Rir é o melhor remédio

Séries em tempos de Covid-19

Fonte: aqui

Prioridade

To prevent the spread of COVID-19, some types of stores and gathering places have been shut down while others remain open. The decision to shut down one type of location and leave another open constitutes a judgement about the relative danger and benefits of those locations. Using location data from a large sample of smartphones, nationally representative consumer preference surveys, and government statistics, we measure the relative transmission risk benefit and social cost of closing 30 different location categories in the US. Our categories include types of shops, schools, entertainments, and public spaces. We rank categories by those which should face stricter regulation via dominance across eight dimensions of risk and importance and through composite indexes. We find that from February to March, there were larger declines in visits to locations that our measures imply should be closed first. We hope this analysis will help policymakers decide how to reopen their economies.

Via aqui

Isto ajuda os políticos decidirem o que deve ser reaberto primeiro.

Negócio das funerárias

Um interessante reportagem da Forbes dos EUA sobre o negócio das funerárias. A revista buscou a maior empresa do ramo, a SCI. Esta empresa não está feliz com o Covid-19. Pelo contrário.

Seria fácil supor que o novo coronavírus - que já matou 40.600 americanos - seria uma benção para a SCI e outros no ramo de funerais. Como o maior provedor de assistência médica do país, a SCI possui 1.471 casas funerárias e 482 cemitérios nos EUA e no Canadá. No ano passado, a SCI teve uma média de US $ 10.000 em receita em cada uma das 319.000 pessoas mortas para quem prestou assistência (cerca de 12% do total de mortes nos EUA de 2,8 milhões no ano passado). Se o COVID-19 acabar matando 100.000 americanos, e o SCI prender 12.000 deles, isso significaria um adicional de US $ 120 milhões ou mais em novo crescimento de receita. Isso não é insignificante para uma empresa que registrou vendas de US $ 3,2 bilhões no calendário de 2019.


O executivo da empresa afirma que o Covid-19 é prejudicial aos negócios. A empresa não está conseguindo vender "adicionais". Em uma situação normal, uma cremação custa três mil dólares. Mas somando certos itens adicionais, como flores e lápide, o custo pode ser de vinte mil dólares ou mais. Mas com a pandemia, a empresa não está conseguindo vender estes opcionais.

Além disto, a empresa deve reduzir as receitas antecipadas. Ou seja, as vendas obtidas com clientes que compram o enterro antes de sua morte.

As vendas pré-necessárias são críticas para a SCI, em parte porque geram um fluxo de caixa confiável, que é mantido em confiança para serviços futuros. A maioria desses fundos não é reconhecida como receita até que sejam necessários, mas a SCI pode - e usa - esse dinheiro para capital de giro. No final de 2019, a SCI possuía um estoque de US $ 12 bilhões em receitas futuras, com grande parte investida em carteiras contendo tudo, desde ações e títulos a private equity.

Papel do preço

Discutindo com uma pessoa sobre o preço "abusivo" de uma máscara - em tempos de Covid-19. Parece fácil impor controles de preços, mas isto não resolve o problema. Pelo contrário.

Lendo agora de outra forma:

Se você se lembra dos princípios econômicos, sabe que o problema do conhecimento é resolvido por uma ordem espontânea guiada por preços que refletem trocas com base no conhecimento incompleto e imperfeito desagregado e nas preferências de milhões (bilhões) de indivíduos. Os preços servem tanto à função de fornecer informações quanto aos incentivos para agir com base nessas informações. É através desse processo de criação e coordenação de informações que os preços ajudam a resolver o problema do conhecimento.

Rir é o melhor remédio

 Uma escola francesa de dublês criou este vídeo denominado Fightcovid CUC Via aqui

Mercado acionário torna as empresas mais produtivas

Resumo:

Management, directly or indirectly, learns from its firm's stock price, so a more informative stock price should make the firm more productive. We show that stock price informativeness increases firm productivity. We provide direct evidence of one channel through which stock price informativeness affects productivity; specifically, we find that CEO turnover is less sensitive to Tobin's q when informativeness is lower. We predict and confirm that the productivity of smaller and younger firms, better governed firms, more specialized firms, and firms with more competition is more strongly related to the informativeness of their stock price. We further address endogeneity concerns with the use of brokerage closures, S&P 500 additions, and mutual fund redemptions as plausibly exogenous events.

