Em tempos de acidentes, qual o acidente mais caro da história? Exclui ataques terroristas ou desastres naturais.
Chernobyl
Exxon Valdez
Titanic
Resposta do Anterior: de crédito
10 maio 2010
Transparência e risco
O gráfico mostra a relação entre a transparência e a remuneração dos títulos governamentais. O índice de transparência é uma aproximação para a percepção sobre a corrupção em cada país. Assim, Grécia e Itália seriam países mais corruptos que Suíça, Suécia ou Alemanha. No eixo vertical, a remuneração dos títulos governamentais. A relação entre as duas medidas é inversa. Isto significa dizer que países mais corruptos são países onde o governo paga mais na emissão dos títulos.
Dívida na Petrobrás
"Os esforços do governo para destravar o processo de capitalização da Petrobrás indicam a difícil equação com a qual a empresa terá que lidar nos próximos anos. Com uma dívida na casa dos R$ 100 bilhões, a estatal está prestes a atingir seu limite de endividamento. Sem a capitalização, dizem analistas, a empresa não terá condições de arcar com todos os investimentos anunciados, como o desenvolvimento do pré-sal e as novas refinarias.
A capitalização da Petrobrás esteve em pauta nos últimos dias, diante de medidas aprovadas pelo governo para agilizar o processo e de algumas reações negativas, que culminaram com o rebaixamento das ações da empresa pelos bancos JP Morgan e UBS.
Nos dois primeiros dias da semana, quando os rebaixamentos foram anunciados, as ações da companhia caíram quase 7,5%. Os papéis continuaram em queda, mas com forte influência da crise financeira global.
Mesmo com todas as dúvidas sobre o processo, é consenso no mercado que a Petrobrás conseguirá fazer algum tipo de capitalização, mesmo que os prazos políticos não permitam a aprovação do projeto de lei que prevê a venda de reservas do governo para a estatal, processo chamado de cessão onerosa. Há expectativas sobre um plano B, que seria a colocação de ações no mercado sem a cessão, em uma capitalização de menor porte.
"As únicas alternativas à capitalização seriam postergar investimentos ou vender ativos. Mas desinvestimento não faz parte da tradição da Petrobrás", diz o analista de petróleo do Banco do Brasil Investimentos, Nelson Rodrigues de Mattos.
O adiamento de alguns projetos não parece ser levado em conta pela companhia, que já anunciou investimentos entre US$ 200 bilhões e US$ 220 bilhões para os próximos cinco anos.
Tal orçamento é justamente a razão pela qual o governo pressiona pela capitalização. A Petrobrás fechou o ano de 2009 com uma dívida de R$ 100,329 bilhões, a maior de sua história, 55% superior ao registrado no fim de 2008.
Contribuíram para o crescimento da dívida uma série de empréstimos tomados durante o ano para garantir a manutenção dos investimentos quando todas as petroleiras anunciavam cortes por causa da queda dos preços do petróleo.
Empréstimos. Os dois maiores empréstimos foram tomados junto ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), de R$ 25 bilhões, e ao China Development Bank, de US$ 10 bilhões. No auge do pânico provocado pela crise, a companhia fechou ainda um financiamento de US$ 6,5 bilhões com um sindicato de bancos internacionais e obteve US$ 2 bilhões junto ao Eximbank dos EUA.
Ao fim do ano, a empresa apresentou uma taxa de alavancagem de 31%, a maior desde 2004, quando o petróleo oscilava na casa dos US$ 50 por barril.
A taxa de alavancagem é uma relação entre a dívida líquida (R$ 71 bilhões, descontado o dinheiro dos empréstimos que ainda não foi gasto, no caso da Petrobrás) e o patrimônio líquido. A política financeira da companhia impõe um teto de 35%, para manter o título de investment grade pelas agências classificadoras de risco.
Ou seja, há pouco espaço para novas captações sem comprometer essa política. E o último plano de investimentos, anunciado ainda em 2009, já previa uma situação apertada.
Com orçamento de US$ 174,4 bilhões, o plano contava com uma geração de caixa de US$ 148,6 bilhões e um caixa mínimo de US$ 5 bilhões. Para cumprir o planejado, a empresa teria que buscar no mercado pouco mais de US$ 30 bilhões.
