Earnings Management

Uma das áreas de pesquisa na contabilidade é aquela que tenta verificar a alteração nos dados contábeis. Isto pode ser realizado a partir de escolhas contábeis. Por exemplo, as alternativas existentes podem conduzir a resultados do exercício diferentes, aumentando ou diminuindo o lucro da empresa.

O grande problema para este tipo de pesquisa é a dificuldade de associar uma escolha contábil nas empresas a uma política proposital de mudança nos resultados. Assim, uma empresa que escolhe o método PEPS para apurar seus estoques não está necessariamente interessada em ter um resultado maior ou menor (dependendo da variação dos preços).

Em geral as pesquisas sobre gerenciamento de resultados acreditam que podem verificar sua existência através da comparação entre os valores do regime de caixa em relação com o regime de competência. Isto corresponde aos denominados accruals.

Um dos problemas desta abordagem é que certos tipos de empresa possuem características de falso “gerenciamento de resultados”. Como este gerenciamento é medido pela diferença entre a competência e o caixa, estas empresas aparentemente estariam “gerenciando resultados” quando isto na realidade não ocorre. Uma destas situações ocorre numa empresa em crescimento. Neste caso, a empresa geralmente tem crescimento nos estoques e nos valores a receber, que representam alguns dos accruals mais relevantes. Mesmo sem manipular o resultado, estas empresas são “acusadas”, nas pesquisas, de fazê-lo.

Uma das pesquisadoras mais importantes nesta área, Patricia Dechow, publicou um artigo, em parceria com três outros pesquisadores, propondo um novo método para medir o gerenciamento dos resultados.

Aparentemente o método consegue melhorar o poder explicativo obtido nos testes estatísticos.

Leia mais em: Detecting Earnings Management: A New Approach – Patricia Dechow et alii.
Fonte da Imagem: aqui

Estranho

O Estado de SPaulo publicou no sábado um notícia sobre um fundo, gerenciado pelo BTG, que teve uma rentabilidade de 400% em 2011. A notícia chama atenção pela estranheza de diversos fatos:

O desempenho, muito superior à média de fundos do mesmo segmento (na faixa dos 25%), chamou a atenção do mercado financeiro (...)

Criado em agosto de 2010, o Fundo de Investimento Multimercado Crédito Privado Bintang - Investimento no Exterior tem um único cotista e começou com patrimônio de R$ 3,9 milhões. Na última quinta-feira, já eram pouco mais de R$ 50 milhões, um avanço de 1.182%. "É uma rentabilidade absolutamente fora dos padrões", disse uma fonte de mercado.

O BTG Pactual e a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) não informaram quem é o cotista, sob o argumento de que se trata de informação sigilosa.

O gráfico com a oscilação do Bintang revela que, entre julho e setembro do ano passado, o patrimônio cresceu quase 100% - de R$ 20 milhões para R$ 38 milhões, segundo dados disponíveis no site da CVM.

Em 31 de agosto de 2011, o Comitê de Política Monetária (Copom) reduziu inesperadamente a taxa básica de juros (Selic) de 12,5% para 12% ao ano. Na ocasião, todas as 73 instituições financeiras consultadas em uma pesquisa da Agência Estado esperavam que a taxa seria mantida nos 12,5%.

(...) O Bintang, que significa estrela em indonésio, tem na carteira basicamente opções de compra e venda de taxas de juros. Nesses papéis, negociados na BM&FBovespa, o investidor aposta no que vai acontecer com a Selic. Em alguns momentos de 2011, o fundo aplicou praticamente todo o patrimônio de que dispunha nesses papéis.

(...) "Se acertasse, como acertou, ganharia uma fortuna. Mas, se errasse, perderia tudo", disse uma fonte.

(...) Embora o regulamento fale em "investimento no exterior", a carteira do Bintang mostra que só há operações com ativos negociados no Brasil.

Rir é o melhor remédio

A seguir, um comercial de uma agência de empregos denominado Grandma (em espanhol)


Pub Grand-Mère tuée encore et encore (Zonajobs... por Spi0n

Correlação

O gráfico mostra a evolução histórica da correlação entre o mercado brasileiro (medido pelo Ibovespa) e o mercado dos Estados Unidos (Dow Jones) no período de 2001 até os dias de hoje. Cada ponto do gráfico corresponde a um dia de negociação nestes mercados. Para cada ponto foi calculada a correlação dos retornos dos mercados, usando os dados acumulados anuais. (a título de ilustração: no dia 25 de abril de 2005 calculou-se a correlação dos mercados entre 26 de abril de 2004 a 25 de abril de 2005)

Observe que em setembro de 2001 a correlação entre os mercados reduziu, voltando a aumentar logo após. Até meados de 2006 a correlação entre os dois mercados estava em torno de 0,4. Após este período a correlação sobe de patamar, sendo normal ultrapassa a 0,7. A crise de 2008 teve seus efeitos, reduzindo a correlação para valores abaixo de 0,6.

Isto significa dizer que os mercados possuem cada vez mais reações próximas. Para o investidor estrangeiro, o ganho de diversificação por investir no mercado brasileiro é cada vez menor no tempo. Para o investidor brasileiro, o comportamento do mercado está cada vez mais atrelado ao que ocorre no exterior.

