas em 2017 foi um prejuízo de 735 milhões.

O Deustche reduziu o número de funcionários (menos 6 mil), reduziu a receita e existe uma especulação de que o governo alemão estaria preparando uma fusão com o Commerzbank, desmentida pelos executivos. No mesmo dia que divulgava os novos números, especulava-se que o Deustche poderia ser processado por conluio na venda de títulos.

Rir é o melhor remédio

Doe sangue

Olha que história legal: recentemente, Lin Xiaofen disse ao seu namorado que teve um acidente de carro terrível há 11 anos. Sua vida foi salva graças a 10 litros de sangue, além de plaquetas. Seu namorado perguntou: “Será que era meu sangue?” Na época, Lian, o namorado, era doador regular. Foi o suficiente para despertar a curiosidade de Lin. Ela solicitou informações sobre a pessoa que tinha doado o sangue e confirmou: era Lian o doador, que tinha salvado sua vida, antes de se conhecerem.

Fonte: aqui

Malásia multa auditor

O regulador da Malásia multou a empresa de auditoria Deloitte em 584 milhões de dólares pelo seu trabalho no fundo estatal 1MDB. O regulador do país asiático afirmou que a empresa de auditoria encontrou irregularidades na sua auditoria, mas não cumpriu com suas obrigações.

O escândalo do fundo 1MDB envolveu o ex-dirigente máximo do país. O fundo soberano foi usado para gastos inadequados, como a compra de um iate e outros. Os valores foram desviados. Um dos envolvidos, Jho Low, usou o dinheiro para comprar presentes caros para suas ex-namoradas (Miranda Kerr, Paris Hilton e Elva Hsiao) ou brindes para "amigos (Foxx, Alicia Keys e DiCaprio. Por sinal, este último chegou a prestar depoimento para esclarecer a amizade)

Recentemente um jornal chinês chegou a anunciar que o regulador estava analisando o papel do auditor no escândalo.

(Foto: Low e Hilton)

GE em recuperação?

A General Electric é uma empresa com mais de um século de vida. Chegou a ser a empresa mais valiosa do mundo, sinal de boa gestão. Os últimos anos foram ruins, com uma queda de braço com alguns acionistas para manter uma ligação centenária com a KPMG e suspeita de falência.

No último dia de janeiro a empresa divulgou alguns números contábeis. E a reação dos investidores foi positiva, com uma valorização de 17% nas ações. O lucro foi pequeno, de 666 milhões (número cabalístico), para uma receita de 31 bilhões. Mas muito melhor do que o esperado. Além disto, a nova gestão parece estar tentando resolver alguns problemas do passado, como investigação do governo dos EUA. E reformulando a área de energia (mais aqui).

O lendário CEO Jack Welch administrou a GE por 20 anos. Seu sucessor, Immelt, durou 16 anos; e Flannery apenas um. Não é de admirar que Culp esteja se movendo rapidamente.

O ano de 2018 foi realmente ruim. Por este motivo, um certo otimismo. Mas o resultado não foi dos melhores:

"Os únicos dados relevantes nos números trimestrais são que as vendas reais e o fluxo de caixa livre do negócio industrial foram melhores do que o esperado", disse Nicholas Heymann, analista da William Blair.

Há ainda muitas questões e desafios pela frente. A atual gestão evita fazer projeções, mas tem falado de maneira franca com o mercado. Isto agrada.

Importância do Regime de Competência para o Setor Público

Quando Margaret Thatcher chegou ao poder na Grã-Bretanha, em 1979, uma das suas ações foi a venda de propriedades para o setor privado. Isto incluía terra, campos, parques escolares e outros. Estima-se que um total de 400 bilhões de libras, mas este número carrega muita incerteza em razão de existirem poucos dados sobre o que foi vendido, para quem e qual o preço.

A adoção do regime de competência no setor público ajudou e serviu como um ponto de virada:

The move to accrual accounting is pinpointed as a potential turning point: “Different accounting systems represent different ways of seeing: something visible under one system may not be visible under another, something accorded significant value under one system may be valued much less highly under another.” Accrual accounting makes it more likely that the value of public land will be recognised, and so bargain basement sell-offs less likely. For instance, many councils were valuing parks at £1 each. On the other hand, recognising their true worth – say £100m – makes them an even more tempting target for the Treasury to require to be sold.

