17 outubro 2018
Argumentos ruins
Nestes tempos onde a racionalidade não funciona, que tal lembrar algo sobre argumentos ruins:
Adaptado daqui
16 outubro 2018
Efeito do Uber no trânsito
A entrada dos serviços de compartilhamento em uma cidade deveria reduzir o trafego e o número de mortes. Entretanto, uma pesquisa (via aqui) realizada em uma grande cidade mostra que ocorreu o oposto. Com a entrada do Uber, o número de veículos aumentou, assim como o congestionamento.
Isto parece contra a intuição: se você bebe, em lugar de usar seu automóvel, você usa o Uber. Menos perigo nas ruas e menores as chances de um acidente. Entretanto, o que ocorreu, segundo os dados coletados na pesquisa, foi o contrário.
A explicação parece ser a seguinte: algumas pessoas que usavam o transporte público passaram a usar o Uber. Quem tinha automóvel, continua com seu veículo.
Isto parece contra a intuição: se você bebe, em lugar de usar seu automóvel, você usa o Uber. Menos perigo nas ruas e menores as chances de um acidente. Entretanto, o que ocorreu, segundo os dados coletados na pesquisa, foi o contrário.
Rir é o melhor remédio
Preço é igual a qualidade? Uma fotógrafa profissional resolveu contratar o serviço de um editor profissional. O mercado é concorrido e ela achou quem cobrasse de 0,25 US$ a 10 dólares. Ela testou três serviços: US $ 0,25, US $ 5 e US $ 10. E pediu “Eu gostaria que você tornasse esta imagem muito vibrante, quente. Limpe a pele, olhos brilhantes e faça o cabelo dela parecer mais vermelho (...) confio em seu julgamento em fazer essa imagem parecer linda ”. Eis o resultado:
Na esquerda, a foto original. Na direita, o trabalho do profissional. Qual foi o trabalho que cobrou US$0,25?
Finanças Corporativas Comportamentais
Resumo:
Behavioral Corporate Finance provides new and testable explanations for long-standing corporate-finance puzzles by applying insights from psychology to the behavior of investors, managers, and third parties (e. g., analysts or bankers). This chapter gives an overview of the three leading streams of research and quantifies publication output and trends in the field. It emphasizes how Behavioral Corporate Finance has contributed to the broader field of Behavioral Economics. One contribution arises from the identification of biased behavior (also) in successful professionals, such as CEOs, entrepreneurs, or analysts. This evidence constitutes a significant departure from the prior focus on individual investors and consumers, where biases could be interpreted as `low ability,' and it implies much broader applicability and implications of behavioral biases. A related contribution is the emphasis on individual heterogeneity, i. e., the careful consideration of the type of biases that are plausible for which type of individual and situation
Behavioral Corporate FinanceUlrike MalmendierNBER Working Paper No. 25162
Behavioral Corporate Finance provides new and testable explanations for long-standing corporate-finance puzzles by applying insights from psychology to the behavior of investors, managers, and third parties (e. g., analysts or bankers). This chapter gives an overview of the three leading streams of research and quantifies publication output and trends in the field. It emphasizes how Behavioral Corporate Finance has contributed to the broader field of Behavioral Economics. One contribution arises from the identification of biased behavior (also) in successful professionals, such as CEOs, entrepreneurs, or analysts. This evidence constitutes a significant departure from the prior focus on individual investors and consumers, where biases could be interpreted as `low ability,' and it implies much broader applicability and implications of behavioral biases. A related contribution is the emphasis on individual heterogeneity, i. e., the careful consideration of the type of biases that are plausible for which type of individual and situation
Behavioral Corporate FinanceUlrike MalmendierNBER Working Paper No. 25162
15 outubro 2018
Algoritmos de machine learning fracassam no mercado
Machine learning is enabling investors to tap huge data sets such as
social media postings in ways that no mere human could. Yet, despite the
enormous potential, its record remains mixed. The Eurekahedge AI Hedge
Fund Index, which tracks the returns of 13 hedge funds that use machine
learning, has gained only 7 percent a year for the past five years,
while the S&P 500 returned 13 percent annually. This year the
Eurekahedge benchmark dropped 5 percent through September.
One of the potential pitfalls for machine learning strategies is the extremely low signal-to-noise ratio in financial markets, says Marcos López de Prado, who joined AQR Capital Management as head of machine learning in September and is the author of the 2018 book Advances in Financial Machine Learning. “Machine learning algorithms will always identify a pattern, even if there is none,” he says. In other words, the algorithms can view flukes as patterns and hence are likely to identify false strategies. “It takes a deep knowledge of the markets to apply machine learning successfully to financial series,” López de Prado says.
