30 abril 2024
O Jornalismo GPT
Prêmio Nacional de Educação Fiscal
Estão abertas as inscrições do Prêmio Nacional de Educação Fiscal. O prazo final é 31 de julho de 2024.
29 abril 2024
Rabisco de 200 mil
Um desenho do famoso mestre renascentista Michelangelo foi vendido por $201.600 [dólares?] em Christie's. . A casa de leilões esperava o desenho, que foi sob o martelo em 17 de abril, para vender entre $6.000 e $8.000. Em vez disso, uma guerra de lances surpreendentemente competitiva resultou em um comprador anônimo comprando o item por mais de 33 vezes sua baixa estimativa.
O desenho não é tanto um desenho, mas um rabisco: um diagrama rápido de um bloco de mármore que Michelangelo esboçou em preparação para um de seus muitos projetos ambiciosos, possivelmente a Capela Sistina. O desenho é acompanhado pela palavra “simile,” que significa “similar” em inglês, levando a especialista em Velhos Mestres Giada Damen, que ajudou a Christie's a verificar o documento, a especular que ele provavelmente foi produzido como parte de uma comunicação com uma pedreira de mármore ou empresa de navegação de onde Michelangelo obteve seus materiais.
Fonte: aqui
28 abril 2024
Caixa da Petrobras
O gráfico acima mostra a relação entre o disponível e a Receita trimestral da empresa Petrobrás. A série vai de 2010 (dezembro) a 2023 (também dezembro) e os dados da receita foram corrigidos pela metade da inflação trimestral. Ou seja, não há o problema inflacionário, apesar de não ter retirado da série a sazonalidade. Até a operação lava-jato a empresa tinha um disponível sobre receita entre 50 a 150%. Ou seja, o disponível correspondia entre 45 a 115 dias de venda.
A partir de 2014 o percentual do disponível sobre a receita para valores menores, chegando a atingir 3,9% da receita. Mas os dados do gráfico acima são do consolidado da empresa. Algo mudou substancialmente nos últimos anos também com respeito a isso.
Nos dados não consolidados da empresa, o valor máximo - corrigido - foi de 125 bilhões de reais, no final do primeiro trimestre de 2011. E o valor mínimo foi de 5,9, em 2017. Mas e o consolidado da empresa? Veja o comparativo no gráfico:
Enquanto o balanço consolidado continua apresentando um saldo do disponível bem robusto, no não consolidado isso não ocorre. No gráfico, a linha azul é do não consolidado. É bem verdade que os valores de mais de 100 bilhões ocorreu a última vez em 2022. Interessante...
26 abril 2024
Vida longa ao livro impresso
De acordo com dados do Statista’s Market Insights: Media & Advertising, a penetração dos e-books ainda está atrás da dos livros impressos na grande maioria dos países ao redor do mundo. Nos Estados Unidos, por exemplo, estima-se que 20 por cento da população comprou um e-book no ano passado, comparado a 30 por cento que compraram um livro impresso. A China é o único país dos estudados que viu a tendência oposta, com apenas 24 por cento das pessoas tendo comprado um livro impresso nos 12 meses anteriores à pesquisa, enquanto cerca de 27 por cento das pessoas compraram um e-book nesse período.
Fonte: aquiEtiqueta nutricional para periódicos
Um grupo de pesquisadores deseja que as editoras científicas exibam uma "etiqueta nutricional" nos artigos que inclua informações sobre o periódico (taxa de aceitação, por exemplo) e sobre o artigo (como o número de revisores e os interesses conflitantes dos autores).
Quase três quartos dos leitores que votaram em nossa pesquisa acharam que essas "etiquetas nutricionais" seriam úteis. Em termos do que deveria ser incluído, "o índice de citação é complicado, mas há alguma correlação com a qualidade geral do periódico", diz o biólogo molecular Simon Goodman.
As etiquetas poderiam ser expandidas para além dos dados que já estão disponíveis publicamente. "Eu quero algum tipo de métrica que capture se os revisores apenas disseram 'Sim, parece bom' ou se eles forneceram um feedback detalhado para um artigo", diz o economista Alexander Smith. "Eu só quero saber se um artigo foi tratado de forma indiferente ou não."
Houve algumas preocupações de que os periódicos tentariam manipular o sistema para fazer seus números parecerem melhores ou que as etiquetas desfavoreceriam injustamente novos periódicos que ainda não possuem certas estatísticas.
Outros acharam que tais etiquetas seriam desnecessárias. "Não porque essa informação não seja útil", diz a pesquisadora em educação Pilar Gema Rodríguez Ortega, mas porque isso implica que os pesquisadores não são capazes de tomar suas próprias decisões informadas sobre a qualidade de um artigo.
Fonte: newsletter Nature. Realmente parece muito estranho. Que tal a proposta para a contabilidade?
25 abril 2024
CVM e a fraude das Americanas
Dois Processos Administrativos Sancionadores (PAS) relacionados à fraude contábil na Americanas foram abertos pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) com desfechos distintos: um progrediu para julgamento e outro foi encerrado pelo aceite de um termo de compromisso. O processo direcionado ao julgamento envolve Sérgio Rial e João Guerra Duarte Neto, que ocuparam os cargos executivos na empresa. Eles enfrentam acusações sérias, incluindo a violação de deveres de lealdade e sigilo, além de divulgar informações incompletas em uma teleconferência que não estava acessível a todos os investidores. O PAS que envolve Rial e Duarte foi considerado muito grave para ser resolvido por um termo de compromisso, levando à decisão de levar o caso a julgamento.
Por outro lado, um termo de compromisso foi aceito no caso de Camille Loyo Faria, outra executiva da Americanas, encerrando seu processo com um pagamento de 2,4 milhões de reais à CVM. Ela foi acusada de não divulgar tempestivamente um fato relevante relacionado a uma proposta de aumento de capital.
Esses eventos são parte de uma investigação maior que inclui outros inquéritos e processos administrativos sobre irregularidades na Americanas, demonstrando a complexidade e a seriedade das questões de governança corporativa e transparência no mercado de capitais brasileiro.