Isto realmente é interessante. A contabilidade por competência, ao reconhecer como ativo um terreno, poderia então evitar que bens públicos fossem vendidos como pechincha.

Mas existe o outro lado da moeda: ao avaliar estes bens públicos, muitas vezes sem uma base consistente, isto poderia contribuir para que um bem público dispensável pudesse ser vendido. Haveria uma resistência na comparação entre o preço que seria obtido no mercado e o valor existente na contabilidade. Veja o caso da Eletrobras; estimamos que a empresa destruiu 562 bilhões de reais em valor. O ativo desta empresa é de 178 bilhões de reais. Mas este é o valor contábil dos ativos, não indicando que a empresa irá ou não gerar valor no futuro.

Rir é o melhor remédio

Comprando na Internet

Usando dados da Heap, uma empresa de infra-estrutura de negócios on-line, o site Priceonomics descobriu que apesar da popularidade dos smartphones, a maioria das pessoas ainda usa o desktop para fazer suas compras. Usando dados de um ano, entre outubro de 2017 a setembro de 2018, o resultado mostra que 56% das vendas ocorre via desktop; com telefone móvel o volume das vendas é de 36%. Mas parece existir uma tendência de crescimento na utilização dos celulares. O tablet tem pouca participação, com tendência de queda.

Já em termos dos sistemas operacionais, há um predomínio do iOS e Mac. Juntos, as plataformas da Apple geram 63% das vendas do comércio eletrônico.

Big Brother Chinês

Se o Big Brother existe, ele está localizado na China.

Uma reportagem da Quartz informa que todos os carros elétricos do país entregam dados para o governo (vide imagem acima). Há um convênio entre o governo e as empresas fabricantes, onde estas fornecem os dados.

Em geral os carros elétricos são conectados à internet e encaminham informações para o fabricante. Isto ocorre em todo o lugar do mundo. Os fabricantes consideram que estas informações são úteis para melhorar o desempenho do automóvel e atualizar o sistema operacional. Na China, estes dados são encaminhados ao governo também.

São 1,4 milhão de automóveis movidos à eletricidade na China, com informação sobre localização, desempenho da bateria e outras dezenas de dados. Para o governo, os dados são para melhorar a segurança pública, fazer o planejamento e coibir fraudes dos fabricantes. Em tempo real.

Quando um consumidor compra um automóvel, ele assina um termo de consentimento para fornecer estes dados.

para as montadoras, fornecer dados de carros elétricos ao governo de partido único da China é apenas mais um custo de fazer negócios no país.

Este tipo de informação reforça a batalha de alguns governos ocidentais contra a Huawei, um fornecedora de hardware, acusada de espionar para o governo chinês.

Petrobras vende Pasadena

A Petrobras anunciou que assinou um contrato de compra e venda do sistema de refino de Pasadena, nos Estados Unidos, com a Chevron. O valor o contrato é de 562 milhões de dólares, sendo 212 milhões referente ao capital de giro. Como o valor deste capital de giro será ajustado pela data de fechamento da transação, o valor pode sofrer alteração.

A conclusão da transação também dependerá da aprovação dos órgãos antitruste dos dois países, Brasil e Estados Unidos.

A refinaria de Pasadena tornou-se um símbolo da corrupção na empresa. Há suspeitas que a aquisição, por parte da Petrobrás, envolveu um valor adicional. Na aquisição, a Petrobras pagou 1,3 bilhão. Uma conta simplória indica um prejuízo de 738 milhões de dólares, ou 1300 - 562. Em dezembro de 2014, a CGU estimou um superfaturamento de 659 milhões.

No comunicado da empresa não foi informado a existência (ou não) de efeito contábil da venda. Nos relatórios anuais anteriores também não existia nenhuma avaliação da refinaria em separado.

Odontologia proíbe registro de alunos do curso a distância

Foi publicada hoje a Resolução 197/2019 do Conselho Federal de Odontologia. Esta resolução, no seu artigo 1o, tem a seguinte redação:

Art. 1º. Proibir a inscrição e o registro de alunos egressos de cursos de odontologia, integralmente realizados na modalidade de ensino à distância - EAD, ficando esses impedidos de exercerem a profissão de cirurgião-dentista em todo o território nacional.

