Expurgando ativos tóxicos

Por Pedro Correia

Uma grande quantidade de títulos e empréstimos tóxicos permanece nos balanços dos bancos americanos.O Citigroup, por exemplo, depois do salvamento do governo se dividiu em duas partes: boa e ruim.Esses ativos tóxixos representam 20% do ativo total da instituição e representam um terço do capital exigido.Outrossim, o Royal Bank of Scotland e o Commerzbank estão na mesma situação.No entanto, bancos que não receram ajuda estatal , como o HSBC também possuem em seu portifólio ativos tóxicos. Tomando Citigroup, RBS, Commerzbank e HSBC em conjunto, os seus ativos tóxicos caíram de US $ 1,6 trilhão, no início de 2009, para quase US $ 1 trilhão. As perdas trimestrais antes dos impostos nestes bancos caíram de forma acentuada(ver gráfico).

No entanto, o trabalho ainda não está terminado.A grande parte das perdas é oriunda de títulos de propriedades comerciais e empréstimos ao consumidor.O RBS, por exemplo, calcula que a parte "ruim" do seu banco já reconheceu cerca de 50-75% das perdas desses ativos tóxicos por meio de impairment. Mas é possível que as perdas comecem a subir novamente, pois expurgá-los dos balanços é um tanto complicado. O maior problema é que o declínio desses ativos ainda é lento, em média de 10% por ano. Além disso, o restante deles é difícil de vender a preços razoáveis.Por isso, têm o adjetivo de tóxico.

Fonte: The Economist

O Mito do Pequeno Crescimento da Economia Japonesa

Postado por Pedro Correia

O lento crescimento japonês não se deve a insuficiência de políticas macroeconômicas agressivas, mas ao pequeno crescimento demográfico. Daniel Gross Diretor, do Centro de Estudos de Política Europeia, vai direto ao ponto e mostra porque o Japão não está com a economia estagnada. Segundo ele a base da história de terror sobre o Japão é que o PIB cresceu na última década a uma taxa média anual de apenas 0,6% em comparação com 1,7% para os EUA. A diferença é realmente muito menor do que muitas vezes assumida, mas à primeira vista, uma taxa de crescimento de 0,6%, qualifica-se a economia japonesa como uma década perdida.

"Assim, de acordo com esse raciocínio, pode-se argumentar que boa parte da Europa também "perdeu" a última década,a Alemanha alcançou taxas de crescimento semelhantes ao Japão (0,6%) e Itália fez ainda pior (0,2%), a França e a Espanha foram um pouco melhor. Mas este quadro de estagnação em muitos países é enganoso, porque deixa de fora um fator importante:a demografia.

Como se deve comparar registros de crescimento entre um grupo de semelhantes, os países desenvolvidos? A melhor medida não é o crescimento do PIB global, mas o crescimento da renda per capita da população em idade ativa (ou seja, População Economicamente Ativa). Este último elemento é importante porque só a população em idade ativa representa o potencial produtivo da economia. Se dois países alcançarem o mesmo crescimento médio na renda per capita da PEA , deve-se concluir que ambos foram igualmente eficientes no uso do seu potencial, mesmo se suas taxas de crescimento do PIB global são diferentes.

Quando se olha para o PIB / PEA (definidos como população na faixa etária de 20-60), obtém-se um resultado surpreendente: o Japão tem feito realmente melhor do que os EUA ou a maioria dos países europeus ao longo da última década. A razão é simples: as taxas globais de crescimento do Japão foram bastante baixos, mas o crescimento foi conseguido apesar de uma queda na população economicamente ativa.

A diferença entre o Japão e os EUA é nítida aqui: em termos de crescimento do PIB global, tratava-se de um ponto percentual, mas é maior em termos de taxas de crescimento de acordo com a PEA - mais de 1,5 pontos percentuais, dado que os EUA população em idade ativa cresceu 0,8%, enquanto o Japão tem vindo a diminuir na mesma taxa.

Outra indicação de que o Japão tem utilizado plenamente o seu potencial é que a taxa de desemprego tem sido constante ao longo da última década. Em contrapartida, a taxa de desemprego nos EUA quase dobrou, já próximo dos 10%. Pode-se assim concluir que os EUA deveriam ter o Japão como um exemplo não de estagnação, mas de como conseguir um crescimento máximo de um potencial limitado. "

China e EUA se estudam

China e EUA se estudam - Postado por Pedro Correia

Quando Barack Obama visitou a China em 2009 ele disse que queria que os EUA enviassem para a China 100 mil alunos ao longo de quatro anos, a figura atual é de cerca de 14.000. O fluxo de alunos no outro sentido é muito bem estabelecido: os chineses agora formam o maior grupo de estudantes estrangeiros (mais de 127 mil) em universidades dos Estados Unidos. Estudantes americanos, por sua vez, têm demonstrado um interesse muito maior em aprender chinês na última década. Infelizmente, não existem dados sobre quantos deles desistem, derrotado pelos milhares de caracteres necessários para ler um texto básico. Veja o gráfico:

Fonte:The Economist

SEC necessita de orçamento maior

SEC necessita de orçamento maior - Postado por Pedro Correia

A lei de regulamentação financeira Dodd-Frank custará para Securities and Exchange Commission 123 milhões de dólares em 2012, de acordo com Mary L. Schapiro, presidente da agência. Para colocar a lei em vigor, ela disse aos legisladores que, sua agência vai precisar de mais dinheiro.

A Casa Branca concorda com a Sra. Schapiro, mas os republicanos do Congresso estão ameaçando cortar o financiamento da SEC drasticamente. Schapiro alertou os legisladores que os cortes orçamentários seriam um grande erro.