Baseado na notícia de Capital Aberto. Imagem: GPT
24 abril 2024
Música para os ouvidos dos investidores: Spotify dá lucro
A maior plataforma de streaming de música do mundo divulgou ontem um dos seus melhores trimestres financeiros de sempre: o lucro bruto do Spotify atingiu €1 bilhão (~$1,08 bilhão) pela primeira vez nos 18 anos de história da empresa, à medida que as receitas aumentaram 20% e a empresa reportou mais de €800 milhões em fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses.
Esses números principais fizeram as ações subirem mais de 11% e impressionaram os investidores do Spotify — que já estavam se cansando da longa luta da empresa para gerar lucro — mas, nem tudo no relatório foi música para os seus ouvidos. Por exemplo, o número de usuários não aumentou tanto quanto o esperado, mesmo com os ativos mensais crescendo 19% ano a ano e os assinantes pagos subindo mais moderadamente, 14% no mesmo período.
Deixe a música falar
O cofundador e CEO Daniel Ek foi rápido em apontar o impacto que os cortes de pessoal em dezembro, que resultaram na perda de empregos de cerca de 1.500 trabalhadores, tiveram, dizendo aos investidores que as demissões perturbaram as operações diárias "mais do que [eles] anteciparam". No entanto, uma nova rodada proposta de aumentos de preços poderia ajudar a manter os lucros saudáveis, com as assinaturas premium previstas para aumentar de $1 a $2 em vários mercados este mês, e nos EUA, mais tarde este ano.
Se todos os 239 milhões de assinantes pagos do Spotify continuarão por perto durante o aumento, o segundo em tantos anos, é outra questão inteiramente. Ek e outros executivos estarão esperando que a contínua expansão global da oferta de audiolivros do streamer, bem como sua crescente gama de recursos de IA, sejam suficientes para aplacar os reclamantes focados em custos.
Fonte: aqui
Avanço da Inteligência Artificial e o desafio de dados de alta qualidade para treinamento
À medida que a IA se tornou comum, as empresas não têm se acanhado em implementar a tecnologia — aplicando-a a tarefas manuais e repetitivas e até mesmo citando-a como razão para demissões em massa.
Mas como a IA se compara aos humanos em tarefas técnicas? Um novo relatório, o Índice de IA de 2024 da Universidade Stanford, resume onde a tecnologia emergente está.
A manchete é que avanços recentes anunciaram uma melhoria sem precedentes no desempenho dos modelos de IA em testes de referência. Por muito tempo, a IA tem sido capaz de identificar o que está em uma imagem, mesmo enquanto sites nos pedem para provar incessantemente que não somos robôs, clicando em imagens de semáforos ou placas de parada.
Mas agora, a IA está realizando raciocínio visual e matemática — matemática seriamente difícil.
De fato, o Índice de IA de 2024 relata que os modelos passaram de pontuar menos de 10% do desempenho relativo dos humanos para mais de 90% em apenas 2 anos em matemática de nível competitivo. Em tarefas mais simples, os modelos de IA avaliados já superam os benchmarks humanos relevantes.
A boa notícia para quem está preocupado em perder o emprego é que os pesquisadores de IA estão cada vez mais preocupados com a falta de dados de alta qualidade para treinar seus modelos, com alguns prevendo que o fornecimento disponível será esgotado até 2026. Essa escassez pode forçar os desenvolvedores a depender cada vez mais de dados gerados por IA, ou 'sintéticos', para treinar novos modelos. A solução da Adobe? Pagar às pessoas US$ 3 por minuto por vídeos delas tocando coisas.
(Grifo meu). Fonte: aqui
23 abril 2024
Disponível e volatilidade do caixa
O meu breve estudo sobre o disponível das empresas de capital aberto no Brasil focou na dispersão do caixa e na relação entre o caixa e o ativo. Usando os dados de junho de 2019 a dezembro de 2023, calculei a dispersão, medida pelo coeficiente de variação, para cada empresa. Na média, os valores ficaram em 66%, mas algumas empresas apresentaram um valor bastante reduzido, de 7,2% (Bic Monark) até mais de 300% (Celgpar, que passou no crivo inicial de excluir as participações por meio do setor outros). Detalharei essa estatística a seguir.
Para fins de comparação, considerei a relação do disponível pelo ativo de dezembro de 2023. Será que a dispersão do disponível nos períodos anteriores afetou a propensão das empresas a criar maiores reservas? Eu esperaria que sim, já que quando o disponível é muito volátil, as empresas tendem a ser mais conservadoras na criação de reservas financeiras. Ou seja, quanto maior o índice de CV, maior também deveria ser o índice de disponível por ativo. Isso parece fazer sentido. Se isso fosse verdadeiro, o gráfico deveria mostrar uma relação direta entre as variáveis. Plotei os resultados no gráfico e a figura a seguir mostra que a relação é contrária ao esperado.
Calculei a correlação e o resultado foi de -0,30, o que é significativo. O gráfico esclarece um pouco o que ocorreu: algumas empresas, com elevada dispersão e baixa relação entre caixa e ativo, puxaram o resultado. Fiz diversas tentativas de excluir esses casos atípicos, mas o resultado persistiu. Tenho uma possível explicação para isso, que não cheguei a testar: talvez a sazonalidade seja responsável pelo resultado. Empresas com maior sazonalidade podem ter uma grande dispersão e o final do ano pode ser um momento de pagamentos, como o décimo terceiro. Mas isso seria apenas uma especulação.
Concluindo, a relação entre a volatilidade dos recursos disponíveis e a propensão das empresas a manterem reservas financeiras parece ser intrigrante. Apesar de uma expectativa inicial de que maior volatilidade levaria a maiores reservas, os dados mostram o oposto, com uma correlação negativa significativa entre estas variáveis. Essa descoberta sugere que outros fatores, como a sazonalidade dos negócios, podem influenciar as decisões financeiras das empresas de maneira mais complexa do que o previsto.
Volume de caixa
A tabela a seguir mostra as cinco maiores empresas brasileiras por volume de caixa e equivalentes. Os valores estão em bilhões de reais e é possível notar que a empresa de petróleo Petrobras foi a maior entre as empresas brasileiras no volume de caixa, exceto durante o auge da pandemia, quando o posto foi ocupado pela Vale. Além dessas duas empresas, a Ambev sempre esteve presente na relação. Ao longo do tempo, as demais posições foram ocupadas por diversas empresas.