Nigol Koulajian echoes that view. The founder and chief investment officer at Quest Partners, a New York-based systematic macro hedge fund that manages $1.7 billion, says that quants coming out of finance programs and high-tech companies often expect to create optimizations at a much higher level of precision than is warranted in finance. “They’re coming with a mindset that we’re going to conquer the world with big data,” Koulajian says. In finance, though, the market regime is not static, and markets aren’t closed systems like a chess game. “You can have one little pin drop that can basically make you lose over 20 years of returns,” he says.
[...]
Fonte: aqui
One of the potential pitfalls for machine learning strategies is the extremely low signal-to-noise ratio in financial markets, says Marcos López de Prado, who joined AQR Capital Management as head of machine learning in September and is the author of the 2018 book Advances in Financial Machine Learning. “Machine learning algorithms will always identify a pattern, even if there is none,” he says. In other words, the algorithms can view flukes as patterns and hence are likely to identify false strategies. “It takes a deep knowledge of the markets to apply machine learning successfully to financial series,” López de Prado says.
Nigol Koulajian echoes that view. The founder and chief investment officer at Quest Partners, a New York-based systematic macro hedge fund that manages $1.7 billion, says that quants coming out of finance programs and high-tech companies often expect to create optimizations at a much higher level of precision than is warranted in finance. “They’re coming with a mindset that we’re going to conquer the world with big data,” Koulajian says. In finance, though, the market regime is not static, and markets aren’t closed systems like a chess game. “You can have one little pin drop that can basically make you lose over 20 years of returns,” he says.
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Fonte: aqui
Ainda sobre a divisão das Big Four
Jim Peterson argumenta, sobre a divisão das Big Four, proposta pelo FRC britânico:
Of the total 2017 revenue reported by Barclays PLC for 2017, about two-thirds or some £ 14.4 billion was reported in the non-UK operations of Barclays International, conducted through 40 “main entities” in 22 different countries.
Para ele, a grande geração de receita em diversos países poderia inviabilizar esta operação. Dois pontos relevantes: a possibilidade da auditoria ser compartilhada por outra empresa para operações no exterior; e o fato de não sabermos se o exemplo do Barclays é um exemplo mediano das empresas ou uma exceção.
Of the total 2017 revenue reported by Barclays PLC for 2017, about two-thirds or some £ 14.4 billion was reported in the non-UK operations of Barclays International, conducted through 40 “main entities” in 22 different countries.
Para ele, a grande geração de receita em diversos países poderia inviabilizar esta operação. Dois pontos relevantes: a possibilidade da auditoria ser compartilhada por outra empresa para operações no exterior; e o fato de não sabermos se o exemplo do Barclays é um exemplo mediano das empresas ou uma exceção.
Gol anuncia reorganização societária para incorporação da Smiles
A Gol Linhas Aéreas anunciou que pretende realizar uma reestruturação societária para incorporar sua empresa de programa de fidelidade Smiles, segundo comunicado divulgado na noite de domingo (14).
"A incorporação da Smiles na Gol resultará na extinção da Smiles, nos termos da Lei das S.A., com a sucessão pela Gol em todo o patrimônio da Smiles e na migração da base acionária da Smiles para a Gol", disse a companhia aérea.
A Gol acrescentou ainda que os contratos operacionais entre a companhia aérea e a empresa do programa de fidelidade, que vencem em 2032, não serão renovados. De imediato, o plano de fusão das empresas não afeta os clientes, apenas acionistas.
A reorganização depende da aprovação pela Agência Nacional de Aviação Civil e dos acionistas das companhias. Caso a reorganização não seja aprovada, a Gol disse que poderá buscar outras alternativas para incorporar a Smiles, incluindo uma oferta pública de aquisição (OPA) para tirar a empresa da bolsa.
Com a decisão, a Gol segue caminho semelhante tomado pela Latam, que em setembro anunciou a decisão de não renovar o contrato com a operadora de programas de fidelidade Multiplus e fechar o capital da empresa.
Se as transações da Gol e da Latam forem concluídas, não haverá empresas do programa de fidelidade listadas na bolsa de valores do Brasil.
Mais: Aqui
"A incorporação da Smiles na Gol resultará na extinção da Smiles, nos termos da Lei das S.A., com a sucessão pela Gol em todo o patrimônio da Smiles e na migração da base acionária da Smiles para a Gol", disse a companhia aérea.