Ilusão da Escolha

Clique na imagem para ver melhor. O gráfico mostra as principais marcas e sua relação com os grandes grupos  (Coca, P&G, Mars etc)

Rir é o melhor remédio

Aquele cujo nome nós não falamos...

Fonte: Contratempos modernos

Você já foi traído...

O mundo agora é tão moderno que as traições entre casais não acontecem apenas nos motéis ou quartos: elas também acontecem com as contas bancárias. Um novo estudo mostra que 46% das pessoas já cometeram infidelidades financeiras, ou seja, mentir sobre dinheiro para o companheiro.

Você tem uma chance para adivinhar qual foi o caso mais comum. E provavelmente acertou: mentiras sobre shopping e suas compras. E quem saiu vencedor? As mulheres. Mais de 25% das mulheres e 8% dos homens entrevistados fingiram que algo no armário estava velho e precisavam comprar um novo. Além disso, 32% das mulheres afirmaram ter escondido algo que haviam comprado.

“Nossa pesquisa mostra que o dinheiro pode ser um grande problema nas relações, caso o casal não pare um tempo para conversar sobre isso francamente”, afirma Martin Wolk, do site Today.com, um dos envolvidos na pesquisa.

Para você ter noção da importância da sinceridade financeira na relação (se é que já não sabe por experiência própria…), a pesquisa descobriu que cerca de 70% das mulheres e 63% dos homens pensam que a honestidade nesse ponto é tão importante quando a monogamia.

Menos de 10% confessou delitos mais graves, como contas de banco e cartões secretos. A desculpa principal é a diferença entre as ideias de como gastar dinheiro. O estudo foi realizado com mais de 23 mil pessoas, entre 18 e 80 anos.

Bem que dizem que sexo e dinheiro movem o mundo. E você, já fez ou faz algo do tipo?

Fontes: Aqui e aqui.

Rir é o melhor remédio

Batman

Teste 551

Eis um trecho de uma reportagem da Veja:

Mas não há risco de uma repetição do caso Encol, de 1999, quando a cons­trutora quebrou e 40000 farm1ias perde­ram seus imóveis. Atualmente, a saúde financeira das empresas é muito mais sólida. Mesmo a Gafisa, que amargou o prejuízo bilionário, tem todas as condi­ções para reverter o quadro. Além disso, hoje, cada empreendimento tem um CNPJ próprio, justamente para não en­trar na massa falida em hipótese algu­ma. Desta vez, as chaves da casa nova podem demorar um pouco mais para chegar - mas chegarão. (Um Erro de Cálculo - 9 Abril 2012)

Qual o conceito contábil (princípio) usado pela revista neste trecho?

Resposta do Anterior: Doação condicional

FCO sobre Passivo

Definição – O fluxo de caixa das operações sobre o passivo mostra se o caixa gerado com as operações é suficiente para pagar as dívidas com terceiros. Seu inverso mostra em quanto tempo o passivo pode ser quitado com o caixa das operações.

Fórmulas – FC sobre Passivo = (Fluxo de Caixa das Operações / Passivo)

Fluxo de Caixa das Operações – corresponde ao caixa gerado nas atividades operacionais da empresa.

Passivo – representa as obrigações com o capital de terceiros.  

Unidade de Medida – Números absolutos. Se multiplicado por cem será em valores percentuais.

Intervalo da medida – O fluxo de caixa das operações pode assumir valores negativos ou positivos. Assim, o índice pode ser positivo ou negativo. Valores acima de -100% são raros, assim como valores superiores a 100%, que ocorrem em empresas com elevada geração de caixa e baixo endividamento.

Como calcular – Os valores são obtidos nas demonstrações dos fluxos de caixa e Balanço patrimonial.

Considere, a título de exemplo, as informações financeiras do Sport Club Corinthians para o ano de 2011.  Parte do balanço encontra-se na figura a seguir:

O passivo do Corinthians é a soma do passivo circulante mais o passivo não circulante. Neste caso corresponde a R$688,5 milhões para o final de 2011. O fluxo das operações encontra-se na figura a seguir:

O fluxo de caixa é de 120 milhões de reais para 2011 e 33 milhões para 2010. O índice é dado por:

FCO sobre Passivo = 120,3 / 688,5 = 0,175

Ou seja, o fluxo gerado nas operações em 2011 conseguiria quitar um pouco mais de um sexto da dívida com terceiros. No ano de 2010 este valor seria de 0,089, indicando um aumento na capacidade de pagamento das dívidas com o caixa das operações. Outra forma de analisar este índice é calcular seu inverso:

Passivo sobre FCO = 688,5 / 120,3 = 5,7 anos

O clube levaria 5,7 anos para quitar a dívida com o caixa gerado internamente. No ano anterior seria de 11,2 anos. Esta melhoria deveu-se ao aumento no fluxo das operações, de 266%. Entretanto, o passivo também aumentou, numa proporção menor, em 87%.

Grau de utilidade – Moderado. As dívidas de funcionamento, relacionadas com o ciclo operacional, geralmente não são objeto de pagamento por parte da empresa. Neste sentido, usar o passivo oneroso seria mais interessante.  