O problema dessa informação é que os dados estão em valores nominais. Para ter uma melhor dimensão ao longo do tempo, fiz a correção dos valores usando o INPC do IBGE. Na nova tabela, todos os valores estão a preços de dezembro de 2023 e é possível perceber melhor que a Petrobras chegou a ter um disponível de quase 150 bilhões, a preços de dezembro de 2023, no final de 2015. Nos anos seguintes, a gestão da empresa reduziu o volume de recursos para menos da metade. Um caso interessante é o da Vale, que em 2020 tinha 86 bilhões disponíveis e terminou 2023 com 17 bilhões. É bom lembrar que a empresa estava preparando as reparações do desastre ambiental e tinha cortado, um ano antes, o pagamento de dividendos.
Reservas Financeiras Durante Períodos de Incerteza
Necessidade de Investimento em Giro em cinco empresas de varejo
Cinco empresas comerciais foram analisadas sobre a necessidade de investimento em capital de giro. Selecionei a Raia Drogasil e a Pague Menos, duas redes de farmácias; a Vivara, uma loja de artigos de luxo; o supermercado Pão de Açúcar e a Marisa. Utilizando os dados de junho de 2019 até dezembro de 2023, selecionei as contas de valores a receber, estoques e fornecedores. A soma dos dois primeiros, menos a subtração do terceiro, representa a necessidade de recursos que a empresa tem para investir no capital de giro. Os dados estão em milhões de reais, e a tabela abaixo apresenta a média das três contas, além da média da NIG.
Houve dezenove observações, com variações ao longo do tempo. As empresas Drogasil, Vivara e Pague Menos apresentaram uma evolução ao longo dos trimestres estudados. Um exemplo é o volume de estoques da Drogasil, que aumentou de 3 bilhões para 7,2 bilhões no final de 2023, uma evolução bastante expressiva. Por outro lado, a empresa Vivara lida com elevada sazonalidade. No final de dezembro de 2023, o volume de valores a receber dos clientes chegou a 831 milhões, sendo que no final do trimestre anterior era de 515 milhões.
O Pão de Açúcar viu um esvaziamento por conta da venda da rede Extra para o Carrefour e a cisão na empresa. O valor de fornecedores, que estava em 14,9 bilhões no final de 2019, caiu para 3,3 bilhões em 2023, em 31 de dezembro. A Marisa reflete o impacto da recuperação judicial, resultado de erros de gestão. A conta de fornecedores manteve-se na casa dos 400 milhões de reais na maior parte do período, enquanto o estoque, que era de 437 milhões no início do período analisado, caiu para 146 milhões, em dezembro de 2023. A redução na conta de clientes foi ainda maior: de 749 milhões em junho de 2019 para 70 milhões em dezembro de 2023.
Também calculei a dispersão de cada conta ao longo do período. O valor está na parte do meio da tabela. É impressionante a consistência do resultado da Drogasil, já que a dispersão, em relação à média, foi de 29%, 25% e 28% para as três contas. A Pague Menos também segue nessa linha (21%, 31% e 22%). Já a Vivara, que possui elevada sazonalidade, apresenta uma dispersão, medida pelo coeficiente de variação, variando em 40%, 35% e 67%, respectivamente.
Destaquei a consistência da Drogasil por outra razão: a elevada correlação entre as três contas do investimento em giro. Há uma sincronia nas contas, já que, quando há um aumento nos estoques, o mesmo ocorre com valores a receber e fornecedores. A correlação, a medida estatística que mensura a relação entre dois conjuntos de dados, é próxima da unidade, o valor máximo possível. Além disso, é positiva nos três cálculos, indicando que a relação é direta: um aumento nos estoques será observado também com um aumento em fornecedores, por exemplo.
A relação entre estoques e fornecedores para a Pague Menos e o Pão de Açúcar segue o mesmo padrão, mas na Marisa, o resultado foi -0,22, indicando uma baixa relação e valores negativos. Novamente, isso é reflexo da recuperação judicial.
21 abril 2024
Xadrez: Torneio dos Candidatos - 1
Anteriormente postei:
No lado open, também são oito candidatos: dois americanos, um francês (nascido iraniano), três indianos, um azeri e um russo. O favorito é Fabiano Caruana, um descendente de italianos, que possui o segundo maior rating atual, com 2801. Em 2014, Caruana chegou a marcar a terceira maior pontuação da história, atrás somente de Carlsen, o melhor jogador de todos os tempos, com uma pontuação de 2889, que não está competindo, e de Kasparov, que chegou a ter 2857. Mas não descarto Ian Nepomniachtchi, conhecido como Nepo, que por duas vezes foi desafiante ao título e perdeu. Atualmente temos uma grande geração de jogadores oriundos da Índia, e o jovem de 18 anos, Praggnanandhaa R, além de Vidit Gujrathi, que tem 29, são fantásticos. Mas Gukesh, com apenas 17 anos, talvez seja o grande destaque. A pontuação dos três estaria na casa dos 2752 (Praggnanandhaa), 2748 (Gukesh) e 2729 (Vidit). Passada metade dos jogos, Nepo lidera com 4,5 pontos, seguido de Gukesh, Praggnanandhaa e Caruana, todos com 4 pontos. Ou seja, ainda haverá muita disputa. Somente Nepo e Caruana estão invictos. Quem vencer irá disputar o título contra o chinês Liren Ding, que possui atualmente a sexta pontuação do mundo.
No momento que posto, Gukesh acaba de conquistar o direito de desafiar o atual campeão mundial, Liren Ding. Apesar de ter somente 17 anos, o indiano superou um derrota contra o ex-iraniano (atual francês) Firouzja (penúltimo do torneio) onde cometeu um erro de cálculo, para brilhar nas rodadas seguintes. Na última rodada, a combinação de resultados favoreceu Gukesh.