A Gol acrescentou ainda que os contratos operacionais entre a companhia aérea e a empresa do programa de fidelidade, que vencem em 2032, não serão renovados. De imediato, o plano de fusão das empresas não afeta os clientes, apenas acionistas.
A reorganização depende da aprovação pela Agência Nacional de Aviação Civil e dos acionistas das companhias. Caso a reorganização não seja aprovada, a Gol disse que poderá buscar outras alternativas para incorporar a Smiles, incluindo uma oferta pública de aquisição (OPA) para tirar a empresa da bolsa.
Com a decisão, a Gol segue caminho semelhante tomado pela Latam, que em setembro anunciou a decisão de não renovar o contrato com a operadora de programas de fidelidade Multiplus e fechar o capital da empresa.
Se as transações da Gol e da Latam forem concluídas, não haverá empresas do programa de fidelidade listadas na bolsa de valores do Brasil.
Mais: Aqui
Corrida fomentada aos bancos
Naquele momento, algumas empresas resolveram mudar a sede para outro local da Espanha. Isto ocorreu com os dois maiores bancos da Catalunha: o Caixabank e o Sabadell. O que não se contou na época é que nestes bancos ocorreu uma corrida por parte dos clientes, que começaram a retirar seu dinheiro e depositar em outras instituições, aparentemente com medo de serem prejudicados com o resultado da votação.
Recentemente descobriu-se que o governo espanhol ajudou nesta corrida (via aqui). Grandes empresas do estados, como RTVE, Adif, RENFE e outros, acessaram suas contas no Caixabank e Sabadell e retiraram bilhões de euros. A ordem de fazer o saque tinha partido de Madri, do governo central espanhol. Um executivo do Sabadell perguntou ao ministro da Economia da Espanha sobre a retirada dos recursos e recebeu a seguinte resposta: “você já mudou o endereço da empresa?”.
Naquele momento, o governo passou uma lei permitindo que uma empresa mudasse seu endereço para outra região do país em apenas um dia útil, sem a necessidade de consultar os acionistas. Logo após a mudança, parte do recurso voltou para os bancos, evitando uma corrida maior de retirada e uma eventual falência dos bancos.
Blogosfera contábil
Algumas publicações recentes nos blogs de contabilidade:
A equipe do Panorama Público vem publicando muita coisa interessante e extremamente relevante. Esta é a postagem mais recente: Como internet dá novo significado à participação popular? E nesse clima da gestão pública, a Claudia Cruz, do Ideias Contábeis, questiona o aumento das despesas com pessoal do estado do Rio de Janeiro. Por sua vez, o pessoal do Contabilidade e Métodos Quantitativos publicou uma palestra sobre “o orçamento público no Brasil e o financiamento das Universidades Federais”.
Em seu blog, o Vladmir destacou uma pesquisa sobre o mercado acionário sob o impeachment e a Polyana, do Histórias Contábeis, publicou sobre eleições e democracia.
Já o Orleans, do informação Contábil , falou sobre “O famoso “Dividend Yield” no Mercado de Ações” e o time do Olhar Contábil discorreu sobre o tweet de Elon Musk que causou turbulência no mercado financeiro.
O professor Alexandre Alcântara destacou uma reportagem bem interessante sobre o contador versus a inteligência artificial.
A equipe do Panorama Público vem publicando muita coisa interessante e extremamente relevante. Esta é a postagem mais recente: Como internet dá novo significado à participação popular? E nesse clima da gestão pública, a Claudia Cruz, do Ideias Contábeis, questiona o aumento das despesas com pessoal do estado do Rio de Janeiro. Por sua vez, o pessoal do Contabilidade e Métodos Quantitativos publicou uma palestra sobre “o orçamento público no Brasil e o financiamento das Universidades Federais”.
Em seu blog, o Vladmir destacou uma pesquisa sobre o mercado acionário sob o impeachment e a Polyana, do Histórias Contábeis, publicou sobre eleições e democracia.
Já o Orleans, do informação Contábil , falou sobre “O famoso “Dividend Yield” no Mercado de Ações” e o time do Olhar Contábil discorreu sobre o tweet de Elon Musk que causou turbulência no mercado financeiro.
O professor Alexandre Alcântara destacou uma reportagem bem interessante sobre o contador versus a inteligência artificial.
Recomendamos a leitura!
Sorteio: resultado
E a sorteada para ganhar o e-book “Implementando a Gestão de Riscos no Setor Público” do professor Rodrigo Fontenelle foi a Flavia Carvalho. Parabéns!!!