Mantidas as premissas, portanto, terá que ampliar a previsão de financiamento para US$ 76 bilhões se quiser investir os US$ 220 bilhões anunciados para o novo plano de negócios no período entre 2010 e 2014.
Essa tarefa é impossível de ser cumprida sem comprometer o limite de alavancagem. Daí a pressão pela capitalização: além de obter recursos com a venda de ações, a empresa aumenta seu patrimônio líquido, ampliando a margem para novas captações.
Uma capitalização de R$ 50 bilhões, portanto, permitiria à companhia chegar a uma dívida líquida de quase R$ 100 bilhões, ou R$ 30 bilhões a mais do que tem hoje.
A Petrobrás evita falar em números, alegando que precisa calcular os investimentos futuros e o custo das reservas da cessão onerosa antes de divulgar o novo plano de investimentos. O mercado, porém, espera algum sinal na próxima sexta-feira, quando a empresa divulga seu balanço do primeiro trimestre.
De todo modo, embora vejam com bons olhos a capitalização, há críticas com relação à qualidade dos investimentos propostos. A questão foi citada no relatório do UBS, para quem a empresa "investe em áreas secundárias". "Há muita reticência no mercado quanto aos investimentos em novas refinarias, por exemplo. Os custos mencionados são altos e exportar combustíveis é normalmente menos racional do que fazê-lo com óleo", acrescenta o analista do BTG Pactual, Gustavo Gatass.
Petrobrás deve R$ 100 bilhões e precisa se capitalizar - Nicola Pamplona - O Estado de S.Paulo – 10 de maio de 2010
Sobre o assunto, veja a postagem O Caixa da Petrobrás, onde fizemos uma análise do volume de caixa da empresa.
09 maio 2010
Comparação
A figura compara dois computadores da Apple. O primeiro, o Macintosh de 1984 que custaria hoje algo em torno de 5 mil dólares. O segundo, o atual Imac, que é vendido por algo em torno de 3,8 mil dólares. A diferença de preço é maior quando comparamos os desempenhos.
Este exemplo ilustra bem a dificuldade de lidar com o conceito de capital físico, em lugar do conceito de capital monetário. A diferença tecnológica entre os dois modelos mostra que a comparação deve levar em consideração também este aspecto.
08 maio 2010
07 maio 2010
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Teste #275
O teste de hoje diz respeito a 16a. edição da revista Mônica, de 1971. Num gibi, Cebolinha negocia com a Fada dos Dentes a venda do seu "dente" de leite. A fada só tem um nota de $5 cruzeiros e o dente será "vendido" por Cebolinha por $1 cruzeiro. Ao final, a fada deixa a nota de cinco e diz que fica "com quatro dentes em haver". O termo "em haver" pode ser substituído por:
de crédito
de débito
de troco
Resposta do Anterior: 88%. Fonte: Almost all Fortune 500 companies show Zeus botnet activity
O Contador Terrorista
Qual a profissão de Faisal Shahzad, o paquistanês, naturalizado estadunidense, acusado de tentativa de atentado no carro bomba em Nova Iorque? Certo para quem respondeu C O N T A D O R. Ele estudou na universidade de Bridgeport, a partir do ano de 2000, e obteve diploma em ciências da computação. Ao mesmo tempo em que fazia um MBA, conseguiu emprego no grupo Elizabeth Arden, na função de contador. Trabalhou ali até junho de 2006, quando se tornou analista financeiro de outra empresa.
Sua esposa, Huma Mian, formou-se em...? C O N T A B I L I D A D E, na Universidade do Colorado.
Fonte: Faisal Shahzad: do sonho americano ao carro bomba. Isto é Dinheiro, AFP,
Susto no Mercado
Os mercados acionários levaram um susto. Aparentemente um operador do Citigroup trocou bilhões por milhões, com efeitos nas ações da Procter & Gamble:
Olhe para o gráfico de volume: o que você vê aqui é um grande bloco de negociação das acções da P & G em torno de 02:30, seguido de outro bloco de direita enorme antes que o mercado caiu. E então, nada.
(...)Se o mercado fosse racional, poderia sem dificuldade a lidar com essas coisas. (...) Mas a maior lição é que, no curto prazo, um mercado podem falhar temporariamente.