Dommaraju Gukesh, comumente conhecido como Gukesh D, é uma das jovens promessas do xadrez indiano e um dos mais jovens Grandes Mestres (GM) da história do xadrez. Ele conquistou o título de GM aos 12 anos e 7 meses em 2019, destacando-se por seu rápido progresso. Caso Gukesh vença a disputa irá bater um recorde: o mais jovem campeão de xadrez do mundo. Anteriormente, Kasparov venceu o título com 22 anos. Gukesh baterá o recorde com folga.
18 abril 2024
Influência e clima
A revista Time escolheu 100 pessoas influentes no mundo. Um nome brasileiro somente:
Coragem profundamente enraizada e tenacidade inabalável definem esta mulher notável. Uma nativa da Amazônia de uma família de seringueiros, Marina Silva aprendeu a ler e escrever na adolescência. Ela seguiu para se tornar uma das Senadoras mais influentes do Brasil e concorreu à presidência. Hoje, como Ministra do Meio Ambiente e Mudanças Climáticas, ela está reconstruindo a capacidade do Brasil de interromper o desmatamento ilegal desenfreado na Amazônia, uma missão que tem sido o centro de sua vida política e ativista. Contra todas as probabilidades, ela está corajosamente impulsionando uma transição doméstica de energia centralizada em combustíveis fósseis para energia renovável gerada localmente. Internacionalmente, ela defende que reconsideremos nossas perspectivas limitadas sobre o que a proteção da natureza pode custar e, em vez disso, abraçamos um entendimento mais abrangente do impacto econômico extraordinário e do valor que a natureza oferece. Neste verão, ela defenderá o conceito durante a cúpula do G-20 no Brasil.
Troca de auditor e reapresentação
Eis o resumo:
Objetivo: o objetivo foi analisar se empresas que reapresentaram as Demonstrações Financeiras (DFs) sofreram alterações nos honorários e/ou mudança da firma de auditoria no ano subsequente ao evento.
Método: foram analisados dados de 323 empresas não financeiras listadas na B3, totalizando 2.712 observações (empresas/ano) entre 2010 e 2020. Os dados foram obtidos nos sites da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), da ComDinheiro e no repositório de dados de Perlin (2020). Utilizamos estatística descritiva, testes de diferença entre médias e regressão com dados em painel para a análise.
Resultados: empresas que reapresentaram suas demonstrações financeiras pagaram honorários de auditoria mais elevados no ano subsequente e tiveram maior chance de troca de firma de auditoria.
Contribuições: este estudo é relevante para auditores, membros de comitês de auditoria e governança, e fornecem evidências para embasar decisões sobre contratação e rescisão de auditorias independentes. Indica que o aumento nos honorários pode ser uma compensação pelo risco percebido, e a troca de firma de auditoria pode servir como uma forma de punição ou proteção da reputação organizacional diante das reapresentações.
O artigo foi publicado na REPeC, em 2024. Há muitos trechos interessantes no artigo, mas eis um deles:
Imagem criada pelo ChatGPT
17 abril 2024
Litígios podem ajudar o clima
A litigação climática está em destaque novamente após uma decisão histórica na semana passada. O principal tribunal europeu de direitos humanos considerou que o governo suíço estava violando os direitos humanos de seus cidadãos por sua falta de ação climática. O caso, movido por mais de 2.000 mulheres idosas, é um dos mais de 2.300 processos climáticos que foram apresentados contra empresas e governos ao redor do mundo (veja 'Casos climáticos disparam').
Mas as ações judiciais relacionadas às mudanças climáticas fazem diferença nas ações de nações e corporações? Pesquisadores dizem que a litigação está incentivando governos e empresas a intensificar as medidas climáticas.
"Há uma série de vitórias notáveis na justiça que levaram a ações por parte dos governos", diz Lucy Maxwell, advogada de direitos humanos e co-diretora da Climate Litigation Network, uma organização sem fins lucrativos em Londres.
(...)
Um caso crucial que estimulou mudanças foi movido contra o governo holandês em 2013, pela Fundação Urgenda, um grupo ambientalista baseado em Zaandam, na Holanda, juntamente com cerca de 900 cidadãos holandeses. O tribunal ordenou que o governo reduzisse as emissões de gases de efeito estufa do país em pelo menos 25% até 2020, em comparação com os níveis de 1990, uma meta que o governo atingiu. Como resultado, em 2021, o governo anunciou um investimento de €6,8 bilhões (US$7,2 bilhões) em medidas climáticas. Também aprovou uma lei para eliminar o uso de energia a carvão até 2030 e, conforme prometido, fechou uma planta de produção de carvão até 2020, diz Maxwell.
Em 2020, jovens ativistas ambientais na Alemanha, apoiados por organizações como o Greenpeace, venceram um caso argumentando que a meta do governo alemão de reduzir as emissões de gases de efeito estufa em 55% até 2030 em comparação com os níveis de 1990 era insuficiente para limitar o aumento da temperatura global a "bem abaixo de 2 ºC", o objetivo do Acordo Climático de Paris de 2015. Como resultado, o governo fortaleceu sua meta de redução de emissões para um corte de 65% até 2030 e estabeleceu uma meta para reduzir as emissões em 88% até 2040. Também antecipou uma meta para alcançar a 'neutralidade climática' — garantindo que as emissões de gases de efeito estufa sejam iguais ou inferiores às emissões absorvidas da atmosfera por processos naturais — para 2045 em vez de 2050. “Na Holanda e na Alemanha, ações foram tomadas imediatamente após as ordens judiciais”, diz Maxwell.
E quanto aos casos que falham?
Casos que falham no tribunal podem ser benéficos, diz Joana Setzer no Grantham Research Institute on Climate Change and the Environment da London School of Economics and Political Science.
Em um caso de 2015 chamado Juliana v. Estados Unidos, um grupo de jovens processou o governo dos EUA por não fazer o suficiente para desacelerar as mudanças climáticas, o que eles afirmavam violar seu direito constitucional à vida e à liberdade. “Este é um caso que enfrentou muitos obstáculos legais, que não resultou em uma mudança de política ordenada pelo tribunal. Mas ele aumentou a conscientização pública sobre questões climáticas e ajudou outros casos”, diz Setzer.