Conforme as normas do sorteio, entraremos em contato via e-mail.
Agradecemos a todos que participaram e se interessaram pelo sorteio. Caso você queira adquirir a sua cópia do livro, clique aqui.
Conforme as normas do sorteio, entraremos em contato via e-mail.
Agradecemos a todos que participaram e se interessaram pelo sorteio. Caso você queira adquirir a sua cópia do livro, clique aqui.
Vício na internet
Estudos mostram que o vício em internet pode ter consequências para a saúde das pessoas. Uma pesquisa mostrou os países onde o vício é maior:1) Estados Unidos
2) Brasil
3) Macau
4) Rússia
5) Emirados Árabes
6) Barain
7) Hong Kong
8) Arábia Saudita
9) Grã-Bretanha
10) Coreia do Sul
14 outubro 2018
Boatos e Estilometria
Uma pesquisa usa a estilometria (stylometry) para rastrear os manipuladores do mercado de capitais. A estilometria é o estudo de um texto, analisando o estilo, a escolha de palavras, a pontuação e outros aspectos, para identificar um autor.
Na pesquisa, Mitts, da Universidade de Colúmbia, identificou pessoas que divulgavam boatos sobre empresas para lucrar no mercado de opções. Como estas pessoas repetiam a estratégia de desinformação, o estilo tornou-se conhecido. Foram estudados 2 mil ataques publicados no Seeking Alpha, um site de análise de investimento. Antes da publicação dos textos, alguém (o redator, o editor ou outra pessoa) comprava opções.
Com o passar do tempo, os autores que divulgavam boatos perdem credibilidade e o texto deixam de ter efeito. Mas os autores trocam de identidade para continuar com a estratégia. Neste momento, a estilometria pode ajudar a identificar a relação entre os autores.
Leia mais aqui e aqui
Na pesquisa, Mitts, da Universidade de Colúmbia, identificou pessoas que divulgavam boatos sobre empresas para lucrar no mercado de opções. Como estas pessoas repetiam a estratégia de desinformação, o estilo tornou-se conhecido. Foram estudados 2 mil ataques publicados no Seeking Alpha, um site de análise de investimento. Antes da publicação dos textos, alguém (o redator, o editor ou outra pessoa) comprava opções.
Com o passar do tempo, os autores que divulgavam boatos perdem credibilidade e o texto deixam de ter efeito. Mas os autores trocam de identidade para continuar com a estratégia. Neste momento, a estilometria pode ajudar a identificar a relação entre os autores.
Leia mais aqui e aqui
Frase
"Você sabe que é ruim quando a KPMG consegue fazer melhor"
(Adrianne Gonzalez, sobre o relatório, ruim, do PCAOB para BDO)
(Adrianne Gonzalez, sobre o relatório, ruim, do PCAOB para BDO)
09 outubro 2018
Nubank recebe investimentos e é avaliado em US$ 4 bilhões
A startup brasileira Nubank recebeu um investimento de peso nesta semana. A Tencent, uma das maiores empresas de tecnologia da China, anunciou um investimento de US$ 180 milhões na companhia que oferece cartão de crédito sem anuidade e conta digital.
Esse é o primeiro investimento da Tencent no Brasil, mas ele é bem estratégico. O Nubank tem cinco milhões de clientes ativos no cartão de crédito, o que, segundo o seu CEO, David Velez, o coloca como o maior banco digital do mundo ocidental e o quinto maior emissor de cartões do Brasil. A startup tem ainda 2,5 milhões de usuários na NuConta.
[...] o Nubank já está avaliado em US$ 4 bilhões.
O valor é o dobro da avaliação realizada em março, quando a fintech também recebeu investimentos.
[...]
Já o Nubank levantou cerca de US$ 420 milhões captados em sete rodadas de investimentos desde que foi fundada em 2013.
Fonte: Aqui
Esse é o primeiro investimento da Tencent no Brasil, mas ele é bem estratégico. O Nubank tem cinco milhões de clientes ativos no cartão de crédito, o que, segundo o seu CEO, David Velez, o coloca como o maior banco digital do mundo ocidental e o quinto maior emissor de cartões do Brasil. A startup tem ainda 2,5 milhões de usuários na NuConta.
[...] o Nubank já está avaliado em US$ 4 bilhões.
O valor é o dobro da avaliação realizada em março, quando a fintech também recebeu investimentos.
[...]
Já o Nubank levantou cerca de US$ 420 milhões captados em sete rodadas de investimentos desde que foi fundada em 2013.
Fonte: Aqui
08 outubro 2018
Importância das garantias
Até a década de 90, a relação entre o valor de mercado e o valor contábil era próxima de 1. Depois disto, aumentou substancialmente, até a crise de 2008. A justificativa, segundo esta pesquisa,
Neste artigo, argumentamos que a relação entre mercado e valor contábil dos bancos é a soma de dois componentes: o valor da franquia e o valor das garantias do governo (government guarantees). Decompomos empiricamente a relação entre esses dois componentes e constatamos que uma grande parte da variação desse índice ao longo do tempo se deve a mudanças no valor das garantias do governo.
Neste artigo, argumentamos que a relação entre mercado e valor contábil dos bancos é a soma de dois componentes: o valor da franquia e o valor das garantias do governo (government guarantees). Decompomos empiricamente a relação entre esses dois componentes e constatamos que uma grande parte da variação desse índice ao longo do tempo se deve a mudanças no valor das garantias do governo.
Corrupção via exportação
Duas notícias diferentes sobre corrupção brasileira. A primeira, a falta de colaboração da justiça brasileira em ajudar os procuradores mexicanos, encaminhando informações para o México:
La Procuraduría General de la República (PGR) reveló que la fiscalía de Brasil no ha proporcionado, hasta ahora, los datos que se le han solicitado sobre los presuntos sobornos de la compañía Odebrecht a funcionarios de Pemex en México, los cuales son indispensables para poder cerrar la investigación y proceder en contra de los probables responsables.
A segunda indica falhas do banco Credit Suisse no escândalo Petrobras e Fifa:
As falhas nos controles se estenderam por vários anos, "principalmente antes de 2014", declarou a Finma em um comunicado, observando que se repetiram, sobretudo, no Clariden Leu, uma antiga filial do banco.
La Procuraduría General de la República (PGR) reveló que la fiscalía de Brasil no ha proporcionado, hasta ahora, los datos que se le han solicitado sobre los presuntos sobornos de la compañía Odebrecht a funcionarios de Pemex en México, los cuales son indispensables para poder cerrar la investigación y proceder en contra de los probables responsables.
A segunda indica falhas do banco Credit Suisse no escândalo Petrobras e Fifa:
As falhas nos controles se estenderam por vários anos, "principalmente antes de 2014", declarou a Finma em um comunicado, observando que se repetiram, sobretudo, no Clariden Leu, uma antiga filial do banco.
Você nunca vai andar sozinho
Em 2013, a Argentina obrigou todos os times de futebol da primeira divisão a jogar seus jogos apenas com a torcida local. Os torcedores das equipes visitantes não eram permitidos nos estádios durante os jogos do campeonato, depois que um torcedor foi morto em uma partida . "Isso proporciona uma oportunidade (...) para discernir o efeito do apoio moral no desempenho" (...)
Eles compararam os jogos de antes da proibição com aqueles depois, analisando variáveis como gols marcados, cartões vermelhos, chutes ao gol e escanteios. Eles também os compararam os jogos eliminatórios da Copa Argentina, durante a vigência da proibição, que ainda eram jogados com os torcedores de ambos os clubes, como um placebo.
"Usando dados de 1.320 jogos disputados antes e depois da introdução da proibição, descobrimos que a probabilidade de a equipe visitante perder uma partida sem seus torcedores aumenta em cerca de 20%", disseram eles. “Além disso, constatamos que a falta de torcedores da equipe visitante aumentou o diferencial de pontuação entre a equipe da casa e o visitante.”
Eles também disseram que o efeito da perda de torcedores da casa é mais forte para as equipes maiores, que têm o maior número de torcedores que viajam para jogos fora de casa.
Fonte: Aqui
Eles compararam os jogos de antes da proibição com aqueles depois, analisando variáveis como gols marcados, cartões vermelhos, chutes ao gol e escanteios. Eles também os compararam os jogos eliminatórios da Copa Argentina, durante a vigência da proibição, que ainda eram jogados com os torcedores de ambos os clubes, como um placebo.
"Usando dados de 1.320 jogos disputados antes e depois da introdução da proibição, descobrimos que a probabilidade de a equipe visitante perder uma partida sem seus torcedores aumenta em cerca de 20%", disseram eles. “Além disso, constatamos que a falta de torcedores da equipe visitante aumentou o diferencial de pontuação entre a equipe da casa e o visitante.”
Eles também disseram que o efeito da perda de torcedores da casa é mais forte para as equipes maiores, que têm o maior número de torcedores que viajam para jogos fora de casa.
Fonte: Aqui
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