Controvérsia de Medida – Alguma. Existe a questão da utilização dos juros no FC das operações. Além disto, o uso do passivo talvez não seja a melhor opção, conforme discutido anteriormente.

Observações Adicionais

a)     O índice pode ser calculado usando o passivo médio ou o passivo inicial. Estas duas opções implicaria em perda de uma informação. Para o caso do Corinthians, cujo passivo aumentou mais que o FCO, as alternativas aumentaria o índice, para 0,227 e 0,326, nesta ordem.

b)     É importante verificar se o FCO está considerando ou não os juros (despesas financeiras). O correto é considerar os juros como parte do FC de financiamento.

c)     Uma alternativa ao índice é usar somente o passivo oneroso. Para o caso do exemplo, considerando somente Empréstimos e Financiamentos, o valor do passivo oneroso seria de 53,7 milhões de reais, aumentando bastante o índice, para 2,24, indicando que o caixa operacional consegue pagar os financiamentos. 

Banco Votorantim

O Valor apurou que os salários dos executivos do alto escalão, por exemplo, giravam entre R$ 30 mil e R$ 40 mil, mas os bônus superavam os milhões. Kuzuhara ganhou R$ 13 milhões num só ano. Os vice-presidentes ganharam um pouco menos, R$ 11 milhões. Mesmo em 2011, quando o BV teve prejuízo, os bônus individuais iriam alcançar R$ 4 milhões. Iriam. O Banco do Brasil proibiu a distribuição, dado o péssimo resultado do banco.

Em 2010, como comparação, a média paga pelo Bradesco aos diretores foi de R$ 3,7 milhões por executivo; no Itaú, R$ 8,1 milhões (R$ 5,2 milhões em bônus); e no Santander, R$ 4,7 milhões (R$ 2,8 milhões em bônus). Seguindo o que acontece nas empresas estatais, o Banco do Brasil tem uma remuneração mais baixa, de R$ 717 mil (R$ 246 mil em bônus). (Fonte: Banco do Brasil promove reviravolta no Votorantim, Valor Econômico, 9 de abr 2012)

Contabilidade da construção civil

O ciclo de produção é longo, e a contabilidade, complicada e totalmente diferente — a receita é reconhecida conforme o percentual de execução das obras, distanciando o fluxo de caixa dos números contábeis. Além disso, são muitas as oportunidades de gerar lucro no curto prazo comprometendo a rentabilidade futura. Há quem defenda, por essas razões, que a figura do dono nesse segmento é essencial. "No setor de construção é importante ter alguém com o seu capital e sua reputação em risco", diz o analista sênior de um banco que acompanha o setor há muitos anos. (Conselho à prova - Revista Capital Aberto - 7 de Abril 2012 - via aqui)

Conflito de interesse

Sobre o acordo da CVM com a Bolsa para fiscalização do mercado, um argumento interessante e que levanta questionamento sobre sua validade:

Como qualquer outra empresa, a Bolsa visa a cortar custos para aumentar a lucratividade. Ao ser escolhida por um regulador para prestar um serviço público, ela tem sua credibilidade reforçada. Mas é inevitável questionar se isso será suficiente para justificar os custos com que terá de arcar para fiscalizar de forma eficiente, já que o convênio não prevê nenhum repasse de verbas. Assim, devem ser debatidas opções que conciliem custos e benefícios, tais como a definição de orçamento mínimo assumido para a tarefa.

Fonte: Falta de transparência - Revista Capital Aberto - 7 de abr 2012

Desvantagens de abrir o capital

É muito destacado na literatura as vantagens da abertura do capital da empresa. O trecho abaixo comenta algumas desvantagens:

Os principais ônus e transformações inerentes ao IPO referem-se a publicações de demonstrações financeiras em jornais de grande circulação, manutenção de auditoria externa para validar as demonstrações financeiras, exigência de uma diretoria de relações com investidores, taxas pagas à CVM (Comissão de Valores Mobiliários), aumento dos controles internos, manutenção de departamento de custódia e, para alguns, a pior situação: novos acionistas (sócios), que receberão juros e dividendos. Portanto, o sonho pode virar um pesadelo. (grifo meu. O mito do IPO. Portal Fator Brasil - 11 de Abril de 2012).

Em negrito, aquilo relacionado com a contabilidade. Assim, dos sete itens citados, três dizem respeito a contabilidade.

Rir é o melhor remédio

Fica difícil de traduzir o jogo de palavras: mine = "mina; lançar minas" e também "meu". Fonte: aqui.

Links

Mito

O mito do excesso de caixa

O mito das 8 horas de sono

Governança

Termina na segunda o prazo para adaptação das empresas do novo mercado

Governança e Crescimento da economia

Recursos Humanos

Cresce custo dos RH na área tributária

ROP Return on People

Como os executivos controlam a sua remuneração

Ações

CVM quer incentivar IPO abaixo de 300 mi

Alavancagem é bom para o acionista?

Groupon

O modelo de negócios da Groupon em dúvida

Ernst & Young e os problemas da sua auditoria (inclui Groupon e um parecer limpo)

Ciência

A história da lei de usura (juros tabelados)

Maneiras de destruir o planeta

Chineses, aposta e investimento

Usando matemática para prever divórcio em celebridades

Mão, sexo e dimorfismo

FCO sobre Ativo

Definição – Este índice mede o fluxo gerado pelas operações da empresa num determinado período sobre o ativo total.