Um processo que se beneficiou do caso Juliana foi vencido no ano passado por jovens em Montana, diz Setzer. O tribunal decidiu que o estado estava violando o direito dos demandantes a um “ambiente limpo e saudável”, ao permitir o desenvolvimento de combustíveis fósseis sem considerar seus efeitos no clima. A decisão significa que o estado deve considerar as mudanças climáticas ao aprovar ou renovar projetos de combustíveis fósseis.
O que acontece quando as pessoas processam corporações?
Em um artigo de trabalho, Setzer e seus colegas descobriram que a litigação climática contra corporações pode afetar os preços das ações das empresas. Os pesquisadores analisaram 108 processos climáticos movidos entre 2005 e 2021 contra corporações públicas dos EUA e europeias. Eles descobriram que as petições e decisões judiciais contra grandes empresas de combustíveis fósseis, como Shell e BP, resultaram em quedas imediatas nas avaliações e preços das ações das empresas. “Descobrimos que, especialmente após 2019, há uma queda mais significativa nos preços das ações”, diz Setzer. “Isso envia uma mensagem forte para os investidores e para as próprias empresas de que há um dano reputacional que pode resultar dessa litigação”, diz ela.
Em uma análise de 120 casos climáticos, publicada em 17 de abril pelo Grantham Research Institute, a equipe de Setzer descobriu que a litigação climática pode coibir o greenwashing nas publicidades das empresas — isso inclui fazer declarações enganosas sobre o quão amigáveis ao clima certos produtos são, ou desinformação sobre os efeitos das mudanças climáticas. "Com as ações judiciais sendo movidas, as empresas estão definitivamente se comunicando de maneira diferente e sendo mais cautelosas", diz ela.
Fonte: aqui
Borsen e o efeito de um desastre sobre um ativo cultural
Um incêndio atingiu o histórico Borsen, na Dinamarca, destruindo quase metade do antigo prédio da bolsa de valores, de 400 anos, ontem. O marco histórico de Copenhague, que atualmente abriga a Câmara de Comércio Dinamarquesa, estava passando por reformas quando o incêndio começou, por volta das 8h30, horário local. A causa do incêndio permanece desconhecida e não foram registrados mortos ou feridos.
O Borsen, que fica ao lado do prédio do parlamento, era conhecido por sua torre com cauda de dragão, encimada por três coroas que representam os laços estreitos do país com a Noruega e a Suécia - a lenda diz que a torre protege o prédio contra ataques e incêndios. As autoridades disseram que o incêndio foi mais intenso ao redor da torre e que os serviços de emergência enfrentaram desafios devido aos andaimes das reformas e ao telhado de cobre do edifício, que precisa ser removido para que a água seja borrifada de cima. Várias centenas de artefatos históricos foram resgatados do edifício.
Fonte da notícia: 1440 newsletter
Quando do incêndio de Notre Dame postamos uma boa discussão sobre o assunto.
Tesla tenta novamente o pacote de remuneração recorde de Musk
Há quase três meses, um tribunal de Delaware anulou o pacote de pagamento multibilionário de Elon Musk que o conselho da Tesla - e a maioria dos acionistas - havia dado a ele em 2018, alegando que o processo de decisão foi "profundamente falho" e que a empresa não o divulgou adequadamente aos investidores.
Esta manhã, a Tesla disse que pediria aos acionistas que votassem novamente sobre o mesmo pacote de remuneração, agora avaliado em cerca de US$ 47 bilhões, em sua reunião anual em 13 de junho. O conselho da empresa está efetivamente solicitando aos acionistas, agora munidos de todas as informações que foram reveladas sobre as negociações no tribunal, que tornem a decisão do tribunal discutível.
É provável que a votação desencadeie uma batalha amarga entre investidores e especialistas em governança sobre se os acionistas devem oferecer a Musk o pacote de remuneração mais rico da história corporativa dos EUA. Isso ocorre em um momento em que a Tesla enfrenta novos desafios, especialmente a queda nas vendas, que eliminou bilhões de seu valor de mercado nos últimos meses.
O contexto: Em 2018, a Tesla apresentou um pacote que daria a Musk o direito de comprar até 304 milhões de ações a um preço predefinido de US$ 23,34 - se ele cumprisse uma série de marcos financeiros cada vez mais difíceis de alcançar. Se ele não os cumprisse, não receberia nada. Na época, a empresa valia US$ 59 bilhões.
Fonte: DealBook
Eficiência de mercado e divulgação contábil
No momento que a Fundação IFRS resolve alterar a divulgação da demonstração do resultado é interessante rever os primórdios do processo. Na década de 60 e 70 as finanças corporativas incorporaram conceitos de eficiência, risco beta, carteira e outros. O efeito sobre a contabilidade já aparece nos anos sessenta, mas torna-se marcante com a estrutura conceitual que seria incorporada pelo Fasb logo a seguir. No livro Financial Accounting Theory, de William Scott, tem um trecho bem interessante sobre a questão da eficiência dos mercados para evidenciação.
Uma análise inicial das implicações da eficiência dos mercados de valores mobiliários para a divulgação financeira surgiu em um artigo de W. H. Beaver, "Quais Deveriam Ser os Objetivos do FASB?" (1973). Beaver escreveu para explicar a contadores práticos algumas das implicações do que era, na época, uma nova teoria. Aqui, vamos esboçar os argumentos de Beaver.
De acordo com Beaver, a primeira grande implicação é que as políticas contábeis adotadas pelas empresas não afetam seus preços de segurança, desde que essas políticas não tenham efeitos diferenciais nos fluxos de caixa, as políticas particulares usadas sejam divulgadas, e informações suficientes sejam fornecidas para que o leitor possa converter entre diferentes políticas. Assim, Beaver consideraria escolhas de políticas contábeis, como, por exemplo, a amortização de ativos fixos por método linear versus saldo decrescente, como tendo apenas efeitos "no papel". A política escolhida afetará o lucro líquido reportado, mas não afetará diretamente os futuros fluxos de caixa e dividendos. Em particular, o valor do imposto de renda que a empresa deve pagar não será afetado pela sua escolha de política de amortização, já que os departamentos fiscais têm suas próprias formas de permitir muitas deduções do lucro, independentemente de como a empresa os contabiliza em seus livros. Se os investidores estiverem interessados nos futuros fluxos de caixa e dividendos e se escolher entre políticas contábeis não influenciar diretamente essas variáveis, a escolha da empresa entre políticas contábeis não deverá importar.
