Conexões lucrativas

Fornecemos evidências inéditas sugestivas de insider trading por meio de relações ocultas, identificadas utilizando informações de mais de 100 mil perfis do Facebook e seus 35 milhões de amigos. Focando nas conexões entre gestores de fundos e executivos de empresas, demonstramos que esses vínculos escondidos estão associados a retornos anormais significativos, com média de 135 pontos-base por mês (mais de 16% de alfa anual, t-stat = 3,54) no universo de fundos mútuos e empresas de capital aberto. Essas conexões ocultas surgem como o mais forte preditor de retornos futuros das ações entre as características de rede documentadas, com poder preditivo que cresce ao longo do tempo até os dias atuais. O prêmio associado a essas conexões não decorre de seleção endógena nem de viés de familiaridade; em vez disso, os gestores demonstram habilidade específica de timing ao decidir quando manter (ou evitar) ações de empresas cujos executivos possuem vínculos ocultos com eles. O valor da informação para negociação aumenta com o grau de ocultação da relação e concentra-se especialmente em torno de eventos de divulgação de resultados e fusões e aquisições (M&A). Esse prêmio não aparece em fundos de índice, nos quais a seleção estratégica de ações e o timing de mercado são inviáveis. Nossos resultados sobre o valor dessas conexões ocultas permanecem robustos em diferentes setores, estilos de investimento, períodos de tempo e tipos de empresas.

Manuel Ammann, Alexander Cochardt, Lauren Cohen, Stephan Heller,
Hidden alpha, Journal of Financial Economics, Volume 178, 2026,
104225, ISSN 0304-405X, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2025.104225.
(https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304405X25002338)