Fórmulas – FC sobre Ativo = (Fluxo de Caixa das Operações / Ativo ) x 100

Fluxo de Caixa das Operações – corresponde ao caixa gerado nas atividades operacionais da empresa.

Ativo – representa os itens que promoveram a geração do caixa.

Unidade de Medida – Em percentual. Apresenta quantos por cento de retorno, em caixa, o ativo gerou.

Intervalo da medida – O fluxo de caixa pode ser negativo ou positivo. Assim, o índice pode variar entre -100% a 100%. Valores acima ou abaixo desse intervalo são possíveis de serem obtidos na prática, mas são raros.

Como calcular – Os valores são obtidos na demonstração dos fluxos de caixa e no Balanço patrimonial.

Considere o caso da Usiminas, apresentado a seguir através de um pedaço da demonstração dos fluxos de caixa:

Observe que a empresa gerou R$1,3 bilhão de caixa das atividades operacionais no primeiro trimestre de 2012.  O ativo encontra-se na figura a seguir:

O ativo, no final de março, era de 33 bilhões. O índice pode ser calculado facilmente:

FCO sobre Ativo = (1286 894 / 33 038 904) x 100 = 3,9%

Para cada unidade monetária de ativo, a empresa gerou 0,04 centavos no primeiro trimestre de 2012.

Grau de utilidade – Moderado. A primeira limitação é o fato de que somente algumas empresas calculam o fluxo de caixa das operações, em especial aquelas com ação negociada na bolsa.

Controvérsia de Medida – Alguma. O cálculo do FC das operações pode considerar os valores pagos para o capital de terceiros sob a forma de juros. Além disto, o uso do ativo pode gerar algumas controvérsia.

Observações Adicionais

a)     Quando divide e múltipla os valores pelo lucro operacional teremos o retorno do ativo multiplicado pelo fluxo sobre o lucro. Ou seja, o fluxo sobre o ativo corresponde ao retorno do ativo pela capacidade de converter o lucro em caixa da empresa;

b)     Observe que no exemplo apresentado consideramos o fluxo das operações sem a despesa financeira. Veja que após o lucro líquido do exercício foi somado às despesas de juros, anulando seu efeito sobre o fluxo das operações. Esta é a forma mais correta de obtenção do fluxo das operações.

c)     Com respeito ao ativo, pode-se usar o valor do ativo médio ou o ativo inicial. No exemplo apresentado, o valor do ativo inicial e final são  próximos, o que não afeta a escolha do ativo. Usar o ativo de 31 de março evita perder uma informação. O uso do ativo médio ou do ativo inicial pode ficar mais próximo do ativo que foi efetivamente usado ao longo do primeiro trimestre.

d)     A melhor alternativa seria usar o “investimento”, considerando aqui, com o sinal negativo, o valor do passivo não oneroso. Veja mais sobre isto no índice ROI.
e) A geração de caixa irá depender de uma série de fatores. Em algumas situações, como no caso de empresas em setores novos da economia, é razoável trabalhar com fluxos de caixa das operações negativo. Apesar disto, provavelmente maiores valores do índice indicariam maiores rentabilidades.

Esta é uma série de textos sobre os principais índices usados na análise das demonstrações contábeis. Outros textos publicados foram: Retorno Total, Crescimento Sustentável, FC sobre VE, FC sobre Vendas, PLC, FCL sobre VE, Distribuição do Valor adicionado, Lucro Líquido sobre Ativo, Dividendo por lucro, Lucro por ação, Preço sobre vendas, Dividend yield, Capital Circulante Líquido, Custo da Dívida, Investimento sobre Depreciação, Composição do Endividamento, Cobertura de dívida,. Cobertura de investimento, Prazo de Pagamento a Fornecedores, Taxa de Queima, Prazo de Estocagem, Valor Adicionado sobre Receita, Margem Líquida, Giro do Ativo, P/L, RSPL, Endividamento Oneroso, Endividamento, Fluxo de Caixa Livre, Ebitda, Margem Operacional, NIG sobre Vendas, Valor do Empreendimento, Capitalização, Margem Bruta, ROI e Liquidez Corrente

Qual o melhor dia para ser do Dia do Contador?

Eis um trecho de um texto interessante de Alexandre Alcântara:

Uma coisa muito interessante acontece no Brasil. O profissional de contabilidade tem duas datas comemorativas.

No dia 25 de abril comemora-se o dia do contabilista, em lembrança ao Senador João Lyra, que em 25 de abril de 1926, proferiu discurso que enalteceu a Classe Contábil Brasileira.

No dia 22 de setembro é comemorado o dia do contador, data em que os católicos comemoram o dia de São Mateus. Mateus, um dos apóstolos de Jesus era publicano, exercia de forma terceirizada a coletoria de impostos para o governo romano, apesar de ser judeu.

Entendo que esta não é a melhor data para se comemorar o dia do contador. O contador, não pode ser comparado ou lembrado como um mero agente do fisco.