Benjamin Bennett, René Stulz, Zexi Wang, Does the stock market make firms more productive?,

Journal of Financial Economics, Volume 136, Issue 2, 2020,

Impacto do Covid sobre a Economia

Assumindo um cenário de 1,5 mês o resultado seria:

Para o Brasil, uma queda de 3,9% na economia, com intervalo entre 5,3 e 2,7. Mas se o shutdown for de três meses a queda será de -5,2%. De 4,5 meses, a queda chegaria a 8,8% (intervalo entre -13 e -5,5%). Calculo de Nuno Fernandes.

20 de Abril

O dia de hoje é conhecido como o dia da maconha.

É sempre bom lembrar o caso envolvendo Musk, que precificou as ações da sua empresa em 420 dólares, aparentemente sob o efeito da erva. A história está aqui e aqui. E aqui um filme da década de 30 sobre o produto.

Preço negativo

Em uma ação estratégica para maximizar a dor dos perfuradores de óleo de xisto dos EUA, a Arábia Saudita enviou uma flotilha de 20 navios transportando 40 milhões de barris de petróleo saudita para a Costa do Golfo dos EUA para inundar a região. E o mercado americano que já está inundado de petróleo. (...) Esses navios com petróleo saudita, que foram carregados em março e início de abril, estão se aproximando dos EUA e devem chegar ao Texas e à Louisiana em maio.

Fonte: aqui

O volume de estoque aumentou de 19,2 milhões de barris para 504 milhões, em uma semana, nos Estados Unidos. A guerra de preços da Arábia Saudita e Rússia está provocando um efeito sobre os produtores de xisto. São estes produtores que evitaram um aumento no preço do petróleo no passado e agora podem ser excluídos do mercado.

Hoje ficou evidente uma ruptura entre o contrato futuro de maio, o preço à vista (11 dólares, muito baixo) e o contrato de junho. Parece que ocorreu apostas altas que serão perdidas.

Outro fato é a recessão, que derrubou a demanda e aumentou os estoques.Como lidar com preço negativo?, pergunta Claudio Santana (a partir daqui)

Dividendos transmitem informação sobre lucros futuros

Resumo:

Yes. We show that dividend changes contain information about highly persistent changes in future economic income. Three methodological differences lead us to different conclusions from the extant literature: (i) we use an “event window approach” to cleanly delineate earnings after dividend changes from those before, (ii) we use alternative earnings measures to control for endogenous investment and asset write-downs surrounding dividend changes, and (iii) we control for the nonlinear relation between dividend changes and market reactions. Our results suggest dividend announcement returns reflect information about the level of permanent earnings, though the timing of the information content is difficult to reconcile with traditional signaling models.

Fonte: Charles G. Ham, Zachary R. Kaplan, Mark T. Leary, Do dividends convey information about future earnings?, Journal of Financial Economics, Volume 136, Issue 2, 2020,

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cartões de simpatia, para uma contabilidade que não deu certo

Previsão de recessões com dados do mercado

Do financial market participants, collectively, possess special wisdom about when economies are at risk of falling into a recession? When is Growth at Risk, a paper to be discussed at the Brookings Papers on Economic Activity conference March 19, suggests the answer is, “Probably not.”

Financial markets and the real economy (the production of goods and services) interact. Their movements are highly correlated, and financial indicators can, of course, provide useful information about current economic conditions. They also reflect market participants’ expectations of where the real economy is headed. The question the authors examine is whether financial indicators provide extra predictive power, more so than indicators of the real economy such as surveys of corporate purchasing managers.

“People in financial markets can obtain high returns if they can predict recessions but they are not able to do it—at least not better than anyone else. They cannot anticipate the timing of recessions and they price the risk of one only once they see it,” Professor Reichlin said in an interview with Brookings. “This blindness suggests that information bearing on the economy’s near-term path is rapidly available to all, but rare events such as recessions are fundamentally unforecastable.”

Policymakers should still pay attention to financial variables, even if they offer disappointingly little power to forecast recession risk—and they should seek to limit the accumulation of financial fragilities since those fragilities likely amplify the damage to the real economy once recessions occur, she said.