O argumento do mercado eficiente é que, desde que as empresas divulguem sua política selecionada e quaisquer informações adicionais necessárias para converter de um método para outro, o mercado pode enxergar até as últimas implicações em fluxo de caixa e dividendos, independentemente de qual política contábil seja realmente usada para relatar. Na prática, o mercado eficiente não é "enganado" por políticas contábeis divergentes ao comparar títulos de diferentes empresas. Isso sugere que a administração não deve se preocupar com quais políticas contábeis específicas elas usam, desde que essas políticas não tenham efeitos diretos nos fluxos de caixa. Assim, vemos que a divulgação completa se estende à divulgação das políticas contábeis da empresa. Isso é reconhecido pelos padrões estabelecidos. Por exemplo, o IAS 1 afirma que um conjunto completo de demonstrações financeiras inclui a divulgação de políticas contábeis.
Uma segunda implicação segue: os mercados de valores mobiliários eficientes andam de mãos dadas com a divulgação completa. Se a administração de uma empresa possuir informações relevantes sobre a empresa e se isso puder ser divulgado a baixo custo ou sem custo, a administração deve, então, divulgar essas informações de forma oportuna, a menos que tenha certeza de que as informações já são conhecidas pelos investidores por outras fontes. Mais geralmente, a administração deve desenvolver e divulgar informações sobre a empresa, desde que os benefícios para os investidores superem os custos. Os motivos são duplos. Primeiro, a eficiência do mercado implica que os investidores usarão todas as informações disponíveis sobre a empresa na medida em que se esforçam para melhorar suas previsões de retornos futuros, de modo que informações adicionais não serão desperdiçadas. Segundo, quanto mais informações uma empresa divulgar sobre si mesma, maior será a confiança dos investidores no funcionamento do mercado de valores mobiliários, uma vez que há menos informações privilegiadas para se preocupar.
Em terceiro lugar, a eficiência do mercado implica que as empresas não devem estar excessivamente preocupadas com o investidor ingênuo, ou seja, as informações financeiras não precisam ser apresentadas de forma tão simples que todos possam entendê-las. O raciocínio, de Fama (1970), é que se o suficiente dos investidores entenderem as informações divulgadas, o preço de mercado das ações de uma empresa será o mesmo que seria se todos os investidores as entendessem. Isso ocorre porque os investidores informados tomarão decisões de compra/venda com base nas informações divulgadas, movendo o preço de mercado em direção ao seu nível eficiente. Além disso, os investidores ingênuos podem contratar seus próprios especialistas, como analistas financeiros ou gestores de fundos de investimento, para interpretar as informações para eles, ou podem imitar as decisões de compra/venda dos investidores informados. Como resultado, qualquer vantagem informacional que os investidores informados tenham é rapidamente arbitrada. Em outras palavras, os investidores ingênuos podem confiar no mercado eficiente para precificar títulos de forma que sempre reflitam tudo o que é publicamente conhecido sobre as empresas que os emitiram. Isso é conhecido como proteção de preço aos investidores pelo mercado eficiente.
Desde o artigo de Beaver, os contadores reconheceram que há uma variedade de razões para negociar títulos. Por exemplo, alguns investidores podem tomar uma decisão racional de confiar no preço de mercado como um bom indicador de retornos futuros, em vez de incorrer nos custos de se tornar informado. Outros podem negociar por uma variedade de razões não relacionadas a carteiras — talvez uma necessidade inesperada de dinheiro tenha surgido. Consequentemente, "ingênuo" pode não ser a melhor palavra para descrever investidores não informados. Isso é considerado mais detalhadamente na Seção 4.4.
Uma última implicação é que os contadores estão em competição com outros provedores de informações, como sites e outras mídias, divulgações pela administração e várias instituições financeiras. Ou seja, a revisão de crenças é um processo contínuo, como apontado na Seção 3.3.3. Assim, se os contadores não fornecerem informações úteis e eficazes, o papel da função contábil diminuirá ao longo do tempo, à medida que outras fontes de informações assumem o controle — os contadores não têm um direito inerente de sobreviver no mercado competitivo de informações. No entanto, a sobrevivência será mais provável se os contadores reconhecerem que a responsabilidade final de sua profissão é para com a sociedade. Essa visão de longo prazo é incentivada por padrões que promovem informações úteis, por penalidades para indivíduos que abusam da confiança pública para ganhos de curto prazo e por incentivo ao comportamento ético.
O artigo de Beaver foi publicado em 1973. Ele ilustra o entusiasmo inicial dos teóricos da contabilidade pelos mercados eficientes de valores mobiliários.
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16 abril 2024
Here Comes The Sun
Por anos, o streaming tem sido considerado como o potencial salvador do mundo da música, um prenúncio de mudança que poderia trazer riquezas de volta a uma ampla gama de artistas, gravadoras e editoras que estão lutando para sobreviver. Mas, especialmente após as notícias recentes de que o Spotify pretende aumentar os preços em $1-2 por mês pelo segundo ano consecutivo, alguns críticos começam a perguntar: por que está demorando tanto?
De fato, embora nunca tenha havido um momento mais conveniente para ser um fã de música — com milhões de músicas a apenas um toque de distância — em termos puramente financeiros, a indústria musical americana ainda é uma fração do que era antes. Dados da RIAA revelam que, uma vez ajustados pela inflação, as receitas da música gravada nos EUA ainda estão 36% abaixo do seu pico em 1999, quando milhões saíam para comprar cópias em CD de "Believe" de Cher ou "Millennium" dos Backstreet Boys.
Conveniência notável
Os dias de verificar CDs desgastados por uso excessivo em busca de arranhões, usar um lápis para consertar uma fita cassete desenrolada ou economizar para aquele Walkman de última geração podem parecer tão estranhos para os ouvintes de música contemporâneos quanto se reunir ao redor de um gramofone, mas é difícil exagerar o quanto a indústria da música suportou mudanças nas últimas décadas.