Como isto interessa a nossa área? No passado o Conselho Federal de Contabilidade tentou interferir na educação/ensino de graduação. O pressão era para só poderia ministrar aula quem fosse contador. O CFC mandava correspondência as universidades/faculdade.

Com o advento dos cursos com ensino à distância, a justificativa é a qualidade do profissional formado. Mas isto é competência do MEC, não de um órgão de classe.

Considerando a expansão das autorizações para realização de cursos de graduação com conteúdos na modalidade de ensino à distância, colocando em risco a qualidade da formação dos profissionais de saúde e, principalmente, colocando em risco a qualidade dos serviços ofertados à sociedade; e,


A resolução do CFO é tão estranha que coloca nos considerando a tramitação de projetos contra o EAD:

Considerando, ainda, a tramitação, no Congresso Nacional, de vários projetos distintos contra a oferta de cursos de graduação na modalidade de ensino à distância para formação de profissionais de saúde, com significativa repercussão e preocupação da sociedade

Rir é o melhor remédio

Quando a embalagem te engana:

Mais exemplos aqui

Custo não é a explicação da comida ruim no avião

Geralmente achamos que a comida ruim das empresas aéreas está associado ao custo. Pior, alguns de nós reclama que paga um preço absurdo na passagem e recebe uma comida tão ruim. Mas existem produtos baratos que são deliciosos. Na verdade, conforme o vídeo abaixo, a comida de um avião é ruim por dois motivos: (a) baixa umidade, que afeta nossa capacidade de saborear uma comida; (b) o ruído do avião, que também influencia no sabor. O vídeo mostra como evoluiu a questão da comida na aviação. No passado, era comum ter vinho e outras regalias. Via aqui

Estudo de Caso: Xisto e o Ponto de Equilíbrio

No capítulo 13 do livro Curso Prático de Contabilidade, nós mostramos conceitos relevantes da contabilidade gerencial. A partir da observação dos custos, uma empresa pode analisar a viabilidade do seu negócio. Classificando os custos em variáveis e fixos, em conjunto com o preço de venda, é possível fazer a análise custo-volume-lucro. Mostramos, ainda nesse capítulo, o conceito de ponto de equilíbrio, que mostra qual a quantidade que uma empresa deve produzir e vender para obter lucro.

Uma utilização da contabilidade gerencial que não comentamos no livro é tentar convencer alguém que o negócio é rentável. Assim, ao informar o ponto de equilíbrio, a empresa estará dizendo que é possível atuar em um setor, produzir um produto ou se manter no mercado. É como se dissesse: “veja, o ponto de equilíbrio é x e a nossa empresa consegue obtê-lo facilmente”.

O ponto de equilíbrio também pode ser usado em uma outra situação: para comparar produtos ou insumos diferentes. Se eu tenho um carro flex, que aceita álcool ou gasolina como combustível, eu posso calcular uma espécie de ponto de equilíbrio. A partir de um determinado preço, é vantajoso optar pela gasolina, por exemplo.

Outra aplicação do ponto de equilíbrio é determinar a partir de que preço é interessante para uma empresa produzir e vender um produto. Continuemos no exemplo do petróleo. Este combustível é a principal fonte de energia de muitos países e para muitas aplicações. Se o preço do petróleo está muito baixo, passa a ser interessante usar o petróleo e não a energia solar, por exemplo. Quando o preço do petróleo aumenta, as alternativas a este combustível se tornam mais interessantes. Observe que toda essa análise baseia-se no conceito de ponto de equilíbrio, só que aplicado a uma situação de produtos substitutos.

Nos Estados Unidos existe um grande número de empresas de extração de xisto. Este produto possui um custo de produção. Quando o preço do petróleo cai, torna-se menos lucrativo para estas empresas extrair o xisto, em razão da redução do preço no mercado para a energia obtida por esse produto. Se o preço do petróleo aumenta, o preço obtido com o xisto pode compensar os custos de produção, fazendo com que a empresa tenha lucro.