The authors use econometric techniques to analyze financial data back to 1973 and its ability to predict risks to gross domestic product (the economy’s output of goods and services) in both the very short term (within a quarter) and the medium term (four quarters). They examined both the predictive power of a compilation of financial variables in the United States (the Federal Reserve Bank of Chicago’s National Financial Conditions Index) and individual variables. They also looked at data for 12 other advanced-economy countries and found very similar patterns.

Fonte: Hasenzagl, Thomas, Mikkel Plagborg-Møller, Lucrezia Reichlin, and Giovannie Ricco. 2020. “When is growth at risk?” BPEA Conference Draft, Spring.

Assembleias digitais

Muitas empresas estavam esperando esta norma: como irá funcionar as assembleias digitais. Através da Instrução 622, a CVM indicou sobre as assembleias de acionistas inteiramente digitais. Isto está apoiado na MP 931/20 e corresponde a uma mudança diante do Covid-19.

Em muitos casos, as próprias empresas divulgavam, juntamente com a convocação ou cancelamento da Assembleia, um indicativo que estavam esperando um pronunciamento da CVM sobre os procedimentos que seriam adotados. Segundo a entidade, as principais mudanças são:

Inclusão de definição das assembleias realizadas de modo parcialmente digital.
Esclarecimento de que nas assembleias realizadas de modo parcialmente digital, a reunião poderá ocorrer fora da sede da companhia, em caráter excepcional.
Possibilidade de definição, por parte da companhia, de prazo de antecedência para que o acionista deposite os documentos mencionados no anúncio de convocação e que estes possam ser apresentados por meio de protocolo digital.
Previsão de que o sistema a ser utilizado pela companhia possibilite a comunicação entre os acionistas.
Possibilidade dos administradores e pessoas cuja presença seja obrigatória nas assembleias participarem a distância nas assembleias realizadas de modo parcial ou exclusivamente digital.
Possibilidade de o presidente da mesa e o secretário registrarem em ata a presença dos acionistas que participarem a distância.

Iasb a todo vapor

Uma das consequências positivas do Covid para contabilidade poderia ser a redução no ritmo de produção de normas. Mas parece que isto não está acontecendo. A Deloitte fez um interessante comparativo entre o planejamento do Iasb, de um mês para cá. Pouca coisa mudou. Ou seja, mais e mais normas. Eis a listagem da empresa de auditoria:

Standard-setting projects

• No changes, but see below for changes not yet reflected in the updated work plan

Maintenance projects

• Changes in accounting policies and estimates — Final amendments are now expected in the fourth quarter of 2020 (previously no date given) 
• Amendments to IFRS 17 'Insurance Contracts' — Final amendments are now expected in June 2020 (previously second half of 2020) 
• Deferred tax related to assets and liabilities arising from a single transaction — The discussion of exposure draft feedback is now expected in June 2020 (previously second quarter of 2020) 
• Disclosure initiative — Accounting policies — The last work plan stated that feedback to the exposure draft would be discussed (no date given); this has now changed to final amendments to be expected in the fourth quarter of 2020 without redeliberations having occurred yet Disclosure initiative — 
• Disclosure review — An exposure draft is now expected in the first half of 2021 (previously second half of 2020) 
• IBOR reform and its effects on financial reporting — Phase 2 — An exposure was published on 9 April 2020; discussion of the feedback received is expected to occur in the third quarter of 2020 
• IFRS 16 and COVID-19 — A project newly added to the work plan; an exposure draft is expected "by 27 April 2020"

Research projects

• Business combinations under common control — A discussion paper is now expected in the third quarter of 2020 (previously second quarter of 2020) 
• Dynamic risk management — Outreach on the core model is now expected in the second half of 2020 (previously second quarter of 2020) 
• Extractive Activities — Research findings will now be discussed in June 2020 (previously second quarter of 2020) 
• Goodwill and impairment — The feedback received on the discussion paper will be discussed in the first half of 2021 (previously second half of 2020) 
• Post-implementation Review of IFRS 10, IFRS 11 and IFRS 12 — in the last work plan, the research review was announced for April 2020; this has now been given an entry "fourth quarter of 2020" although the Board will actually discuss the feedback at the upcoming Board meeting

Other projects

• 2020 Agenda Consultation — A request for information is now expected in the first half of 2021 (previously second half of 2020)

Changes not yet reflected in the updated work plan

On 17 April 2020, the Board decided to extend the consultation period by (approximately) three months for the following consultation documents:

• the Exposure Draft General Presentation and Disclosures; 
• the Request for Information Comprehensive Review of the IFRS for SMEs Standard; 
• and the Discussion Paper Business Combinations—Disclosures, Goodwill and Impairment.