Como bem diz o Prof. Dr. Eliseu Martins, a contabilidade como a conhecemos hoje surgiu há mais de 1.000 anos como "instrumento de controle e gestão", porém nos países latinos foi "roubada para interesses fiscais". O fisco vem se utilizando da contabilidade na sua atividade de apurar o imposto devido, e o contador dentre suas muitas atribuições, realiza o que se convencionou chamar de contabilidade tributária, com as elaboração de guias de recolhimento, declarações, planejamentos tributários, etc.

Não podemos imaginar uma empresa que não tenha o controle efetivo de suas atividades mercantis. A contabilidade não é em essência fiscal, pelo contrário, em sua essência ela é gerencial, a peça chave na produção de informações para tomada de decisão.

Um dos pilares da contabilidade é a escrituração, e esta é feita em quase na totalidade dos países seguindo a técnica das "partidas dobradas" apresentada pelo Frei Luca Pacioli, em 1494.

O Prof. Dr. David Albrecht lamenta não haver um dia dedicado aos contadores nos EUA, mas ao discorrer sobre qual deveria ser este dia em nenhum momento cogita questões fiscais e tributárias. Ele propõe o dia 10 de novembro (Accounting Day) porque neste dia, no ano de 1494, foi publicado o Volume 2 do marco na história da contabilidade, a "Summa de Arithmetica, Geometria, Proportioni et Proportionalita" (Summa de Aritmética, Geometria, Proporções e Proporcionalidade), do Frei Luca Pacioli.Um justa e correta homenagem.

Para quem quiser saber mais sobre o assunto, o CFC publicou em 2004 o livro Luca Pacioli - Um mestre do Renascimento, do Prof. Dr. Lopes de Sá (aqui download em pdf), que além da biografia do frei, e comentários sobre o ambiente histórico em que surgiu as "partidas dobradas", traz ainda uma tradução da Parte I, Distinção IX, “Tratado” XI, da "Summa de Arithmética", a partir da edição Paganino de Paganini, Veneza de 1494. Este capítulo vem seguido de um outro, com os comentários do próprio Prof. Dr. Lopes de Sá.

Governança

As duas figuras abaixo fazem parte de um artigo escrito por Alexandre Di Micheli de Silveira (Conselhos Revistos, Revista Capital Aberto, 7 de abr de 2012)

O autor faz uma análise histórica interessante sobre os conselhos de administração nas empresas brasileiras. Segundo o autor:

De forma geral, a tabela mostra alterações significativas nos conselhos brasileiros ao longo da última década, todas alinhadas às práticas de governança recomendadas: 1) aumento do número de comitês nos conselhos; 2) maior frequência de comitês de auditoria e de remuneração; 3) aumento da proporção de companhias com pessoas diferentes ocupando os cargos de diretor–presidente e presidente do conselho; e 4) aumento da proporção de conselheiros considerados independentes. Além disso, o aumento do número de reuniões pode ser considerado um indício de um maior nível de atividade dos conselhos. No entanto, a estagnação na proporção de mulheres indica que a busca por maior diversidade de gênero nos conselhos ainda não virou realidade no País.

Combinação de Negócios

Uma combinação de negócios corresponde a uma operação em que um adquirente obtém controle de um ou mais negócios. Um negócio corresponde a um conjunto integrado de atividades e ativos capaz de ser conduzido e gerenciado para gerar retorno em forma de dividendos, redução de custos ou outros benefícios econômicos.


O custo da combinação de negócios será o resultado: entre os valores justos, na data da operação, dos ativos entregues, passivos incorridos ou assumidos, e instrumentos emitidos pela adquirente em troca do controle da adquirida; e quaisquer custos diretamente atribuíveis à combinação de negócios.


O valor da contraprestação paga pelo adquirente deverá ser alocado entre os ativos e passivos identificáveis na data de aquisição, a valor justo. As diferenças entre o valor contábil e o valor justo dos ativos e passivos são alocadas nas respectivas contas, não sendo mais consideradas como mais–valias. Esses valores deverão ser baixados de acordo com a amortização ou depreciação desses ativos.


Qualquer diferença entre o custo da combinação de negócios e a participação da adquirente no valor justo dos ativos (inclusive intangíveis, se houver), passivos, e passivos contingentes identificáveis e não reconhecidos, será contabilizada como goodwill (ágio por expectativa de rentabilidade futura). Um ativo é definido como sendo um recurso controlado pela entidade decorrente de eventos passados e que pode gerar futuros benefícios econômicos para a entidade. O benefício econômico futuro inserido em um ativo representa o potencial de contribuição direta ou indireta ao fluxo de caixa do empreendimento.


Montante registrado como ágio por rentabilidade futura deverá ser submetido a teste de impairment anualmente
O International Accounting Standards Board (Iasb) concluiu que o goodwill (ágio por expectativa de rentabilidade futura) representa recursos dos quais se espera a geração de futuros benefícios econômicos para a entidade.


O montante da contraprestação pago que exceder o valor justo dos ativos adquiridos deverá ser registrado como ágio por expectativa de rentabilidade futura. Nesse processo de identificação de ativos e passivos a valor justo, a companhia deverá levar em consideração ativos e passivos não registrados nas demonstrações financeiras da adquirida (ativos intangíveis e passivos contingentes).