Pede-se:
a) No exemplo do xisto, o preço apresentado é dado pelo mercado. Ou seja, a empresa não tem controle sobre o mesmo. O que seria o “preço de equilíbrio” do petróleo, a partir do qual seria vantajoso para uma empresa de xisto fabricar energia?

b) Uma avaliação mostrou que algumas empresas que produzem xisto não estão incluindo certas despesas no cálculo do ponto de equilíbrio como despesas gerais, de transporte, do imóvel, entre outras. Isto afeta a viabilidade do empreendimento?

c) Mostre como isto pode ser usado para influenciar uma instituição financeira (usuário externo, conforme o capítulo 1 do livro) na sua decisão de conceder um empréstimo ou na determinação da taxa de juros.

Fonte: aqui

Curso Prático de Contabilidade. Gen. 2a. Edição. César Augusto Tibúrcio Silva e Fernanda Fernandes Rodrigues. 

A Importância da Reclassificação do Balanço

Um dos aspectos mais relevantes para uma boa análise das demonstrações contábeis é o processo de reclassificação que antecede ao cálculo dos índices e a análise propriamente dita. Existem diversos itens que podem ser objeto de reclassificação, mas aqui talvez a sensibilidade do analista predomine.

Veja o caso da Cielo. A empresa divulgou suas demonstrações contábeis ontem e o balanço patrimonial divulgado foi o seguinte:

Note que a empresa tinha um ativo, em 31/12/2018, de 82 bilhões de reais. Seu passivo era de 72 bilhões. Ou seja, uma análise baseada em um índice tradicional de endividamento indicaria que a empresa estava bastante endividada: 88,5%. Considerando que a empresa gerou um lucro operacional de 4,6 bilhões (somei ao “lucro operacional” antes do IR divulgado a despesa financeira), temos que este grande ativo gerou um lucro somente de 5,6%. Se a análise é feita usando o giro do ativo, temos uma receita anual de 6,45 bilhões e um giro de 0,08, um valor muito baixo.

Toda análise do parágrafo anterior foi realizada sem a reclassificação. E no caso desta empresa, a reclassificação pesa muito. Observe que o ativo é alto, o passivo também, mas a receita, o resultado e o patrimônio líquido não. Com elevado índice de endividamento, baixa rentabilidade e baixo giro do ativo, a empresa talvez não passasse nos testes de qualidade dos modelos de análise.

Atente agora para o principal ativo da empresa. Trata-se de “contas a receber de emissores”; e o principal item do passivo é “contas a pagar dos estabelecimentos”. Vamos lembrar que a Cielo tem, entre seus negócios, a operação de máquinas de cartões de débito e crédito. Quando um consumidor compra em um estabelecimento, o dinheiro sai da sua conta para a Cielo, que repassa para o estabelecimento alguns dias depois. Assim, o ativo corresponde as dívidas do consumidor; o passivo é a obrigação da Cielo com os estabelecimentos.

Uma forma de analisar melhor o resultado da empresa é fazer uma reclassificação do passivo. Neste caso, reduz o valor do ativo relacionado com as dívidas dos consumidores. Em outras palavras, iremos passar 52 bilhões, de 31/12/2018, e 57 bilhões, de 31/12/2017, para o ativo. Isto irá fazer com que o ativo e o passivo se altere para os seguintes valores:

Ativo de 31/12/2018, de 81,757 bilhões para 28,879
Ativo de 31/12/2017, de 88,621 bilhões para 31,244

Passivo de 31/12/2018, de 72,393 bilhões para 19,515
Passivo de 31/12/2017, de 78,47 bilhões para 21,093

Com isto, os indices de endividamento, retorno do ativo e giro do ativo se alteram:

Endividamento, de 88,5% para 68%
Retorno do Ativo, de 5,6% para 16%
Giro do Ativo, de 0,08 para 0,22

Isto faz sentido? Observe que a análise das demonstrações contábeis não seguem um “regra” ou norma. O bom senso deve prevalecer, sustentado pela teoria. Este seria o caso. Ao reclassificar, estamos colocando juntos dois itens que são originários de uma mesma operação: a venda a um consumidor através da Cielo.

Capital Humano

A organização Human Capital Management Coalition está solicitando informações sobre a gestão do capital humano nas empresas. A HCMC é um grupo de investidores institucionais que está solicitando que a SEC promova a evidenciação de informações sobre o assunto.