The above is a faithful comparison of the IASB work plan at 27 March 2020 and at 18 April 2020. For access to the current IASB work plan at any time, please click here.

Rir é o melhor remédio

Economia e Coronavírus

Parabéns Contabilidade Financeira

Alguns bons amigos lembraram que hoje estamos completando aniversário. Gostaria de aproveitar e agradecer o grande incentivo e apoio da Isabel e do Pedro, sempre presentes. E daqueles que gostam daquilo que fazemos.

Que venham mais anos de vida pela frente. E muita postagem. Sobre débitos e créditos da vida real.

12 artigos de economia que todo contador deveria ler

Bayesian persuasion: Kamenica and M. Gentzkow (AER 2011)

Apresenta a solução de uma vasta classe de modelos de divulgação de informação com comprometimento.

2. Unique equilibrium in a model of self-fulfilling currency attacks, by S. Morris and H. Shin (AER 1998)

Apresenta os fundamentos de modelos de equilíbrio único com estratégias complementares.

3. Information revelation and certification intermediaries, by A. Lizzeri (Rand 1999)

Estabelece os problemas que surgem quando um especialista em discriminação de preços detém o monopólio da certificação.

4. Dynamic security design, by B. Biais, T. Mariotti, G. Plantin, and J. Rochet (RES 2007)

Apresenta um teoria dos contratos dinâmica do balanço contábil.

5. Financial intermediation, loanable funds and the real sector, by B. Holmstrom and J. Tirole (QJE 1997)

Desenvolve um modelo de equilíbrio geral do papel de garantias financeiras.

6. Has moral hazard become a more important factor in managerial compensation?, by G. Gayle and R. Miller (AER 2009)

Estima uma modelo estrutural de incentivos gerenciais.

7. Acquisition and disclosure of information prior to sale, by S. Shavell (Rand 1994)

Mostra que a divulgação voluntária de informação induz à aquisição de informação em excesso.

8. Using privileged information to manipulate markets: Insiders, Gurus and Credibility, by R. Benabou and G. Laroque (QJE 1997)

Apresenta um modelo simples de manipulação de informações não verificáveis.

9. The survival of noise traders in financial markets, by J. De Long, A. Schleifer, L. Summers and R. Waldman (JB 1991)

Analisa a hipótese de que alguns negociantes têm expectativas mal especificadas.

10. An incomplete contracts approach to financial contracting, by P. Aghion and P. Bolton (RES 1992)

Apresenta a estrutura de vários modelos de contratos incompletos.

11. Why Has CEO Pay Increased So Much?, by X. Gabaix and A. Landier (QJE 2008)

Mostra como um modelo simples do talento do CEO e de leis de potência ajuda a desenhar a análises empíricas da remuneração do CEO e  interpreta seus resultados.

12. Mutual fund flows and performance in rational markets, by J. Berk and R. Green (JPE 2004)

Revela o que acontece nos fundos de gerenciamento de ativos.

Ex-auditor da EY recebe indenização

A justiça inglesa aceitou uma causa favorável a Amjad Rihan, um ex-funcionário da empresa de auditoria EY. Rihan irá receber 11 milhões de dólares por danos, pois foi demitido da empresa por ter indicado irregularidades em uma empresa chamada Kaloti, em 2013.

O juiz entendeu que a EY ajudou a encobrir problemas que Rihan tinha descoberto ao fazer a auditoria da empresa de metais preciosos Kaloti. A empresa atuava de maneira inadequada e Rihan descobriu, por exemplo, que a Kaloti importou barras de ouro, revestidas de prata, do Marrocos. A empresa atuava no Emirados Árabes, destino de ouro contrabandeado da África.Outra descoberta de Rihan foi que a Kaloti efetuou, somente em 2012, pagamentos no total de 5,2 bilhões de dólares em caixa, um série indício de lavagem de dinheiro.

A EY disse que irá apelar, mas não quis comentar a decisão. Disse que foi uma equipe da empresa que descobriu irregularidades e fez a denúncia.