Nos casos de compra vantajosa (deságio), este deverá ser contabilizado no resultado da adquirente no momento da combinação de negócios. Ele também deverá ser reconhecido no resultado quando a participação da adquirente no valor justo dos ativos, passivos e passivos contingentes identificáveis da adquirida ultrapassar o custo da combinação (deságio por expectativa de rentabilidade futura), depois de se reavaliarem:


1) os valores atribuídos aos ativos identificáveis da adquirida;


2) os passivos e/ou passivos contingentes identificáveis da adquirida; e


3) os valores atribuídos aos componentes do custo da combinação de negócios.


O montante registrado como ágio por rentabilidade futura deverá ser submetido a teste de recuperabilidade (impairment) anualmente, e as perdas por redução ao valor recuperável não poderão ser revertidas.


Combinação de Negócios - Revista Capital Aberto - 7 de Abril de 2012 - Mário V. Lopes & Sheila Conrado

Concorrência e Legislação

Robson Barreto e Mariana Villela (A nova lei de defesa da concorrência e os desafios das operações de M & A, Revista Capital Aberto, 7 de abril de 2012) lembra que daqui há um mês, em 29 de maio, entrará em vigor a lei 12529/2011 que exige a análise prévia do Cade para operação de concentração econômica. A lei tenta garantir que até a aprovação da operação de fusão e aquisição devem ser preservadas as condições de concorrência.

Mulheres e Contabilidade

Há um mês o prof. Scarpin postou no seu blog sobre mulheres na contabilidade. Agora recebo esta incrível contribuição da Flávia Carvalho sobre mulher e contabilidade. ( M.O. ROBINSON em "Como contabilizar sem mestre"):

(Clique na imagem para ler melhor). Mais do mesmo autor:

Rir é o melhor remédio

Duas fotos em dois jornais sobre o futebol. A primeira prevê que Barcelona estaria em Munique (empatou e não estará na final) com destaque para o fundo, a posição estranha de Xavi e Puyol.. A segunda, o goleiro do Corinthians, com o fundo de um comercial.

O Lobby das Big Four

Um texto muito importante da Reuters (Insight: Big 4 auditors spend more than ever on U.S. lobbying, David Ingram e Dena Aubin, 13 Mar 2012) mostra a intensa atividade das grandes empresas de auditoria em defender seus interesses.

Segundo a Reuters, as empresas Deloitte, Ernst & Young, KPMG e Price gastaram no último ano 9,4 milhões de dólares em lobby. Este valor é o maior montante desde 2002, quando o setor esteve pressionado pelo problema da Enron.

A evolução dos gastos inclui também o aumento no número de lobistas registrados pelas empresas de auditoria. (Nos Estados Unidos a atividade é regulada)

Qual a finalidade dos gastos? Segundo a Reuters, o alvo é o PCAOB, entidade criada recentemente que pretende implantar o rodízio de auditoria nos Estados Unidos. O gráfico mostra o volume de gastos com atividade de lobby por empresa de auditoria.

Além da atividade de lobby, as empresas também fazem contribuições políticas. O mais beneficiado com as contribuições do setor foi o senador Spencer Bachus, que recebeu 370 mil dólares. O senador Bachus preside um comitê da Câmara legislativa dos EUA que supervisiona o PCAOB. Em retribuição, Bachus tem ameaçado o PCAOB na luta pelo rodízio, ameaçando retirar os poderes do PCAOB.

Retorno Total

Definição – Corresponde ao lucro operacional gerado pela entidade pelo valor do empreendimento. O inverso do índice refere-se ao período de tempo de retorno proporcionado pelo lucro operacional da empresa.

Fórmulas – Retorno Total = (Lucro Operacional / Valor do Empreendimento) x 100

Lucro Operacional = corresponde ao resultado da empresa antes das despesas financeiras, imposto de renda e participações. Inclui a receita financeira

Valor do Empreendimento = refere-se ao valo de mercado da empresa mais as dívidas menos o caixa e equivalentes.

Unidade de Medida – Em percentual. Corresponde a percentagem de retorno total da empresa, usando uma aproximação do valor de mercado da empresa.

Intervalo da medida – O lucro operacional é positivo, mas eventualmente poderá ser negativo. Assim, o intervalo irá variar entre -100% a infinito. Como em geral dificilmente o lucro operacional é superior ao valor do empreendimento, o intervalo natural do índice está entre -100% a 100%, mas com valores positivos.

Como calcular – Para determinar o valor do empreendimento é necessário obter o valor de mercado do patrimônio líquido. Vamos usar o exemplo da Embraer. Num sítio da internet localizamos que o valor da empresa em dezembro de 2011:

Os valores do passivo e do caixa são obtidos no balanço patrimonial da empresa:

Assim, o valor do Empreendimento é dado por:

Valor do Empreendimento em 31/12/2011 = 8,7 + 10,8 – 2,5 = 16,9 bilhões de reais

O lucro operacional pode ser obtido na DRE da empresa:

Observe que este não é o resultado operacional correto já que não inclui as receitas financeiras (é isto mesmo, as receitas financeiras fazem parte do resultado operacional). Isto tende a reduzir o valor o retorno total encontrado para empresa. O índice é dado por:

Retorno Total = Lucro Operacional / VE = 521 / 16 943 = 3,1% ao ano

Grau de utilidade – Regular. Seu uso está limitado a empresas de capital aberto e que tenham perspectiva de lucratividade.