Isto incluiria as estratégias de gerenciamento, as métricas, qualitativas e quantitativas, usadas para medir o sucesso estratégico, com as métricas são analisadas e como a empresa comunica as informações sobre capital humano. Além do HCMC, existem outras organizações interessadas no assunto, como o Sustainability Accounting Standards Board e o Global Reporting Initiative.

Mais informação aqui

Rir é o melhor remédio

Exemplos do cliente sendo enganado com a embalagem:

Mais aqui

Café está em risco de extinção

Estudos mostram que 60% das 124 espécies de café correm o risco de serem extintas.

Os cientistas dizem que a situação é “preocupante”, uma vez que o café selvagem é crítico para a sustentabilidade global das plantações dos grãos de café. Os cientistas afirmam que uma em cinco das plantações mundiais estão em risco de extinção, e que 60% é um valor “demasiado alto”.

Aaron Davis do Jardim Botânico Real de Kew, no Reino Unido, refere que “se não fosse pelas espécies selvagens, não teríamos tanto café para beber os dias de hoje” e conclui quando diz que “se olharmos para a história do cultivo do café, nós temos usado espécies selvagens para manter as colheitas sustentáveis”.

Um estudo publicado pelo jornal “Science Advances” descobriu que as medidas de conservação foram “inadequadas” para os grãos de café selvagens, incluindo aqueles considerados críticos para a produção global. Este mesmo estudo declarou que 75 estão ameaçadas com extinção, 35 não estão ameaçadas e pouco, ou nada, se sabe com as restantes 14. E ainda descobriram que 28% destas espécies crescem fora das áreas protegidas, e apenas metade das sementes são reservadas.

Outro estudo realizado pela “Global Change Biology” destaca que o café Arabica é, oficialmente, considerado como ameaçado, quando se tem as alterações climáticas em perspetiva, e é provável que esta produção tenha uma diminuição de 50% ou mais.

Tribunal de Contas e a falência dos estados

Depois de serem responsáveis (ou grandemente responsáveis) pelos problemas das finanças públicas, os tribunais de contas tentarão resolver as flexibilizações adotadas por eles na LRF. Haverá um reunião entre eles para buscar uma padronização em certos entendimentos. Segundo o Estadão:

O mais provável é que a solução envolva uma transição para que os governadores consigam se ajustar novamente aos limites, com a exigência de contrapartidas. Esse período seria maior que o previsto atualmente na lei, que é de oito meses para eliminar o excesso de gasto com pessoal. Esse tempo é considerado impraticável em casos como o de Minas Gerais, onde o gasto com pessoal já chega a 80% da Receita Corrente Líquida (RCL) – o limite é 60%.

Talvez isto não seja suficiente, já que continuará existindo tribunais viciados:

Um levantamento do cientista político Audálio Machado, realizado em 2017 durante seu mestrado na Universidade Federal de Pernambuco (UFPE), mostrou que 126 de 186 conselheiros de Tribunais de Contas dos Estados tinham origem política e vinham de cargos eletivos ou de direção e assessoramento nos governos estaduais. Outros nove foram nomeados pelas relações familiares.

... e tribunais politizados.

E a crise financeira dos estados ainda será motivo de debate.

(Foto: trecho do jornal O Commercial, 22 de fev de 1850, p 2 ed 33, editado no Brasil).

LRF e a falência dos Estados

Segundo informação do Valor Econômico, nove estados brasileiros não cumpriram o teto de gastos em 2018. Esta é uma estimativa, já que a informação definitiva deverá ser entregue em março. Uma consequência prática é que estas unidades devem devolver o que deixou de pagar para a União.

Segundo o governo federal, a regra de recuperação fiscal destes estados não será flexibilizada e a decretação de calamidade financeira não muda em nada este ambiente.

A constatação é que a Lei de Responsabilidade Fiscal não foi suficiente para impedir este problema. Ou melhor explicando, a lei é boa, o problema foi sua execução ao longo do tempo. A coluna semanal de Ribamar de Oliveira no Valor, de 24 de janeiro, segue esta linha: o problema não é a LRF, mas sua execução. Os tribunais de contas começaram a legislar e afrouxar a lei, permitindo casos não previstos na lei: retirada dos gastos de inativos e pensionistas é um exemplo. A doutoranda Selene Peres Nunes existiriam duas razões para o problema: (1) os ajustes dos tribunais no entendimento da lei, que muitas vezes os beneficia; (2) a existência de vínculos políticos nos cargos de conselheiros, deixando o aspecto técnico de lado. Estes artifícios terminam por dificultar a punição dos responsáveis pelo descumprimento da lei.