A dominância do vinil nos anos 1970, quando artistas como Stevie Wonder e Abba vendiam milhões de discos, foi uma era de audição musical que agora é fortemente romantizada... até mesmo pela Geração Z. Mas, se a necessidade é a mãe da invenção, a conveniência é certamente uma parente próxima, com os amantes da música ansiosos para levar suas faixas favoritas consigo, e os discos de 12 polegadas oferecendo pouco em termos de portabilidade. As fitas cassete menores se tornaram a opção para quem estava em movimento, apenas para serem substituídas pelos CDs, que ofereciam a mesma flexibilidade com melhor qualidade de som, nos anos 1980 — inaugurando a idade de ouro da indústria e, eventualmente, representando 89% da receita em seu pico em 1999.
Outro que morde a poeira
Claro, a internet mudou tudo. Comparados aos arquivos de vídeo, os arquivos de áudio eram consideravelmente menores... e eram fáceis de compartilhar online, iniciando um período sombrio de 15 anos para a indústria no qual a pirataria esmagou sua renda. Downloads — e por alguns anos estranhos, toques para celular — ofereceram algum alívio para artistas e gravadoras, mas foi apenas com os primeiros sinais de crescimento do streaming que a indústria de música gravada retornou ao crescimento real.
À medida que mais e mais de nós nos inscrevemos em serviços como o Spotify para desfrutar de nossas músicas favoritas sob demanda, a renda gerada pelas plataformas de streaming disparou, com o streamer sueco reportando mais de 14 bilhões de dólares em receita no último ano. Mas, apesar de seu crescimento, o Spotify nunca relatou um ano inteiro de lucro líquido, e se essas receitas estão realmente chegando aos maestros por trás da música, permanece uma questão mais complicada.
Dinheiro, dinheiro, dinheiro
A remuneração dos artistas tem sido um tópico quente para o Spotify quase desde sua fundação, com artistas de topo como Taylor Swift e Thom Yorke do Radiohead retirando temporariamente suas músicas do serviço nos últimos anos e levantando questões sobre como a empresa estrutura seus royalties.
O Spotify tem sido bastante firme em sua resposta às críticas de bandas e artistas insatisfeitos, frequentemente apontando para os bilhões de dólares que repassa aos criadores de música a cada ano. De fato, o Spotify supostamente pagou cerca de 9 bilhões de dólares aos detentores de direitos (artistas, gravadoras, editoras, distribuidores etc) em 2023, elevando seu total acumulado para mais de 48 bilhões de dólares.
Harmonia... ou discórdia?
Esses números são do último relatório Loud & Clear da empresa, que também revelou que o número de artistas alcançando vários marcos monetários, como ganhos anuais de mais de 10 mil dólares, quase triplicou nos últimos 6 anos, com cerca de 1.250 músicos agora ganhando mais de 1 milhão de dólares apenas com o streaming no Spotify.
No entanto, vale notar que, com cerca de 9,8 milhões de perfis de artistas no Spotify, segundo algumas estimativas, os 11.600 artistas que estão conseguindo alcançar o patamar de 100 mil dólares representam uma parcela minúscula do talento total na plataforma, e esses números representam pagamentos aos detentores de direitos — não necessariamente o que acaba no bolso dos artistas. Dependendo dos acordos individuais, a maioria será dividida em diferentes proporções com agentes, gravadoras e editoras.
Embora o Spotify tenha objetivamente pago mais dinheiro a mais artistas, não há dúvida de que depender apenas dos pagamentos de streaming não é suficiente para milhares de bandas e músicos. Muitos artistas estão agora procurando em outros lugares para ganhar dinheiro, com um método testado e comprovado se mostrando particularmente eficaz nos últimos anos.
Jogando para a plateia
Embora se apresentar ao vivo obviamente não seja uma novidade, nunca foi tão crucial para os ganhos de muitos músicos — e isso também está se refletindo nos níveis mais altos do negócio, com a recente inclusão de Taylor Swift na lista de bilionários da Forbes sendo em grande parte atribuída à sua turnê recordista Eras.
A publicação da indústria Pollstar revelou que as 100 maiores turnês da América do Norte, graças em grande parte à Sra. Swift e Beyoncé, arrecadaram 6,6 bilhões de dólares em 2023, o maior valor registrado. E isso não se deve apenas à "funflação", com o gigante do entretenimento Live Nation também relatando um recorde de presença em shows e vendas de ingressos no ano passado.
Mudando o jogo
Bandas e artistas não apenas mudaram a forma como ganham dinheiro por causa do streaming: a própria maneira como muitos agora escrevem e constroem músicas está mudando como resultado do meio também. De fato, reportagens recentes do Washington Post destacaram como os métodos de monetização do Spotify, como seu sistema de pagamento por reprodução ou a necessidade de um ouvinte permanecer por pelo menos 30 segundos em uma música, bem como o desejo de viralizar no TikTok, levaram os artistas a escrever músicas mais curtas, mais incisivas e mais chamativas.
Olhando para algumas das maiores músicas no Billboard 100 de cada ano desde 1960, observamos uma tendência semelhante, com as principais músicas lançadas nos últimos 5 anos tendo em média 2 minutos e 55 segundos, comparado aos 3 minutos e 59 segundos em média durante os anos 1990, na era de ouro dos CDs e da indústria musical de forma mais ampla. Quando você é pago por stream, mais curto é sensato.
Texto da newsletter do Chartr, traduzido pelo ChatGPT
Sobre a IA do Google
Uma extensa reflexão sobre o Gemini, do Google, por Nate Silver.
Mas então este mês, o Google lançou uma série de novos modelos de IA que ele chama de Gemini. Está cada vez mais claro que Gemini está entre os lançamentos de produtos mais desastrosos na história do Vale do Silício e talvez até na história recente das corporações americanas, pelo menos vindo de uma empresa do prestígio do Google. Wall Street começou a perceber, com as ações do Google (Alphabet) caindo 4,5 por cento na segunda-feira em meio a avisos de analistas sobre o efeito do Gemini na reputação do Google.