Controvérsia de Medida – Alguma. O cálculo do lucro operacional é sempre complicado em razão da dificuldade de separação da receita financeira da despesa financeira. Estes dois itens devem ter tratamento financeiro distinto, já que o primeiro é operacional, mas o segundo não. Entretanto, as DRE das empresas não apresentam desta forma.  

Observações Adicionais

a)     O inverso do índice informa em quanto tempo o lucro operacional gerado pela empresa paga o capital investido hoje. No caso da Embraer, são 32 anos para se pagar este capital.

b)     Uma forma de minimizar o problema do lucro operacional é considerar um conceito de VE mais abrangente, incluindo todas as aplicações financeiras. No caso da Embraer, isto reduziria o VE para 15,5 bilhões já que seria subtraído de 1,413 bilhão de “instrumentos financeiros ativos”. O novo índice seria de 3,36% ou 29,7 anos para pagar o capital.

c)     Este índice é interessante, pois leva em consideração todo o capital investido na empresa e não somente o patrimônio líquido. Alguns analistas usam o preço da ação sobre o lucro operacional por ação, o que é inconcebível em termos teóricos. Neste caso está usando um lucro derivado do ativo e comparando com o patrimônio líquido

Rir é o melhor remédio

Fonte: Malvados

Teste 550

Em abril de 2009 a família do banqueiro Pedro Conde (1922-2003) fez uma doação de R$1 milhão para faculdade de direito da Universidade de São Paulo. A contrapartida da doação previa que a USP iria batizar uma sala com o nome do banqueiro, com um retrato do mesmo. Pela tradição, as salas da faculdade de direito recebem o nome de professores da casa. Em 2010 a nova direção da faculdade retirou o nome da sala. A família de Pedro Conde considerou que houve uma ruptura de contrato e entraram na justiça pedindo a devolução do dinheiro, além de indenização por danos morais. Em abril de 2012 o juiz condenou a Universidade a ressarcir a família o dinheiro, com juros e correção, mas sem danos morais. Qual o nome técnico que recebe a doação de R$1 milhão? (a) doação condicional; (b) doação incondicional; (c ) gratuidade; (d) receita de serviço (Fonte: Justiça Condena USP a devolver doação de R$1 milhão. Estado de S Paulo, 23 de abril de 2012, A14)

Resposta do Anterior: economia de escopo.

Por que as empresas usam medidas alternativas de desempenho?

Na contabilidade tradicional, o desempenho de uma empresa é dado pelo lucro. É algo relativamente simples: a empresa teve um bom desempenho quando o resultado é positivo; o desempenho não é adequado quando ocorre prejuízo.

Mas algumas empresas gostam de destacar medidas alternativas. Uma destas medidas é, por exemplo, o EBITDA. Qual a razão das empresas usarem estas medidas de desempenho se já existe uma medida preparada pela contabilidade da empresa?

A companhia aérea Gol anunciou que em 2011 teve um EBITDAR de 707 milhões de reais. A empresa destacou este fato na sua apresentação:

Observe o leitor que o EBITDAR está em destaque na apresentação.

A resposta para pergunta é relativamente simples: este destaque geralmente ocorre quando a empresa não apresenta um bom desempenho pelas medidas tradicionais. Veja o caso da empresa Gol: um prejuízo líquido de 710 milhões. Para suavizar o efeito do desempenho ruim, a empresa procurar destacar medidas alternativas de desempenho.

Para ler mais: The “Beauty” of Internet company Accounting 

As vantagens da Virtude

A responsabilidade social das empresas é algo que se tornou popular. Apesar de existir uma corrente que compartilha da célebre opinião de Milton Friedman - "a responsabilidade das empresas é maximizar os lucros" - o número de empresas que querem estar associadas a responsabilidade social parece aumentar a cada dia.

Uma questão importante é saber se empresas socialmente responsáveis possuem maior ou menor rentabilidade que as demais empresas. Existe um ditado popular que afirma não existir almoço grátis. A maior responsabilidade social gera custo, que será repartido com os acionistas. Mas alguns acreditam que ser "correto" pode atrair clientes. Algumas pesquisas parece que não encontraram relação entre responsabilidade social e desempenho financeiro. Isto parece sugerir que a responsabilidade social não aumenta os custos.

Folbre, num artigo para o New York Times, propõe uma hipótese: empresas socialmente responsáveis atraem mais empregados talentosos, com vontade de trabalhar em troca de salários menores. Isto pode afetar inclusive o ambiente de trabalho. Mas isto ainda não foi demonstrado.