Talvez exista uma terceira explicação: a maldição dos recursos naturais. Isto geralmente ocorre quando um estado ou município é premiado por um recurso natural. É o caso da descoberta de petróleo e os royalties decorrentes. O prêmio se torna uma maldição, já que muitos municípios e estados deixam de investir em fontes alternativas de receita e inicia gastos inadequados em razão da grande quantidade de dinheiro. Com o tempo, o recurso natural inibe boas decisões por parte dos governantes. A tese de José Lúcio Tozetti mostra justamente isto.

Para finalizar, gostaria de colocar aqui uma citação, defendendo os tribunais de contas:

Esta instituição [o tribunal de contas], tão util em todos os tempos, se-lo-ha ainda mais hoje, por exigir mais do que nunca o estado de nossas finanças a maior severidade na observancia das gregras da contabilidade, e a mais restricta ordem na manutenção dos dinheiros publicos. 

Onde? Quando? A frase acima diz respeito ao Brasil. Publicada no O Commercial, de 22 de fevereiro de 1850 (p. 22, ed 33).

Invista logo em lego

Uma pesquisa, conduzida por Victoria Dobrynskaya e Julia Kishilova encontrou que o Lego pode ser uma alternativa a ser considerada em termos de investimentos. Há um grande mercado secundário para o produto, o que gera muitas transações. Usando estes dados, as pesquisadores descobriram que certos produtos em caixas fechadas podem apresentar um retorno médio de 11% nominal ou 8% real. Estes valores são históricos, para o período de 1987 a 2015. Alguns dos produtos, como aqueles baseados em filmes, podem oferecer um retorno mais elevado. O Lego pode ser interessante como diversificação, conforme constataram as autoras.

Contra o brinquedo pesa a baixa liquidez (em relação as ações) e os custos de armazenamento. Além disto, exige um conhecimento do “setor”, sendo difícil de advinhar qual o produto que irá valorizar. As autoras pesquisaram 2.300 conjuntos do produto e encontraram bons e maus retornos.

Finalizando, o artigo das autoras é um dos mais baixados na semana no SSRN.

Via aqui 

Rir é o melhor remédio

Um cubo de gelo como personagem

Relatório de Gestão

O CFC divulgou um relatório da atual gestão. São 365 dias e o objetivo do documento está expresso no início:

No dia 31 de dezembro de 2018, completamos um ano na atual gestão do Sistema CFC/CRCs e muitas foram as realizações nesse período. Com ética, integridade e transparência, o Conselho Federal e os Conselhos Regionais de Contabilidade, buscaram o aprimoramento e a assertividade nas ações para a valorização da classe contábil e para a construção de um desenvolvimento sustentável do País.

Veja na figura abaixo o sumário do documento de 18 páginas. É um documento conciso, bem produzido em termos gráficos. Alguns itens não são realmente da gestão 365, como a ISO, de 2015. 

Perceberam a ausência de alguma coisa? Eu achei que faltaram as demonstrações contábeis do CFC...

AlphaZero

No final de 2018, a chinesa Ju Wenjun (rating de 2578, na data de hoje) confirmou o título mundial de xadrez feminino. Quase na mesma época, o norueguês Magnus Carlsen (rating de 2844, hoje) derrotou o desafiante Fabiano Caruana para manter seu título. Carlsen talvez seja o maior jogador na história do xadrez, acima de Fisher ou Kasparov. Também no final do ano, o programa Stockfish novamente ganhava o título de software de campeão de xadrez (rating de 3390).

A versão 8 do Stockfish pesquisa 70 milhões de posições por segundo. É algo realmente assombroso. Mas em dezembro, o Stockfish levou um surra de um programa que pesquisa somente 80 mil posições por segundo.