"Este ano a S.E.C. encontra-se num momento especialmente crítico em sua história ", disse ela em depoimento ao Comitê Bancário do Senado sobre valores mobiliários, seguros e investimentos. " A Dodd-Frank exigirá recursos adicionais significativos ou a redução substancial no desempenho dos nossos deveres fundamentais."

A lei concedeu a S.E.C. autoridade nova e ampla sobre as agências de rating, os mercados vastos e complexos de derivados e - pela primeira vez - os fundo de hedges. Em suma, a lei aumentou significativamente a carga de trabalho da SEC.

O mercado de valores mobiliários, por sua vez, tem continuado a crescer. A S.E.C. agora supervisiona cerca de 12.000 consultores de investimentos e 5.000 corretores, incluindo os maiores bancos de investimento de Wall Street.

O governo Obama propôs aumentar o orçamento da agência em US $ 264 milhões,para $1,4 bilhões para 2012.

A lei exige Frank Dodd, que a S.E.C. cobre taxas sobre as transacções de valores mobiliários. Isso significa que o financiamento da agência, não custaria um centavo dos contribuintes.

O aumento proposto pelo governo permitirá que a SEC a contrate 780 pessoas, 60% dos quais teriam atribuições relacionadas a lei Dodd Frank. A presidente da agência, disse que o órgão precisa de mais de 100 novos funcionários apenas para se concentrar em fundos de hedge.

O aumento solicitado é "destinado a fornecer à SEC os recursos necessários para atingir vários objetivos de alta prioridade ", disse ela.

Não obstante, a Câmara dos Deputados com maioria republicana aprovou uma medida de corte de gastos ,em fevereiro, que pode reduzir o orçamento da agência em US $ 25 milhões.

No entanto, o atual orçamento da SEC está em "grave restrição", como por exemplo, existe dificuldade de contratação de funcionários, inclusive para preenchimento de cargos vagos. A agência também decidiu adiar alguns aspectos da nova lei, incluindo a criação de um escritório de supervisão das agências de rating.

Mary Schapiro fez um apelo para os legisladores para mostrar que sua agência é crucial para a manutenção do setor de valores mobiliários.
"Temos trabalhado incansavelmente para tornar a S.E.C. mais atenta, dinâmica e ágil ", disse ela.

Tradução livre de Pedro Correia

Fonte: S.E.C. Chief Makes Plea for Bigger Budget

Frango congelado por caças

Frango Congelado por caças- Postado por Pedro Correia

De acordo com a Reuters,a empresa americana Lockheed Martin, que vende o caça F-16 estava na concorrência para a venda de caças para o governo tailândes. Entre os países concorrentes estava a Rússia e Suécia. Os americanos queriam de qualquer forma ganhar a venda. O governo tailândes não tinha como pagar em dinheiro. Diante disso, eles propuseram o pagamento dos caças com 80 mil toneladas de frango congelado. A Reuters afirma que os diplomatas dos EUA realmente trabalharam para promover o negócio , uma vez que ajudaram, a Lockheed e, ao mesmo tempo, mantiveram os russos longe do negócio. No final, o negócio não foi fechado porque o governo tailandês foi expulso em um golpe.

Em outro caso, a Lockheed Martin negociava a venda de aviões de transporte com o governo do Chade. Eles não poderiam pagar o contrato e mentiram quanto ao uso dos aviões. O governo do Chade queria os aviões para desmontar um levante pró-democracia. Não osbtante, o corpo diplomático dos EUA apoiou a venda e escreveu para o Departamento de Estado: "Nossa conclusão é que, gostemos ou não, os nossos interesses se alinham a favor de permitir que a venda vá para frente de qualquer forma."

IASB nos Estados Unidos

David Albrecht (em Does it pass the smell test?) pergunta sobre a adoção das normas internacionais nos Estados Unidos:

Por que agora? Por que tão rápido?

Mais adiante ele compara o Iasb com o Fasb:

Primeiro, o IFRS foi criado para tornar mais fácil as empresas obterem mais capital além das suas fronteiras. IFRS não tem por finalidade ajudar os investidores a decidirem, ele tem por itenção ajudar as empresas a obter capital. Segundo, o IFRS permite que empresas usem o julgamento para relatar os resultados de suas operações. Investidores não estão seguros em saber que todas empresas seguem o IFRS da mesma maneira. Terceiro, muito menos dinheiro foi investido na criação do IFRS. Existe um adágio que lembra “voce tem o que você pagou”.

Esta terceira questão é interessante e importante. Alguém já fez um comparativo entre o orçamento do Iasb e o orçamento do Fasb? (Se sim, peço encaminhar os dados paro blog).

David usa uma comparação feita por Robert E. Jensen, crítico do Iasb:

Muitas das nações, especialmente na Europa, que adoptaram o IFRS não têm fortes mercados de capital em razão da sua tradição histórica de mobilização de capital social por meio de bancos, em vez de os investidores individuais de compra e venda de ações ordinárias. A protecção dos investidores não teve a mesma prioridade para essas nações, tal como ocorre nos E.U. (...) A questão de fundo é que as IFRS é um conjunto mais fraco do (...) que as atuais normas de contabilidade do FASB, nos Estados Unidos.

A seguir lembra a razão da pressão das empresas de auditoria pela adoção da IFRS: dinheiro. Existe hoje uma pressão destas empresas para substituir Charlie Niemeier do PCAOB em razão da sua oposição ao Iasb.

No Brasil não tivemos esta discussão. Será vantagem nossa?