Arte na Quarentena

Ontem postamos um vídeo que mostra que muitos comerciais são repetitivos. Mas veja como a Ucrânia, através do Ministério da Cultura e Informação, foi criativa, usando obras de arte para passar a ideia dos cuidados em tempos do Covid-19:

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O pós Covid-19 em diferentes setores da economia

A empresa de consultoria Bain faz um exercício de futurologia (via aqui). A saída das últimas crises foram "eufóricas" (li isto em uma postagem, mas perdi a referência). Acho que a recuperação de viagem e turismo será bem mais rápida que o previsto na figura. E discordo que o entretenimento on-line irá continuar com demanda em alta, somente para citar dois casos.

Todo comercial do Covid é igual?

 Parece que sim. Falta criatividade. Começa com o som de um piano ...

Reunião de empresas com o presidente da SEC

Resumo:

We examine whether meetings between the SEC Chair and public companies facilitate regulatory capture. Our analyses indicate that firms seek out meetings with the SEC Chair, as meetings are more likely to occur for politically active rather than industry leading firms, and meetings are more likely to occur during periods when the firm is under nonpublic investigation. In addition, we find that firms with meetings benefit from reduced monetary penalties, and that these reduced penalties are attributable, in part, to the favorable selection of the adjudication forum. These findings extend our understanding of how regulatory capture occurs at the SEC, and suggest that closed-door meetings between the SEC Chair and public companies may facilitate regulatory capture by providing a forum that helps firms negotiate for and obtain favorable regulatory outcomes.

Mudanças no moeda Libra

Quando foi lançada, a Libra, a moeda do Facebook, recebeu uma reação muito fria dos reguladores. Muitos meses depois, a ideia sofreu algumas alterações, tentando obter o apoio dos bancos centrais dos principais países mundiais. Agora a entidade responsável pelo lançamento da moeda anunciou que haverá um maior controle por parte dos reguladores, com a participação de mais de 20 países como "cão de guarda".

A Associação Libra tenta a aprovação do governo suíço e sua sede é em Genebra. Apesar dos planos, a Associação não deu mais detalhes como será o controle da moeda. Mas sabe-se que a moeda, que deveria ser lançada em junho, terá seu lançamento alterado para o final do ano.

O advento da Libra assusta em razão do potencial uso para lavagem de dinheiro e a falta de controle por um governo central.

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Custo dos Jogos de Tóquio

Com a postergação, os Jogos Olímpicos de Tóquio deverá ter um elevado custo. 

Mais elevado que Londres, quase quatro vezes o custo do Rio 2016 ou duas vezes Pequim.

CVM muda regras

A CVM fez algumas "mudanças" nas normas. No Ofício Circular CVM/SNC/SEP 3/20 a entidade trouxe instruções sobre o impacto do Covid-19 no no cálculo de perdas esperadas de ativos financeiros.

As áreas técnicas da CVM entendem que a identificação da ocorrência, ou não, do aumento significativo no risco de crédito de um instrumento financeiro demanda uma avaliação abrangente de um conjunto de aspectos quantitativos e qualitativos do crédito que permita inferir, de forma prudente, mudanças no padrão de risco para a vida toda do instrumento.

Nesse contexto, em linha com as orientações de outros reguladores, a SNC e a SEP esclarecem que o diferimento do prazo para pagamento de parcelas vincendas (moratória), no âmbito das medidas anticíclicas adotadas no enfrentamento à Covid-19, por si só, não é suficiente para desencadear a alteração do modelo de cálculo de perda esperada.


A deliberação 852 muda o prazo de entrega das informações periódicas "dos empreendimentos hoteleiros e de emissores não registrados que realizaram ofertas ao amparo da Instrução CVM 476, como demonstrações financeiras."

A norma também prevê alteração na Deliberação CVM 849, contemplado ajustes no adiamento do relatório produzido pelos agentes fiduciários (nos termos do art. 68, § 1º, alínea b, da Lei 6.404/76) e nos prazos de entrega de informações periódicas das companhias abertas, como demonstrações financeiras e formulários trimestrais, formulário cadastral, formulário de referência e o informe sobre o Código Brasileiro de Governança Corporativa.

Regulação e a crise

Com o Covid-19, muitos restaurantes fecharam. Os consumidores correram para os supermercados. E ocorreu um princípio de desabastecimento. Uma questão natural: os fornecedores dos restaurantes poderiam encaminhar seus produtos para os supermercados; isto resolveria o problema.

Cowen apresenta esta questão para os Estados Unidos, mas acredito que seja também válida para o Brasil. O problema está na regulação. A rotulagem nutricional e outras normas exigidas pelo governo para venda de produtos em um supermercado não é utilizada na venda dos fornecedores para os restaurantes. Além disto, as embalagens (incluindo o tamanho e a quantidade de produtos) não é compatível. A norma criada para proteger o consumidor em uma supermercado tornou-se um estorvo.

A questão da rotulagem é de regulação. Isto é um assunto que interessa à Contabilidade. Muito da contabilidade para o usuário externo depende da regulação e em momentos de crise isto pode fazer diferença. As entidades reguladoras - incluindo Iasb - demoraram a perceber a gravidade da crise e a flexibilizar as normas (se é que fizeram).

Este assunto - da regulação - é tratado no capítulo 1 do livro de Teoria da Contabilidade.

Risco Sistemático via dados de alta frequência

Resumo:

Based on a novel high-frequency data set for a large number of firms, I estimate the time-varying latent continuous and jump factors that explain individual stock returns. The factors are estimated with a principal component analysis applied to a local volatility and jump covariance matrix. I find four stable continuous systematic factors, which can be approximated very well by a market, oil, finance and electricity portfolio, while there is only one stable jump market factor. The risk exposure to these factors varies substantially over time. The four continuous factors carry an intraday risk premium that reverses overnight.

Understanding Systematic Risk: A High-Frequency Approach
Journal of Finance, 2020- MARKUS PELGER

Rir é o melhor remédio

Durante e após a reunião on-line (via Broklin Nine-Nine)

Faz sentido uma empresa fazer uma doação neste momento?

O Itaú Unibanco anunciou a criação de uma iniciativa chamada Todos pelas Saúde, com uma "doação" de 1 bilhão. Segundo a instituição, o recurso "tem o objetivo de combater o novo coronavírus e seus efeitos sobre a sociedade brasileira". Nestes últimos dias, a Alpargatas anunciou a doação de sandálias para a população. Um pouco antes da páscoa, a Nestlé fez uma doação de 20% da produção de ovos de chocolates para pessoas carentes.

Isto faz sentido? Sob a ótica financeira, talvez. Observe que a administração de cada uma das entidades tomou uma decisão, sem uma consulta ao acionista. Se o trabalho da gestão é agregar valor, cabe a pergunta se este tipo de ação atinge este objetivo.

O caso da Nestlé foi anunciado bem perto da páscoa. Como neste momento o consumo de supérfluos deve ser reduzido, provavelmente parte do estoque não seria vendido. Veja o que diz o Valor (Alexandre Melo, Nestlé doa 20% dos ovos de chocolate, 13 de abril de 2020, B6)

Questionado se a doação tem relação com a venda sazonal fraca, Milo [vice-presidente da Nestlé Brasil] respondeu que as conversas com a varejista [Lojas Americanas] começaram há duas semanas [quando já se sabia da demanda].

Como os ovos são negociados com o varejo em consignação, e as vendas se mostravam fracas, na semana passada a Mondelez retirou produtos estocados na Lojas Americanas para revender a pequenos e médios varejistas. 

Sobre o caso do Itaú é importante fazer uma grande ressalva. No meu entendimento, considero que a entidade não fez uma doação. Eis o que foi dito no anúncio da entidade:

Caberá a uma equipe de sete reconhecidos especialistas a definição das ações a serem financiadas por esses recursos.


Na realidade, o Itaú reservou um valor de 1 bilhão para serem gastos em ações. Contabilmente, nenhuma entidade recebeu estes recursos, embora possa acontecer. Veja as ações que serão/poderão ser financiadas:

• Informar: orientação da população como campanha de incentivo ao uso de máscaras;
• Proteger: testagem populacional e para profissionais de saúde;
• Cuidar: apoio aos gestores públicos estaduais e de grandes municípios na estruturação de gabinetes de crise; capacitação e apoio aos profissionais de saúde; uso de telemedicina; ampliação da capacidade e eficiência em estruturas hospitalares referenciadas; compra e distribuição de insumos estratégicos, além da mobilização de equipamentos e recursos humanos.
• Retomar: colaboração para o desenvolvimento de estratégias, visando a: retorno mais seguro às atividades sociais; e programas de monitoramento da população com risco elevado.

Veja que o primeiro item pode se confundir com uma campanha institucional. Considero muito mais uma despesa operacional do que uma doação. O segundo tem uma característica maior de doação. Mas o terceiro e quarto item são amplos demais para uma análise contábil mais precisa.

Talvez a ação do Itau seja muito mais defensiva. No momento atual, uma "doação" (perdão, mas continuo achando que não é uma doação) pode inibir uma atitude política de questionar os lucros dos bancos, por exemplo. Ou aumento na alíquota do imposto.

Distribuindo dividendos

Um grande número de empresas está evitando distribuir dividendos. Mas a SLC fez algo interessante. Além de mudar a data da assembleia, a SLC decidiu:

Adicionalmente, o Conselho de Administração aprovou nesta data a distribuição antecipada dos dividendos obrigatórios ordinários anuais, com base no lucro líquido ajustado da Companhia no exercício social encerrado em 31/12/2019, consoante artigo 204 da Lei 6.404/76 e artigo 37 do Estatuto Social da Companhia, no valor total de R$73.749.774,47 (setenta e três milhões, setecentos e quarenta e nove mil, setecentos e setenta e quatro reais e quarenta e sete centavos), equivalentes nesta data ao valor de R$0,39415410 por ação. O valor por ação é estimado e poderá ser alterado em decorrência de alienações de ações em tesouraria que ocorram para atender aos Planos de remuneração baseados em ações da Companhia.

Faz sentido?

(Talvez no caso de um controlador, necessitando de $, isto pode ser interessante)

Brasil vai falir: a explosão da dívida pública de 2020 a 2030

Segundo o Relatório de Acompanhamento Fiscal (RAF) divulgado dia 13 de abril de 2020 pela IFI, o Brasil caminha a passos largos pra uma trajetória insustentável de dívida pública. O cenário pessimista considera que o PIB vai cair 5,2% em 2020, o que está em linha com outras instituições

Fonte:  Relatório de Acompanhamento Fiscal (RAF) - Abril de 2020

Por dentro do insider trading: Becker encontra Kyle

Resumo:

How do illegal insider traders act on private information? Do they internalize legal risks? We address these questions using a unique sample of illegal insider traders convicted by the Securities Exchange Commission (SEC). To shed light on the traders’ investment strategies, we analyze, theoretically and empirically, the tradeoff between the risk of information becoming public (information risk) and the risk of being subject to enforcement actions (legal risk). Consistent with Kyle (1985), insiders manage their trades’ size and timing according to prevailing liquidity conditions, fundamental and noise volatility, and the value of the private tips they receive. Behavioral variables, such as gender, age, and profession, play a lesser role. Using various shocks to legal risk, we find that insiders internalize such risk by moderating trade aggressiveness, providing empirical support to the regulators’ actions. Consistent with Becker (1968), positive shocks to legal risk also induce insiders to concentrate on fewer private signals of higher economic value. Thus, insider trading enforcement could hamper stock price informativeness.

Kacperczyk, Marcin T. and Pagnotta, Emiliano, Becker Meets Kyle: Inside Insider Trading (November 30, 2019). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3142006 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3142006

Efeito Cantillon: consequências distributivas da impressão de dinheiro

De acordo com Richard Cantillon, banqueiro e filósofo francês do século XVIII, quem se beneficia quando o estado imprime dinheiro é função da configuração institucional do Estado. No século 18, isso significava que, quanto mais você se aproximava do rei e dos ricos, mais se beneficiava e, quanto mais distante, mais se machucava. O mesmo acontece hoje, com as medidas de liquidez  do Banco Central dos EUA, beneficiando primeiro os fundos de hedge e as empresas de private equity.

O dinheiro, em outras palavras, não é neutro. A impressão de dinheiro tem consequências distributivas que operam através do sistema de preços, o que ficou conhecido como "Efeito Cantillon".

Rir é o melhor remédio

Curso de medicina nos dias atuais

Corte nos dividendos

O Valor Econômico fez um levantamento de 14 empresas que cortaram dividendos (e/ou juros sobre capital próprio) em razão dos problemas com o Covid-19. A movimentação aumentou com a Medida Provisória 931, que facilitou o processo: basta a decisão do Conselho de Administração, não mais a assembleia.

Em alguns casos, o dividendo realmente não será pago. Em outros, o pagamento será postergado. Há alguns casos, não inclusos na tabela, onde as empresas estão aproveitando para fazer recompra de ações. Isto pode ser um movimento perigoso, em termo políticos; se no futuro a empresa precisar de recursos (inclusive públicos), como justificar o uso passado do dinheiro para comprar suas ações?

Veja: Brandão, Raquel; Schincariol, Juliana. Corte o dividendo, o caixa sumiu. Valor, 13 de abril de 2020, p. B1 (via aqui, para assinantes).

Covid-19 e a poluição

O comparativo entre a imagem de diversas cidades no mundo em 2019 e 2020. Mapas mais escuros é sinal de poluição. Em alguns caso o efeito é bem nítido.

Para maratonar

Em tempos de Covid-19 eis uma lista de série e o respectivo tempo que você levaria para assistir todos episódios. Algumas não sei se estão disponíveis no streaming no Brasil:

General Hospital—11,398 hours (474 days, 22 hours) - esta série existe desde 1963.
Days of Our Lives—11,281 hours (470 days, 1 hour)
Saturday Night Live—1308 hours (54 days, 12 hours)
Pokémon—513 hours (21 days, 9 hours)
Law and Order: Special Victims Unit — 460 hours (19 days, 4 hours)
NCIS—379 hours (15 days, 19 hours)
Grey's Anatomy—343 hours (14 days, 7 hours)
The Simpsons—334 hours (13 days, 22 hours)
Criminal Minds—317 hours (13 days, 5 hours)
The X-Files—218 hours (9 days, 2 hours)
Star Trek: The Next Generation—178 hours (7 days, 10 hours)
House—176 hours (7 days, 8 hours) 
The Vampire Diaries—171 hours (7 days, 3 hours)
Dragon Ball Z—170 hours (7 days, 2 hours)
Family Guy—165 hours (6 days, 21 hours)
The West Wing—154 hours (6 days, 10 hours)
Gilmore Girls—153 hours (6 days, 9 hours)
South Park—152 hours (6 days, 8 hours)
Buffy the Vampire Slayer—144 hours (6 days)
The Big Bang Theory—139 hours (5 days, 19 hours)
Cheers—138 hours (5 days, 18 hours)
The Walking Dead—131 hours (5 days, 11 hours)
M*A*S*H—129 hours (5 days, 9 hours)
King of the Hill—127 hours (5 days, 7 hours)
Gossip Girl—121 hours (5 days, 1 hour)
Lost—121 hours (5 days, 1 hour)
Friends—121 hours (5 days, 1 hour)
SpongeBob SquarePants—120 hours (5 days)
Shameless—110 hours (4 days, 14 hours)
Sons of Anarchy—105 hours (4 days, 9 hours)
How I Met Your Mother—104 hours (4 days, 8 hours)
That 70s Show—102 hours (4 days, 6 hours)
The Office—99 hours (4 days, 3 hours)
Dexter—96 hours (4 days)
Mad Men—92 hours (3 days, 20 hours)
Orange Is the New Black—91 hours (3 days, 19 hours)
Seinfeld—90 hours (3 days, 18 hours)
The Sopranos—86 hours (3 days, 14 hours)
Fresh Prince of Bel-Air—74 hours (3 days, 2 hours)
It's Always Sunny in Philadelphia—71 hours (2 days, 23 hours)
Adventure Time—70 hours (2 days, 22 hours)
Game of Thrones—70 hours (2 days, 22 hours)
Brooklyn Nine-Nine—65 hours (2 days, 17 hours)
Parks and Recreation—63 hours (2 days, 15 hours)
Breaking Bad—62 hours (2 days, 14 hours)
Futurama—62 hours (2 days, 14 hours)
The Wire—60 hours (2 days, 12 hours)
Downton Abbey—56 hours (2 days, 8 hours)
Avatar: The Last Airbender—30 hours (1 day, 6 hours)
Black Mirror—21 hours
Stranger Things—20 hours
Rick and Morty—15 hours

Fonte: Aqui
Somei as séries que assisti integralmente e deu 26 dias (626 horas para ser exato)