Como confiscar uma empresa de petróleo

Josh Keating apresenta em Como Confiscar uma Companhia Petrolífera (Foreign Policy, publicado no Estado de S Paulo, 23 de abr 2012) os passos necessários para estatizar uma empresa de petróleo. O resumo está na figura abaixo

O momento propício está associado ao aumento no preço do petróleo. Em momentos de baixa, geralmente ocorrem as privatizações; quando o petróleo aumenta de preço no mercado, torna-se mais vantajoso fazer o confisco. A justificativa geralmente está associada a algum aspecto nacionalista. O terceiro passo é apresentar uma proposta "irrecusável" para mostrar que está sendo justo. A seguir, abrandar a postura, mas sem deixar o confisco de lado. Finalmente, é preciso ter cuidado com a possibilidade de ser derrubado do poder. Os interesses são muitos. 

Crescimento Sustentável

Definição – este índice determina a taxa de crescimento máxima das vendas em comprometer a estrutura financeira.

Fórmulas – Crescimento sustentável = Variação no PL / PL inicial

Variação no PL = corresponde à variação ocorrida no patrimônio líquido da empresa no período. Nas situações onde nenhum lucro é distribuído, a variação irá corresponder ao próprio lucro líquido. Caso exista distribuição, a variação no PL corresponde ao lucro vezes a taxa de retenção.

PL Inicial = refere-se ao patrimônio no inicio do período.

Unidade de Medida – Pode ser expresso em percentual se multiplicar por 100.

Intervalo da medida – Este índice pode variar, pelo menos em teoria, entre menos infinito a infinito. Entretanto, em situações de lucro irá variar entre zero a cem por cento.

Como calcular – Os valores podem ser obtidos na DMPL de uma empresa. A figura a seguir é um pedaço da DMPL da empresa Les Lis Blanc Deux, do setor de moda.

Em 31 de dezembro de 2010 o patrimônio líquido da empresa era de 153 milhões de reais. A empresa gerou um lucro de 37,7 milhões, dos quais 8,9 foram distribuídos. Assim, o lucro que ficou na empresa foi de 28,7 milhões. O crescimento sustentável é de

Crescimento Sustentável = 28,7 / 153 = 0,1877

Ou seja, a empresa pode crescer a uma taxa de 18,77%. Observando a demonstração do resultado da empresa tem-se a seguinte figura:

Durante o ano de 2011 a receita da empresa apresentou o seguinte crescimento:

Crescimento das Receitas = (471,1 / 351,1) – 1 = 0,342

Ou seja, a receita vem aumentando muito além do crescimento sustentável da empresa. Persistindo esta diferença, isto pode gerar problemas financeiros.

Grau de utilidade – Regular. É um índice interessante para empresas com lucro e taxa de crescimento elevada. Além disto, não é muito usada pelos analistas.

Controvérsia de Medida – Alguma. É muito difícil prever uma taxa de crescimento adequada para uma empresa. No anterior, a empresa do exemplo apresentou um crescimento sustentável de 0,24. Naquele período o crescimento das vendas foi novamente superior ao crescimento sustentável (34%).

Observações Adicionais

a) Este índice é bastante defendido por Robert Higgins, no livro Analysis for Financial Management.

b) Multiplicando o numerador e denominador por vendas e ativo, o índice corresponde a margem líquida vezes a taxa de retenção do lucro vezes o retorno do ativo vezes o giro do ativo. Higgins denomina esta fórmula de PRAT, sendo P = margem líquida (profit margin), R = retenção do lucro; A = giro do ativo e T = alavancagem que poderíamos traduzir para MARA.

c) Este índice deve ser considerado no longo prazo. A empresa que apresenta crescimento de vendas muito acima da sua capitalização pode estar aumentando o endividamento, com reflexo no risco.

d) Trata-se, portanto, de um índice conservador, onde a expansão deve ser feita com recursos próprios da própria empresa.

Esta é uma série de textos sobre os principais índices usados na análise das demonstrações contábeis.  Outros textos publicados foram:

Capital Circulante Líquido, Capitalização, Cobertura de dívida, Cobertura de investimento, Composição do Endividamento, Crescimento Sustentável, Custo da Dívida, Distribuição do Valor adicionado, Dividend yield, Dividendo por lucro, Ebitda,  Endividamento, Endividamento Oneroso, FC sobre VE, FC sobre Vendas, FCL sobre VE, FCO sobre Ativo, FCO sobre Passivo, Fluxo de Caixa Livre, Giro do Ativo, Grau de Alavancagem Operacional, Investimento sobre Depreciação, Liquidez Corrente, Lucro Econômico, Lucro Líquido sobre Ativo, Lucro por ação, Margem Bruta, Margem Líquida, Margem Operacional, NIG sobre Vendas, P/L, PLC,  Prazo de Pagamento a Fornecedores, Preço sobre vendas, Retorno Total, ROI, RSPL, Taxa de Queima, Valor do Empreendimento, Valor Econômico Agregado.

Rir é o melhor remédio

Todo Juiz, mergulhado num julgamento de corrupção, sofre um impulso pra cima igual ao peso dos corruptos por ele inocentados


Millor Fernandes

Teste 549

Veja o cartaz abaixo. Trata da oferta de diversos serviços de engenharia. É um exemplo de: (a) economia de escala (b) economia de escopo (c ) ambos

Resposta do Teste Anterior: Trata-se de um aumento do passivo em razão da recuperação do valor de mercado. Neste caso, o mercado está valorando o passivo da empresa de forma mais otimista
Fonte: Aqui