Gemini chamou minha atenção porque a interseção entre política, mídia e IA é um lugar no Diagrama de Venn onde acho que posso agregar muito valor. Apesar das afirmações do Google em contrário, as razões para as deficiências do Gemini são principalmente políticas, não tecnológicas. Além disso, muitos dos debates sobre o Gemini são território familiar, pois paralelizam debates de décadas no jornalismo. Os jornalistas devem se esforçar para promover o bem comum ou simplesmente revelar o mundo como ele é? Onde está a linha entre informação e advocacia? É possível ou desejável ser imparcial — e se sim, como se consegue isso?² Como os consumidores devem navegar em um mundo repleto de desinformação — quando às vezes a desinformação é publicada pelas fontes mais autoritárias? Como as respostas são afetadas pela crescente consolidação da indústria em direção a alguns grandes vencedores — e pelo aumento da polarização política nos EUA e em outras democracias industrializadas?
Todas essas perguntas podem e devem ser feitas também sobre modelos de IA generativa como Gemini e ChatGPT. Na verdade, elas podem ser ainda mais urgentes no espaço da IA. No jornalismo, pelo menos, nenhuma instituição pretende ter o monopólio da verdade. Sim, alguns veículos de notícias chegam mais perto de fazer essa afirmação do que outros (veja, por exemplo, "todas as notícias que são adequadas para imprimir"). Mas leitores astutos reconhecem que publicações de todos os tipos e tamanhos — de The New York Times a Better Homes & Gardens até Silver Bulletin — têm pontos de vista editoriais e exercem muita discrição sobre os assuntos que cobrem e como os cobrem. O jornalismo ainda é uma instituição relativamente pluralista; nos Estados Unidos, nenhum veículo de notícias tem mais do que cerca de 10 por cento de "participação mental".
Em contraste, em seu texto da IPO [oferta pública de ações] de 2004, o Google afirmou que sua "missão é organizar as informações do mundo e torná-las universalmente acessíveis e úteis". Obviamente, isso é um empreendimento bastante ambicioso. Ele quer ser a fonte autoritária, não apenas uma entre muitas. E isso se reflete nos números: o Google tem quase um monopólio com cerca de 90 por cento do tráfego de busca global. Modelos de IA, por necessitarem de tanta capacidade de computação, também tendem a ser extremamente concentrados, com no máximo alguns grandes players dominando o espaço.
Em seus primeiros anos, o Google reconheceu sua posição líder no mercado ao lutar pela neutralidade, por mais desafiador que isso possa ser na prática. Em seu IPO, o Google enfatizou frequentemente termos como "imparcial", "objetivo" e "preciso", e essas eram partes centrais de seu lema "Não seja mau" (ênfase minha):
NÃO SEJA MAU
Não seja mau. Acreditamos fortemente que, a longo prazo, seremos melhor atendidos — como acionistas e de todas as outras maneiras — por uma empresa que faça coisas boas para o mundo, mesmo que abdiquemos de alguns ganhos de curto prazo. Esse é um aspecto importante da nossa cultura e é amplamente compartilhado dentro da empresa.
Os usuários do Google confiam em nossos sistemas para ajudá-los com decisões importantes: médicas, financeiras e muitas outras. Nossos resultados de busca são os melhores que sabemos produzir. Eles são imparciais e objetivos, e não aceitamos pagamento por eles ou por inclusão ou atualização mais frequente. Também exibimos publicidade, que trabalhamos duro para tornar relevante, e a rotulamos claramente. Isso é semelhante a um jornal, onde os anúncios são claros e os artigos não são influenciados pelos pagamentos dos anunciantes. Acreditamos que é importante que todos tenham acesso às melhores informações e pesquisas, não apenas às informações que as pessoas pagam para você ver.
Mas os tempos mudaram. No Relatório Anual de 2023 do Google, os termos "imparcial", "objetivo" e "preciso" não apareceram nem uma vez.³ Nem o lema "Não seja mau" — ele foi amplamente aposentado. O Google não está mais prometendo essas coisas — e, como Gemini demonstra, também não está mais entregando-as.
Os problemas com Gemini não são exatamente os "problemas de alinhamento" sobre os quais os pesquisadores de IA geralmente falam, que dizem respeito à extensão em que as máquinas facilitarão os interesses humanos em vez de perseguirem seus próprios objetivos. No entanto, empresas e governos explorando a confiança pública e manipulando resultados de IA para cumprir objetivos políticos é um cenário potencialmente distópico por si só. O Google é uma empresa com valor de mercado de 1,7 trilhão de dólares que tem uma quantidade excepcional de influência sobre nossas vidas cotidianas, bem como conhecimento sobre os detalhes mais íntimos de nossos comportamentos privados. Se ele pode lançar um produto que está tão desalinhado com o que seus usuários querem — ou mesmo o que é bom para seus acionistas — estamos potencialmente cedendo muito poder aos caprichos de um pequeno grupo de engenheiros de IA e executivos corporativos. Isso é algo com que pessoas de todo o espectro político deveriam se preocupar. No caso de Gemini, os vieses podem tender a ser demasiadamente progressistas e "woke". Mas há também muitos elementos conservadores no Vale do Silício, e governos como o da China estão no jogo da IA, então isso não será necessariamente o caso na próxima vez.
O que Gemini está fazendo e por que a explicação do Google não faz sentido
Observe que eu não acho que o único problema com o Gemini seja sua política. Na verdade, existem dois problemas principais:
1. Os resultados do Gemini são fortemente influenciados pela política de maneiras que muitas vezes o tornam tendencioso, impreciso e desinformativo;
2. Gemini foi apressado para o mercado meses antes de estar pronto.
Esses problemas estão ligados no sentido de que o segundo problema torna o primeiro mais óbvio: Gemini é fácil de criticar porque o que ele está fazendo é tão desajeitado e as falhas não foram resolvidas. É fácil imaginar formas de engenharia social mais insidiosas e, francamente, mais competentes no futuro. Ainda assim, como ele fornece um exemplo tão flagrante, vou me concentrar no Gemini pelo resto deste post.
Por exemplo, você pode pensar que, se fosse uma corporação de 1,7 trilhão de dólares, faria uma devida diligência sobre o que seu modelo de IA faria se as pessoas pedissem para ele desenhar nazistas — porque é a Internet, então as pessoas vão pedir para desenhar nazistas. Você nunca, em um milhão de anos, gostaria que ele chegasse a algo como isso, por exemplo: