23 junho 2016
22 junho 2016
Oi
Dados da empresa – A Oi possui 34% do mercado de telefonia fixa, com quase 15 milhões de linhas em operação. Em telefonia móvel a empresa possui quase 50 milhões de clientes. Além disto, a empresa está presente na banda larga (6 milhões), TV (1 milhão) e Wi-fi (2 milhões). É 18º maior empresa brasileira. Por tudo isto, este é o maior processo de recuperação judicial de uma empresa no país.
Negociação – a proposta da Oi no início de junho era trocar 32 bilhões de títulos por 8,8 bilhões, quase 30% do valor. Metade seriam títulos de dívida e outra metade em ações. A contraposta era 9 bilhões em novas dívidas e ações que garantiriam o controle do capital da empresa.
História
2002 – A Telemar cria a marca Oi para a telefonia celular.
2005 – Compra a Gamecorp, numa operação polêmica com o filho do presidente e que até hoje não foi esclarecida.
2006 – Andrade Gutierrez é a principal doadora do presidente reeleito.
2008 = adquiriu a Brasil Telecom, que trouxe 5 bilhões em passivos. Neste momento, recebe forte apoio do governo, que queria criar uma “campeã” nacional na área de telefonia.
2013 = anuncio da fusão com a Portugal Telecom. Mais 30 bilhões de novas dívidas.
2014 = O Grupo Espirito Santo, da Portugal Telecom, quebra.
2015 = Tentativa de fusão com a TIM Brasil.
Março de 2016 = contra uma empresa para fazer a reestruturação da dívida
10 junho = presidente não obtém o apoio do conselho
Bancos – Recuperação judicial é sinônimo de dívida. Na Oi não é diferente. A empresa deve mais de 16,9 bilhões para vários bancos, sendo R$2,4 bilhões de crédito rotativo. Com o BNDES a empresa tem dívida de R$3,5 bilhões, mas esta dívida está atrelada a garantias, o que seria uma vantagem do banco oficial (os credores com garantia real possuem prioridade). Os bancos oficiais seriam responsáveis por 17% da dívida, segundo o ministro da Fazenda. Só o Banco do Brasil tinha 4,4 bilhões de empréstimos para a empresa. Mas os credores são inúmeros e rendem quase 400 páginas.
Reação do Mercado – Apesar dos problemas já serem conhecidos, a queda do preço da ação foi de quase 20%. Ou seja, o mercado de capitais tinha uma leve esperança que a empresa não pediria recuperação judicial. As ações dos bancos que forneceram empréstimos a empresa também tiveram queda.
Contaminação – Permanece a dúvida se este seria o ápice da crise econômica nas empresas brasileiras ou somente o início. Falava-se na Sete Brasil.
Provisão – um aspecto importante, segundo o Estado de S Paulo, é que a provisão que alguns bancos fizeram para Oi era muito baixa. Fala-se em 10%; outros em 3%, como é o caso do Banco do Brasil (vide texto de Felipe Marques, Banco do Brasil deve ter maior impacto em despesas de provisão). De qualquer forma, com a recuperação judicial, esta provisão deve ser aumentada para 30%.
Legislação – A recuperação judicial é um instrumento para preservar a empresa e possibilitar que os credores não percam tanto. A questão de lidar com empresas em dificuldades é antiga no Brasil, mas existe pouca segurança jurídica. Isto é expresso na garantia dos direitos dos credores (todos e não somente de uma parcela privilegiada). É importante saber se quem irá ganhar com esta recuperação será somente a família Jereissati e a Andrade Gutierrez. Estes dois acionistas tiveram certas vantagens em situações passadas. (Vide para isto o artigo Preocupe-se, antes de tudo, com o acionista controlador, de Fernando Torres)
Negociação – a proposta da Oi no início de junho era trocar 32 bilhões de títulos por 8,8 bilhões, quase 30% do valor. Metade seriam títulos de dívida e outra metade em ações. A contraposta era 9 bilhões em novas dívidas e ações que garantiriam o controle do capital da empresa.
História
2002 – A Telemar cria a marca Oi para a telefonia celular.
2005 – Compra a Gamecorp, numa operação polêmica com o filho do presidente e que até hoje não foi esclarecida.
2006 – Andrade Gutierrez é a principal doadora do presidente reeleito.
2008 = adquiriu a Brasil Telecom, que trouxe 5 bilhões em passivos. Neste momento, recebe forte apoio do governo, que queria criar uma “campeã” nacional na área de telefonia.
2013 = anuncio da fusão com a Portugal Telecom. Mais 30 bilhões de novas dívidas.
2014 = O Grupo Espirito Santo, da Portugal Telecom, quebra.
2015 = Tentativa de fusão com a TIM Brasil.
Março de 2016 = contra uma empresa para fazer a reestruturação da dívida
10 junho = presidente não obtém o apoio do conselho
Reação do Mercado – Apesar dos problemas já serem conhecidos, a queda do preço da ação foi de quase 20%. Ou seja, o mercado de capitais tinha uma leve esperança que a empresa não pediria recuperação judicial. As ações dos bancos que forneceram empréstimos a empresa também tiveram queda.
Contaminação – Permanece a dúvida se este seria o ápice da crise econômica nas empresas brasileiras ou somente o início. Falava-se na Sete Brasil.
Provisão – um aspecto importante, segundo o Estado de S Paulo, é que a provisão que alguns bancos fizeram para Oi era muito baixa. Fala-se em 10%; outros em 3%, como é o caso do Banco do Brasil (vide texto de Felipe Marques, Banco do Brasil deve ter maior impacto em despesas de provisão). De qualquer forma, com a recuperação judicial, esta provisão deve ser aumentada para 30%.
Legislação – A recuperação judicial é um instrumento para preservar a empresa e possibilitar que os credores não percam tanto. A questão de lidar com empresas em dificuldades é antiga no Brasil, mas existe pouca segurança jurídica. Isto é expresso na garantia dos direitos dos credores (todos e não somente de uma parcela privilegiada). É importante saber se quem irá ganhar com esta recuperação será somente a família Jereissati e a Andrade Gutierrez. Estes dois acionistas tiveram certas vantagens em situações passadas. (Vide para isto o artigo Preocupe-se, antes de tudo, com o acionista controlador, de Fernando Torres)
21 junho 2016
Sabedoria do Twitter: previsão dos retornos via tweets
Resumo:
With the rise of social media, investors have a new tool to measure sentiment in real time. However, the nature of these sources of data raises serious questions about its quality. Since anyone on social media can participate in a conversation about markets -- whether they are informed or not -- it is possible that this data may have very little information about future asset prices. In this paper, we show that this is not the case by analyzing a recurring event that has a high impact on asset prices: Federal Open Market Committee (FOMC) meetings. We exploit a new dataset of tweets referencing the Federal Reserve and shows that the content of tweets can be used to predict future returns, even after controlling for common asset pricing factors. To gauge the economic magnitude of these predictions, the authors construct a simple hypothetical trading strategy based on this data. They find that a tweet-based asset-allocation strategy outperforms several benchmarks, including a strategy that buys and holds a market index as well as a comparable dynamic asset allocation strategy that does not use Twitter information.
With the rise of social media, investors have a new tool to measure sentiment in real time. However, the nature of these sources of data raises serious questions about its quality. Since anyone on social media can participate in a conversation about markets -- whether they are informed or not -- it is possible that this data may have very little information about future asset prices. In this paper, we show that this is not the case by analyzing a recurring event that has a high impact on asset prices: Federal Open Market Committee (FOMC) meetings. We exploit a new dataset of tweets referencing the Federal Reserve and shows that the content of tweets can be used to predict future returns, even after controlling for common asset pricing factors. To gauge the economic magnitude of these predictions, the authors construct a simple hypothetical trading strategy based on this data. They find that a tweet-based asset-allocation strategy outperforms several benchmarks, including a strategy that buys and holds a market index as well as a comparable dynamic asset allocation strategy that does not use Twitter information.
Links
Efeito Dunning-Kruger explica os votos para Trump
Fundo de Pensão de Kentucky: parece um país terceiro mundo, com dois governos reivindicando o poder
6 mil anos de vida urbana em 3 minutos num mapa
KPMG abandonou a FIFA por não acreditar que a entidade estivesse comprometida com a governança
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20 junho 2016
Custos e Segurança
A razão alegada: segurança. A informação do custo do B21 poderia fornecer informação sobre o projeto para o inimigo.
Fiquei pensando como isto seria possível na contabilidade pública. Exceto se existirem outras despesas secretas, não seria difícil descobrir este custo; mas temos um problema: o custo deve estar diluído ao longo dos anos.
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3 tendências que estão ocorrendo hoje e que afetarão a contabilidade
Buster Keaton e a arte do cinema
Inglês nativo e economista: vantagem na publicação
Comendo pizza com a mão, Gauss e Teorema Egregium
Cristiano Ronaldo e a criatividade da internet (foto)
Modelando e mensurando comportamento irracional no mercado
Resumo:
Following a Geometrical Brownian Motion extension into an Irrational fractional Brownian Motion model, we re-examine agent behaviour reacting to time dependent news on the log-returns thereby modifying a financial market evolution. We specifically discuss the role of financial news or economic information positive or negative feedback of such irrational (or contrarian) agents upon the price evolution. We observe a kink-like effect reminiscent of soliton behaviour, suggesting how analysts' forecasts errors induce stock prices to adjust accordingly, thereby proposing a measure of the irrational force in a market.
Following a Geometrical Brownian Motion extension into an Irrational fractional Brownian Motion model, we re-examine agent behaviour reacting to time dependent news on the log-returns thereby modifying a financial market evolution. We specifically discuss the role of financial news or economic information positive or negative feedback of such irrational (or contrarian) agents upon the price evolution. We observe a kink-like effect reminiscent of soliton behaviour, suggesting how analysts' forecasts errors induce stock prices to adjust accordingly, thereby proposing a measure of the irrational force in a market.
19 junho 2016
Divulgação e custo do capital: uma revisão da literatura
Resumo:
This article offers a survey of theoretical research on disclosure and the cost of capital. We summarize the current state of the literature and discuss the channels through which information affects the cost of capital. After giving an overview of asset pricing theory, we examine the rationale for an accounting risk factor or an ex-ante effect of information on the cost of capital. Then, we discuss the role of voluntary disclosure, heterogenous beliefs, investor base, liquidity shocks, earnings management, and agency problems as determinants of the cost of capital. Linkages between productive decisions and the cost of capital, and their implication for investor welfare, are also examined.
This article offers a survey of theoretical research on disclosure and the cost of capital. We summarize the current state of the literature and discuss the channels through which information affects the cost of capital. After giving an overview of asset pricing theory, we examine the rationale for an accounting risk factor or an ex-ante effect of information on the cost of capital. Then, we discuss the role of voluntary disclosure, heterogenous beliefs, investor base, liquidity shocks, earnings management, and agency problems as determinants of the cost of capital. Linkages between productive decisions and the cost of capital, and their implication for investor welfare, are also examined.
18 junho 2016
Fato da Semana: o RJ decreta estado de calamidade
Fato: O estado do RJ decreta Estado de Calamidade
Data: 17 de junho de 2016
Fonte: Imprensa
Precedentes
02/out/09 - O Rio de Janeiro é escolhido como sede dos jogos olímpicos de 2016. O governador responsável era Sérgio Cabral Filho.
2015 - A redução do preço do petróleo diminui a transferência de recursos dos royalties do produto para o estado. Ao mesmo tempo, a maior recessão dos últimos tempos diminui a arrecadação de impostos. Para complicar, os custos não previstos, Zika vírus, doping dos atletas russos e atrasos nas obras podem prejudicar os jogos.
2016 - A crise de agrava.
17/06/2016 - O estado decreta calamidade para obter recursos do governo federal, que também não pode ajudar substancialmente.
18/06/2016 - O governo empresta quase 3 bilhões para o estado.
Notícia boa para contabilidade? Horrível. Nos últimos meses diversas unidades da federação tiveram que conviver com atrasos nos pagamentos (inclusive de funcionários) e malabarismos para fechar as contas. A LRF parece que não ajuda; a contabilidade pública é arcaica, focado no caixa, não consegue evidenciar claramente a situação de cada ente. E não existe uma solução à vista.
Desdobramentos: Obras não serão concluídas no prazo, mas a imprensa provavelmente irá transmitir uma imagem de felicidade, emoção e brilho. Mas os responsáveis pela decisão de fazer um evento como este sem o respaldo financeiro não serão punidos.
Mas a semana só teve isto? A provável mudança no Iasb e a discussão sobre os números não GAAP são eventos interessantes.
Data: 17 de junho de 2016
Fonte: Imprensa
Precedentes
02/out/09 - O Rio de Janeiro é escolhido como sede dos jogos olímpicos de 2016. O governador responsável era Sérgio Cabral Filho.
2015 - A redução do preço do petróleo diminui a transferência de recursos dos royalties do produto para o estado. Ao mesmo tempo, a maior recessão dos últimos tempos diminui a arrecadação de impostos. Para complicar, os custos não previstos, Zika vírus, doping dos atletas russos e atrasos nas obras podem prejudicar os jogos.
2016 - A crise de agrava.
17/06/2016 - O estado decreta calamidade para obter recursos do governo federal, que também não pode ajudar substancialmente.
18/06/2016 - O governo empresta quase 3 bilhões para o estado.
Notícia boa para contabilidade? Horrível. Nos últimos meses diversas unidades da federação tiveram que conviver com atrasos nos pagamentos (inclusive de funcionários) e malabarismos para fechar as contas. A LRF parece que não ajuda; a contabilidade pública é arcaica, focado no caixa, não consegue evidenciar claramente a situação de cada ente. E não existe uma solução à vista.
Desdobramentos: Obras não serão concluídas no prazo, mas a imprensa provavelmente irá transmitir uma imagem de felicidade, emoção e brilho. Mas os responsáveis pela decisão de fazer um evento como este sem o respaldo financeiro não serão punidos.
Mas a semana só teve isto? A provável mudança no Iasb e a discussão sobre os números não GAAP são eventos interessantes.
17 junho 2016
Links
Excesso de plástica de Meg Ryan e a batalha da idade (foto)
Por cinquenta anos, vendeu a informação da hora correta
Menino de 12 anos fala da ligação entre vacina e autismo (vídeo)
Mundo Louco: Enquanto atirava, pesquisa notícias sobre o crime no Facebook
Econofísica x Economia Financeira: similitudes e diferenças
Resumo:
In line with the recent research and debates about econophysics and financial economics, this article discusses on usual misunderstandings between the two disciplines in terms of modelling and basic hypotheses. In the literature devoted to econophysics, the methodology used by financial economists is frequently considered as a top-down approach (starting from a priori “first principles”) while econophysicists rather present themselves as scholars working with a (empirical data prone) bottom-up approach. Although this dualist perspective is very common in the econophysics literature, this paper claims that the distinction is very confusing and does not permit to reveal the essence of the differences between finance and econophysics. The distinction between these two fields is mainly investigated here through the lens of the Efficient Market Hypothesis in order to show that, in substance, econophysics and financial economics tend to have a similar approach implying that the misunderstanding between these two fields at the modelling level can therefore be overstepped.
Fonte: On the "usual" misunderstandings between econophysics and finance: some clarifications on modelling approaches and efficient market hypothesis- Marcel Ausloos, Franck Jovanovic, Christophe Schinckus. 2016
In line with the recent research and debates about econophysics and financial economics, this article discusses on usual misunderstandings between the two disciplines in terms of modelling and basic hypotheses. In the literature devoted to econophysics, the methodology used by financial economists is frequently considered as a top-down approach (starting from a priori “first principles”) while econophysicists rather present themselves as scholars working with a (empirical data prone) bottom-up approach. Although this dualist perspective is very common in the econophysics literature, this paper claims that the distinction is very confusing and does not permit to reveal the essence of the differences between finance and econophysics. The distinction between these two fields is mainly investigated here through the lens of the Efficient Market Hypothesis in order to show that, in substance, econophysics and financial economics tend to have a similar approach implying that the misunderstanding between these two fields at the modelling level can therefore be overstepped.
Fonte: On the "usual" misunderstandings between econophysics and finance: some clarifications on modelling approaches and efficient market hypothesis- Marcel Ausloos, Franck Jovanovic, Christophe Schinckus. 2016
Teste de Significância na pesquisa contábil: críticas e sugestões
Resumo:
This paper advocates abandoning null hypothesis statistical tests (NHST) in favour of reporting confidence intervals. The case against NHST, which has been made repeatedly in multiple disciplines and is growing in awareness and acceptance, is introduced and discussed. Accounting as an empirical research discipline appears to be the last of the research communities to face up to the inherent problems of significance test use and abuse. The paper encourages adoption of a meta-analysis approach which allows for the inclusion of replication studies in the assessment of evidence. This approach requires abandoning the typical NHST process and its reliance on p-values. However, given that NHST has deep roots and wide ‘social acceptance’ in the empirical testing community, modifications to NHST are suggested so as to partly counter the weakness of this statistical testing method.
This paper advocates abandoning null hypothesis statistical tests (NHST) in favour of reporting confidence intervals. The case against NHST, which has been made repeatedly in multiple disciplines and is growing in awareness and acceptance, is introduced and discussed. Accounting as an empirical research discipline appears to be the last of the research communities to face up to the inherent problems of significance test use and abuse. The paper encourages adoption of a meta-analysis approach which allows for the inclusion of replication studies in the assessment of evidence. This approach requires abandoning the typical NHST process and its reliance on p-values. However, given that NHST has deep roots and wide ‘social acceptance’ in the empirical testing community, modifications to NHST are suggested so as to partly counter the weakness of this statistical testing method.
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