(Felix Salomon – How a market Crashes? – 6 de maio de 2010
Pintura e Comida
A comida pintada por diversos artistas famosos ao longo do tempo, em quadros e murais que retratam a Última Ceia, desperta crescente interesse dos historiadores da alimentação. O estudo mais curioso foi divulgado no final de março, às vésperas da última Páscoa cristã, pela revista científica International Journal of Obesity, dos Estados Unidos. Os americanos Brian Wansink, diretor do laboratório de alimentos e marcas da Universidade de Cornell, e seu irmão Craig Wansink, professor de estudos religiosos da Universidade Wesleyan, da Virgínia, descobriram que o volume dos alimentos atribuídos à derradeira refeição de Jesus aumentou gradualmente entre os séculos 11 e 20. (...)
O Inflacionado Menu da Última Ceia – Dias Lopes – Estado de São Paulo – 6 de maio de 2010 – Caderno Paladar
Na Bíblia, Jesus nunca cometeu excessos na mesa. Pelo contrário, sua comida era frugal.
06 maio 2010
Teste #274
O Trojan Zeus já infectou diversas empresas. segundo uma pesquisa da RSA's FraudAction Anti-Trojan, o percentual das 500 maiores empresas mundiais (Fortune 500) é de:
88%
64%
34%
Resposta do Anterior: 5,5 milhões de dólares. Fonte: aqui
A beleza é fundamental
Em 2005, um artigo publicado na revista Science mostrou que as pessoas conseguiam prever os candidatos vencedores nas eleições somente através da fotografia. Esta pesquisa chamou atenção para a importância da beleza em situações como a política. Agora, uma nova pesquisa, realizada por John Graham, Campbell Harvey e Manju Puri, A Corporate Beauty Contest (Concurso de Beleza Corporativo) mostra que os traços faciais são importantes nas empresas. Conduzindo diversos experimentos com fotografias de executivos de diversas empresas, os autores encontraram algumas coisas interessantes.
Os executivos de grandes empresas parecem mais competentes e simpáticos que aqueles de pequenas empresas. Em outro experimento, os autores encontraram que os executivos que parecem mais competentes são recompensados na sua remuneração. Outra descoberta interessante é que os rostos mais "maduros" são aqueles executivos considerados mais "competentes". Além disto, pessoas com "cara de bebê" também causam boa impressão.
Mas na prática, a "competência" facial possui pouca vinculação com a competência efetiva, medida por desempenho financeiro.
Telebrás
O governo federal anunciou que o Estado está voltando a investir na área de telefonia. As notícias mostram que a decisão não foi tomada pensando no bolso do contribuinte ou nos usuários do serviço público. Mas a razão foi provavelmente ideológica.
Etevaldo Siqueira, especialista na área, mostra que o governo enrolou durante sete anos a definição de uma política de banda larga. Mas a decisão deve enfrentar questionamentos legais e insegurança institucional por parte dos investidores.
Uma conseqüência da notícia foi o aumento no preço da ação da empresa. A previsão é obter 5,7 bilhões em dez anos, com Ebitda anunciado por um burocrata de 51% (Aqui um comentário: o Ebitda é uma medida em unidades monetárias).
Será viável o investimento para o governo? Fazendo um exercício simplista de rentabilidade, vamos admitir que o investimento seja todo realizado no ano inicial (isto não é verdade, provavelmente serão três anos, segundo as notícias). Vamos considerar também que o retorno de 5,7 bilhões seja distribuído igualmente entre os dez anos. Esta suposição também não é muito verdadeira, pois geralmente o retorno de um projeto ocorre mais fortemente nos últimos anos. Além disto, estamos supondo que não haverá nenhum avanço tecnológico que poderia destruir o negócio do governo. E que o governo resista a tentação de não usar a prestação do serviço para fins eleitoreiros ou como cabide de empregos.
Analisando sob esta forma, temos um retorno anual de 12% (taxa interna de retorno), o que afasta do fantástico negócio anunciado pelo governo. Provavelmente o negócio mais lucrativo foi para aqueles que compraram as ações da empresa antes do anúncio.
Ao leitor do blog é importante enfatizar: R$32,00 é o preço que iremos pagar por esta aventura.
Concentração de renda
O gráfico mostra a evolução da concentração de renda em diferentes países, entre a década de 50 do século passado até os dias atuais. O Brasil, cuja concentração de renda aumentou no período do milagre econômico, persiste com elevado índice de Gini. Mas atualmente ocorreu uma redução, para próximo a 0,5. A China também aparece com elevada concentração de renda.
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