O AlphaZero é um software desenvolvido pela mesma empresa que criou o AlphaGo, que derrotou o campeão mundial de Go, um feito que muitas pessoas achavam que não ocorreria tão cedo. O programa foi programado para treinar com ele mesmo, sem usar jogos passados ou teoria. Apenas programação, com redes neurais. Com quatro horas de treinamento, o Alpha Zero estava jogando melhor que o Stockfish 8 (e melhor que Carlsen, obviamente). Depois de 9 horas de treino, o AlphaZero jogou 100 partidas de xadrez contra o Stockfish 8 e ganhou 28 e empatou 72.

Além disto, o AlphaZero joga também Go e Shoji (um tipo de jogo de estratégia japonês). Ele jogou contra a versão AlphaGo e venceu. Como o AlphaZero analisa menos posições, a qualidade da sua análise é muito melhor. O estilo de jogo do programa foi elogiado por Kasparov, o ex-campeão mundial de xadrez que foi derrotado por um antecessor, chamado DeepBlue.

Em razão dos resultados, o AlphaZero está sendo considerado hoje o auge da pesquisa de inteligência artificial no mundo. Conforme lembra um especialista da área:

(...) o próximo passo é usar suas capacidades para resolver problemas do mundo real - como o dobramento de proteínas, que é responsável por doenças como Alzheimer, Parkinson e fibrose cística. Mas ele também espera que o AlphaZero seja capaz de desenvolver materiais mais fortes e leves, melhores remédios e eventualmente se tornar flexível o suficiente para se adaptar a novas situações.

Enquanto o DeepBlue foi programado para jogar xadrez, o AlphaZero aprendeu a jogar xadrez. O próximo passo talvez seja colocar o AlphaZero para jogos com informações ocultas, como pôquer. O fato é tão relevante que deu origem a um artigo na prestigiosa revista Science, de Kasparov.

Nota 1: Aqui tem algumas das partidas. Em uma delas, o Alphazero sufoca o Stockfish com os peões.

Nota 2: Existem algumas críticas. O GM, e um dos maiores jogadores da atualidade, Nakamura (rating 2744 no tradicional, segundo melhor jogador do mundo no rápido e terceiro no blitz) chama a atenção para o fato das condições não serem as mesmas e que as partidas com o Stockfish não são comparáveis, pelo fato do AlphaZero estar usando um supercomputador. Ou seja, o hardware não era igual.

Nota 3: O Alphazero é uma empresa do Google.

Imagem, fonte aqui

Vale e o mercado

Como era esperado, a cotação das ações da Vale caíram substancialmente na abertura do mercado acionário: - 18%. O índice da Bolsa também está em queda.

O curioso é que a queda da Vale não é a pior do dia (pelo menos até agora). Bradespar, um dos acionistas da empresa de minério, caiu mais.

Vale e Brumadinho - 3

O rompimento da barragem de Brumadinho da Vale poderá ter algumas consequências. Mas alguns fatos já são conhecidos:

Fato 1 - Na sexta, as ações da empresa nos Estados Unidos tiveram uma queda de 8% após a notícia do fato. O mercado brasileiro estava fechado, em razão do aniversário da cidade de São Paulo. Hoje, na abertura do pregão, teremos uma ideia melhor do efeito da tragédia.

Fato 2 - No sábado, a agência de rating Standard e Poor´s alertou que poderia reduzir a nota da empresa.

Fato 3 - Duas novas medidas judiciais aumentou o valor do caixa congelado da empresa, de 1 bilhão para 11 bilhões. Em setembro, a empresa tinha informado que seu caixa era de 25 bilhões. Mesmo que a empresa consiga derrubar a medida, isto deverá aumentar o desgaste. Além disto, foi também multada pelo governo de Minas.

Fato 4 - O Conselho de Administração da empresa decidiu constituir dois comitês independentes para o caso. Um deles terá como função a apuração das causas e das responsabilidades.

Fato 5 - O Conselho também decidiu suspender os dividendos e JSCP, assim como remuneração variável aos executivos.

Para os próximos dias espera-se que a empresa

Projeção 1 - O atual presidente da empresa será cobrado por ter sido tão otimista sobre a empresa. O seu mandato encerra em maio, mas talvez ele não tenha mais condições de renovar.

Projeção 2 - A empresa estava chegando a um acordo com respeito ao problema da Samarco, de 2015. O valor pode ser majorado (ou até suspenso, segundo a Reuters) e a empresa pode sofrer com isto.

Foto: Estadão